Política monetaria y estabilidad financiera en economías pequeñas y abiertas
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“Desde agosto de 2007 los conceptos de riesgo sistémico y de regulación macroprudencial han cobrado un enorme protagonismo. Las investigaciones recientes han identificado la fragilidad de los mercados financieros, el riesgo de un crecimiento tanto del crédito excesivo, como de las burbujas en el precio de los activos, y la importancia del arbitraje regulatorio. Con los nuevos lineamientos definidos en Basilea III, las autoridades monetarias y supervisoras tienen la enorme responsabilidad de decidir si una desaceleración del crédito es necesaria para preservar la estabilidad financiera. Por ello, en la actualidad es imperativo identificar y estimar el impacto de la política monetaria y de la regulación financiera sobre la estabilidad financiera y el ciclo económico. Dicho impacto es específico en cada país, dadas sus propias características. Por esta razón, es importante valorar las particularidades locales del vínculo entre política regulatoria y estabilidad financiera. El presente libro responde a esta necesidad y constituye un verdadero logro, al exponer un análisis riguroso de la sensibilidad de la actividad financiera y económica a los choques exógenos y a la política económica. Sus 19 capítulos permiten obtener una perspectiva completa de los determinantes de la estabilidad financiera en Colombia. Se trata de un análisis riguroso que será de utilidad para calibrar la política macroprudencial. Una gran obra que no podía llegar en momento más oportuno.”
Palabras de Xavier Freixas (Profesor de la Universidad Pompeu Fabra)
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Item Open AccessInclusión financiera en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Rueda, Leonardo; García-Bohórquez, Nidia; Esguerra-Umaña, María del Pilar; Cano-Sánz, Carlos Gustavo; Velasco-Martínez, Andrés Mauricio; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Revisión de la literatura sobre inclusión a los servicios financieros, tanto la oferta y demanda en países desarrollados y en desarrollo. Se analiza el estado de la inclusión financiera en Colombia de acuerdo con encuestas financieras del Banco Mundial y del Banco de la República y se proponen acciones para mejorar la bancarización en el país.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 6. Inclusión financiera en Colombia. Pág.:143-211Item Open AccessDesempeño de las empresas en Colombia : efecto de la volatilidad y el desalineamiento de la tasa de cambio real(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) Iregui-Bohórquez, Ana María; Melo-Velandia, Luis Fernando; Ramírez-Giraldo, María Teresa; Delgado R., Carmen Cecilia; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se explora empíricamente el vínculo entre la volatilidad y el desalineamiento de la tasa de cambio real (TCR) con la actividad de las empresas en Colombia durante el período 2000-2011. Se analiza su efecto sobre las ventas externas, la productividad, la inversión y las ganancias de 4.871 empresas. Revisa la deuda en moneda extranjera y su interacción con la volatilidad de la tasa de cambio no afectan el desempeño de las empresas.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 13. Desempeño de las empresas en Colombia : efecto de la volatilidad y el desalineamiento de la tasa de cambio real. Pág.:417-442Item Open AccessDescalces cambiarios y su efecto sobre la inversión en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Restrepo-Ángel, Sergio; Niño-Cuervo, Jorge; Montes-Uribe, Enrique; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Usando una base de datos tipo panel con una muestra de firmas del sector real colombiano, se determina que las empresas en Colombia no calzan la composición por monedas de sus pasivos con la de sus activos e ingresos. Los resultados muestran la importancia de tener una medición adecuada del grado de exposición cambiaria de la firma al momento de cuantificar los efectos de una depreciación sobre inversión y producción.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 15. Descalces cambiarios y su efecto sobre la inversión en Colombia. Pág.:465-492Item Open AccessLas entidades financieras a lo largo del ciclo de negocios: ¿Es el ciclo financiero sensible al ciclo de negocios?(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Arias-Rodríguez, Fernando; Gaitán-Maldonado, Celina; López-Velandia, Johanna; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.A partir de estados financieros de bancos y entidades asociadas se propone una cronología del ciclo financiero para Colombia, desde 1990 hasta mediados del año 2013, y se evalúa su interacción con el ciclo de negocios propuesto por Alfonso, Arango, Arias, Cangrejo y Pulido (2012). Se usan 2 acercamientos: el primero basado en reglas (Bry y Boschan, 1971, e índices de difusión) y el segundo fundamentado en la información contenida en los datos (Novelty Detection).Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 5. Las entidades financieras a lo largo del ciclo de negocios: ¿Es el ciclo financiero sensible al ciclo de negocios?. Pág.:107-142Item Open AccessFlujos de deuda externa y el mercado de crédito : un enfoque de agente-principal(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Gómez-González, Esteban; Murcia, Andrés; Zamudio-Gómez, Nancy Eugenia; Ojeda-Joya, Jair N.; Gómez-González, José EduardoEstudio del posible impacto de un choque sobre los flujos de capital extranjero en la estructura de la deuda de las empresas y otras variables relacionadas con el crédito, para determinar el impacto en el desarrollo económico del país durante el período 1999-2011.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 8. Flujos de deuda externa y el mercado de crédito : un enfoque de agente-principal. Pág.:235-276Item Open AccessRelación entre el riesgo sistémico de los sectores financiero y real : un enfoque FAVAR(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Cabrera-Rodríguez, Wilmar Alexander; Melo-Velandia, Luis Fernando; Parra-Amado, Daniel; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se estudia el riesgo de los sistemas financieros, utilizando el modelo Favar y el CoFaR, en Colombia sobre los diferentes sectores de la economía colombiana.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 17. Relación entre el riesgo sistémico de los sectores financiero y real : un enfoque FAVAR. Pág.:525-558Item Open AccessFragilidad bancaria en Colombia : un análisis basado en las hojas de balance(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) Lozano-Espitia, Luis Ignacio; Guarín-López, Alexander; Ojeda-Joya, Jair N.; Gómez-González, José EduardoSe estudia la relación empírica entre las fuentes de fondeo del crédito y la vulnerabilidad financiera del Sistema Bancario Colombiano. El trabajo propone la estimación bayesiana de modelos de regresión logística para identificar y predecir episodios de fragilidad bancaria asociados con las fuentes tradicionales y no tradicionales, que utilizan los bancos para proveer crédito. Se estima la probabilidad de que se presenten eventos de fragilidad tanto para el sistema bancario agregado como para los bancos individuales con datos mensuales de las hojas de balance para el período 1996-2013.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 10. Fragilidad bancaria en Colombia : un análisis basado en las hojas de balance. Pág.:301-338Item Open AccessEvaluación macroprudencial de la importancia sistémica de las instituciones financieras en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) León-Rincón, Carlos Eduardo; Machado-Franco, Clara Lía; Murcia, Andrés; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se presentan dos propuestas en torno a cómo tratar los desafíos en la evaluación de la importancia sistémica de las instituciones financieras, lo cual puede ser de máxima importancia para las autoridades financieras en la formulación de políticas y toma de decisiones en la formulación de la política económica del país.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 19. Evaluación macroprudencial de la importancia sistémica de las instituciones financieras en Colombia. Pág.:617-662Item Open AccessBurbujas en precios de activos financieros : existencia, persistencia y migración(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Gómez-González, José Eduardo; Franco, Juan Pablo; Ojeda-Joya, Jair N.; Torres, Jhon Edwar; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se realizan pruebas de detección y migración de burbujas en los precios de vivienda, divisas y acciones para Colombia, Holanda, Reino Unido, Sudáfrica, Portugal, Canadá, y Corea del Sur, este conjunto de países se caracterizan por tener buena información histórica de precios de vivienda. Los resultados indican que este tipo de comportamiento exuberante de los precios es más común en el mercado de vivienda que en el de divisas o acciones.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 12. Burbujas en precios de activos financieros : existencia, persistencia y migración. Pág.:389-416Item Open AccessRiesgo de crédito y transmisión de la política monetaria en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) Tenjo-Galarza, Fernando; López-Enciso, Enrique Antonio; Zarate-Solano, Hector; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Estudia las condiciones de riesgo de los bancos y sus características tradicionales para analizar el funcionamiento del canal de préstamos. La evidencia indica que los bancos con menor riesgo se protegen mejor de los choques de política monetaria y pueden mantener un relativo buen crecimiento de su oferta de crédito, en la medida en que obtienen buenos resultados y tienen facilidad de acceso a fondos.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 4. Riesgo de crédito y transmisión de la política monetaria en Colombia. Pág.:91-105Item Open AccessÍndice de precios de la vivienda nueva para Bogotá : metodología de precios hedónicos(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Laverde, Mariana; Castaño-Lavado, Jéssica Fernanda; Morales, Miguel; Yaruro-Jaime, Ana María; Ojeda-Joya, Jair N.; Gómez-González, José EduardoEl índice de precios de la vivienda nueva (IPVNBR) mide la evolución mensual de los precios de la vivienda nueva en las tres principales ciudades de Colombia: Bogotá, Medellín, Cali y los municipios aledaños de Bogotá (Chía, Cota, Cajicá, Tabio, Tenjo, La Calera, Sopó, Guaymaral, Funza, Madrid, Mosquera, Facatativá, Soacha y Ciudad Verde). La metodología empleada consiste en un índice de precios superlativo de Fisher con base fija (diciembre de 2006), para el cual se utilizan los precios y áreas de todos los inmuebles nuevos disponibles para la venta en un determinado período. El cálculo e implementación del índice es realizado por el Banco de la República con información de La Galería Inmobiliaria.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 11. Índice de precios de la vivienda nueva para Bogotá : metodología de precios hedónicos. Pág.:339-387Item Open AccessInfraestructuras del mercado financiero : lecciones de la crisis para los bancos centrales(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Bernal-Ramírez, Joaquín; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Analiza la importancia de salvar las instituciones financieras evitando riesgos que afecten la economía y facilitando la liquidez de los bancos centrales y hasta los recursos del presupuesto nacional, para fortalecer los sistemas financieros.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 16. Infraestructuras del mercado financiero : lecciones de la crisis para los bancos centrales. Pág.:493-524Item Open AccessMercado de bonos soberanos y estabilidad financiera : una aplicación de gráficos acíclicos direccionados (GAD) y modelos SVAR(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) Ramos-Forero, Jorge Enrique; Melo-Becerra, Ligia Alba; Zarate-Solano, Hector; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Durante las dos últimas décadas, los mercados de deuda pública se han desarrollado significativamente en las economías emergentes. A pesar de las ventajas que el desarrollo de este mercado tiene sobre el sector financiero, la volatilidad en el precio de los bonos soberanos conlleva riesgos potenciales para la rentabilidad y la estabilidad financiera. Este trabajo utiliza Gráficos Acíclicos Direccionados y modelos SVAR para evaluar el impacto de diversos choques sobre la pendiente de la curva de rendimiento, y sobre la rentabilidad y estabilidad del sistema bancario.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 14. Mercado de bonos soberanos y estabilidad financiera : una aplicación de gráficos acíclicos direccionados (GAD) y modelos SVAR. Pág.:443-463Item Open AccessIncertidumbre en el mecanismo de oferta monetaria y mercados interbancarios en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11) González-Sabogal, Camilo; Velasco-Martínez, Andrés Mauricio; Vargas-Riaño, Carmiña Ofelia; Silva-Escobar, Luisa Fernanda; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Evaluación de un modelo dinámico estocástico para el mercado interbancario diario en Colombia. El modelo incluye bancos comerciales heterogéneos, operaciones de mercado abierto diarias realizadas por el Banco Central, incertidumbre en la obtención de recursos en la subasta diaria, choques de demanda idiosincráticos y requerimientos de reserva definidos exógenamente. Aplicando los datos para Colombia. Se prueban los resultados del modelo y se corrobora la hipótesis de Martingala para la tasa interbancaria.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 2. Incertidumbre en el mecanismo de oferta monetaria y mercados interbancarios en Colombia. Pág.:39-70Item Open AccessUn modelo de alerta temprana para la predicción de auges de crédito usando los agregados macroeconómicos(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Sánchez, Daniela; Skandalis, Daphné; González-Gómez, Andrés; Guarín-López, Alexander; Ojeda-Joya, Jair N.; Gómez-González, José EduardoDescripción de un modelo de alerta temprana para la predicción del auge de crédito usando los agregados macroeconómicos. Se hace un estudio comparado de las probabilidades de crédito en diferentes países y se evalúan los resultados.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 9. Un modelo de alerta temprana para la predicción de auges de crédito usando los agregados macroeconómicos. Pág.:277-299Item Open AccessShadow banking y liquidez en Colombia(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Cardozo-Ortiz, Pamela Andrea; Murcia, Andrés; Cely, Jorge; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Cálculo del indicador de Shadow banking en Colombia durante enero de 2011 y marzo de 2013. El resultado sugiere que la actividad bancaria se ha incrementado cerca del 9,9 % del PIB de 2012. Se evalúa el nivel de prociclicidad que puede tener la decisión de apalancamiento de un grupo de intermediarios financieros especialmente asociados a este tipo de actividad, encontrando que dicha prociclicidad está asociada a un mayor uso de operaciones repo y de simultáneas por parte de los intermediarios financieros.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 1. Shadow banking y liquidez en Colombia. Pág.:1-37Item Open AccessRelaciones crediticias y riesgo de contagio en el mercado interbancario no colateralizado colombiano(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) Capera-Romero, Laura; Lemus-Esquivel, Juan Sebastián; Estrada, Dairo Ayiber; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se analizan las relaciones crediticias del mercado interbancario no colaterizado en Colombia, los determinantes y los efectos sobre el riesgo de contagio, utilizando información entre diciembre 2009 y el mismo mes de 2012.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 18. Relaciones crediticias y riesgo de contagio en el mercado interbancario no colateralizado colombiano. Pág.:559-616Item Open AccessCiclos crediticios, riesgo de crédito y provisiones contracíclicas(Banco de la República de Colombia, 2015-11-01) López-Piñeros, Martha Rosalba; Tenjo-Galarza, Fernando; Zarate-Solano, Hector; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se analiza el crédito en Colombia, concluyendo que cuando la competencia se eleva los bancos alteran las políticas de crédito para reportar ingresos más altos que los de los otros bancos, lo cual hace que surjan fallas de coordinación y los bancos incrementen el riesgo crediticio y por lo tanto deben introducir provisiones para el riesgo crediticio.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 3. Ciclos crediticios, riesgo de crédito y provisiones contracíclicas. Pág.:71-89Item Open AccessLa interdependencia entre el crédito y los ciclos económicos reales en economías latinoamericanas(Banco de la República de Colombia, 2015-11) Zarate-Solano, Hector; Ojeda-Joya, Jair N.; Gómez-González, José Eduardo; Tenjo-Galarza, Fernando; Gómez-González, José Eduardo; Ojeda-Joya, Jair N.Se estudia como los ciclos de crédito y el PIB en Chile, Colombia y Perú, causan movimientos en el desarrollo económico de cada país, lo cual influye notablemente en la política monetaria a seguir en estos países.Capítulos de libro. 2015-11-01Capítulo 7. La interdependencia entre el crédito y los ciclos económicos reales en economías latinoamericanas. Pág.:213-233