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Efectividad de la política monetaria y elasticidad precio de la oferta de la vivienda en una economía emergente
(Banco de la República) López-Piñeros, Martha Rosalba; Sarmiento-Gómez, Eduardo
La elasticidad precio de la oferta en el mercado de vivienda es determinante a la hora de establecer el efecto de un choque de demanda agregada, como puede ser un choque de política monetaria, sobre la variación de los precios de la vivienda. Estudios de este tipo han sido realizados principalmente para economías avanzadas, pero para economías emergentes, como la colombiana, los estudios son escasos. En este documento hacemos una estimación de dicha elasticidad oferta utilizando información a nivel de ciudades de Colombia y con una metodología econométrica de parámetros variantes en el tiempo para el período 2011T2 - 2024T4. Adicionalmente, estimamos el efecto de un choque de política monetaria sobre los precios de la vivienda dependiendo del nivel de elasticidad oferta de esta. Nuestros hallazgos muestran que para todas las ciudades la elasticidad oferta fue decreciente hasta antes de la pandemia de COVID-19, que durante esta se incrementó y posteriormente volvió a ser decreciente. Para ciudades como Bogotá, la elasticidad osciló entre 4,7 y 9,9 y para ciudades como Armenia estuvo entre 14,8 y 22,4. Por su parte, teniendo en cuenta esta heterogeneidad entre ciudades, estimamos que un aumento unitario en la sorpresa de política monetaria tiene un efecto fuerte y duradero de reducción de 6 pp del crecimiento de los precios de la vivienda a medida que la curva de oferta se torna más inelástica. La tendencia decreciente de la elasticidad oferta en el tiempo está relacionada con el aumento de la población en las ciudades.
Documentos de Trabajo. 2025-11-12
Borradores de Economía; No. 1330
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Caracterización del crédito al pequeño productor rural en Colombia: evolución reciente y retos
(Banco de la República) Granger-Castaño, Clark; Estrada, Dairo Ayiber; Salas-Guerrero, Valeria; Segura-Durán, Jhuliana Sofía
Este documento analiza el funcionamiento del sistema de crédito agropecuario en el país con énfasis en el acceso al financiamiento por parte del pequeño productor, quien representa una proporción significativa de la producción y de la población rural. Se examinan las características del Sistema Nacional de Crédito Agropecuario (SNCA), la evolución reciente de los desembolsos de créditos del sector utilizando información de FINAGRO, los costos enfrentados por los intermediarios financieros y las restricciones de oferta y demanda que limitan el acceso al crédito formal. Adicionalmente, se presenta un análisis econométrico que identifica posibles determinantes del acceso al crédito rural. Se encuentra que las condiciones geográficas y de infraestructura en Colombia limitan el acceso de pequeños productores agropecuarios al crédito, generando una concentración de colocaciones en la Región Andina. Esta distribución refleja desigualdades estructurales relacionadas con densidad poblacional, acceso a servicios, capacitación y rentabilidad productiva. En general, se evidencia la necesidad de ajustes en las políticas de fomento para mejorar la inclusión financiera del pequeño productor agropecuario.
Documentos de trabajo. 2025-11-11
Documentos de Trabajo Sobre Economía Regional y Urbana; No. 337
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Heterogeneous Strategies and Financial (Under)Development: Unintended Consequences of FX Policy and Regulation on Firms Hedging
(Banco de la República) Medellín, Juan Camilo; Restrepo-Ángel, Sergio
Este artículo estudia las estrategias heterogéneas de cobertura de empresas no financieras en economías emergentes frente a la incertidumbre cambiaria. En el presente documento se muestra que, si bien las grandes empresas predominan en el mercado de derivados, poseen una menor proporción de deuda en moneda extranjera (ME) cubierta que las empresas más pequeñas. Este patrón se justifica por dos motivos: i) El mercado de deuda en ME cubierta carece de liquidez debido a la granularidad de la economía y a las políticas macroprudenciales sobre la exposición de los bancos a ME, lo que limita la entrada de pequeñas empresas y el alcance de las coberturas de las grandes empresas. ii) Las intervenciones cambiarias esterilizadas distorsionan el uso de la deuda en ME cubierta por parte de las empresas. Las ventas moderadas de divisas reducen el tamaño de la cobertura y la probabilidad de entrada de las pequeñas empresas implícitamente protegidas por la autoridad monetaria, lo que les permite eludir los costos fijos de entrada. Las grandes ventas de divisas inyectan liquidez en ME al mercado de derivados, aumentando las coberturas de las grandes empresas, ya que estas intervenciones reducen sus costos variables. Proporcionamos evidencia teórica y empírica para estas dos explicaciones utilizando datos de panel a nivel de empresa para Colombia.
Documentos de Trabajo. 2025-11-10
Borradores de Economía; No. 1329
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Mejor desempeño del empleo asalariado, y análisis del mercado laboral colombiano en el contexto latinoamericano
(Banco de la República) Subgerencia de Política Monetaria e Información Económica; Grupo de Análisis del Mercado Laboral (Gamla); Bonilla-Mejía, Leonardo; Granda-Carvajal, Catalina; Flórez, Luz Adriana; Hermida-Giraldo, Didier; Lasso-Valderrama, Francisco Javier; Morales-Zurita, Leonardo Fabio; Morales, Leonardo Fabio; Grupo de Análisis del Mercado Laboral
Según la Gran Encuesta Integrada de Hogares (GEIH) al mes de agosto de 2025, el empleo nacional continuó creciendo. Este mejor dinamismo del empleo se explica, principalmente, por un mejor desempeño en el área urbana (crecimiento anual del 3,0%), seguido de las otras cabeceras y el área rural (crecimiento anual del 2,6%). Por tipo de empleo, se observa que en el último trimestre el segmento asalariado fue más dinámico que el segmento no asalariado. Por sectores económicos, aquellos que más contribuyeron al crecimiento del empleo fueron manufacturas, comercio y alojamiento.
Según la Gran Encuesta Integrada de Hogares (GEIH) al mes de agosto de 2025, el empleo nacional continuó creciendo.
• Este mejor dinamismo del empleo se explica, principalmente, por un mejor desempeño en el área urbana (crecimiento anual del 3,0%), seguido de las otras cabeceras y el área rural (crecimiento anual del 2,6%).
• Lo anterior llevó a un aumento anual en la tasa de ocupación (TO) nacional y urbana de 0,8 puntos porcentuales (pp) y 1,0 pp, respectivamente, mientras que la TO de las otras cabeceras y área rural creció 0,7 pp.
• Por tipo de empleo, se observa que en el último trimestre el segmento asalariado fue más dinámico que el segmento no asalariado, con crecimientos anuales del 4,3% y 1,4%, respectivamente.
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• Por sectores económicos, aquellos que más contribuyeron al crecimiento del empleo fueron manufacturas, y comercio y alojamiento, lo que contrasta con un menor dinamismo observado en el sector primario
• Consistente con el mejor desempeño del empleo asalariado, otras fuentes de información de empleo asalariado y formal, como los registros administrativos, muestran una variación positiva al mes de julio. Lo anterior ha permitido una corrección anual en la tasa de informalidad (TI) de -0,8 pp, ubicándose en el 55,3% en el agregado nacional a agosto.
• Otras fuentes de demanda laboral, como son los índices de vacantes del Servicio Público de Empleo (SPE), avisos clasificados y la GEIH; mostraron mejoras en el último trimestre. Por su parte, el balance de expectativas de contratación de empleo en el corto y mediano plazo también se encuentran en terreno positivo.
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• Por el lado de la oferta laboral, vemos que la tasa global de participación (TGP) se mantuvo relativamente estable en niveles del 64,1% y 65,9% para el agregado nacional y el dominio urbano, respectivamente.
• La estabilidad en la participación laboral y el crecimiento en el empleo han permitido que la tasa de desempleo (TD) continúe cayendo, ubicándose al mes de agosto en el 9,0% y 8,6% en el dominio nacional y urbano, respectivamente.
• Por otro lado, la menor dinámica observada en el agregado de otras cabeceras y rural se refleja en un moderado incremento de la TD en ese dominio en el último trimestre, situándola en un 9,4%.
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• Finalmente, la combinación de una mayor demanda laboral, reflejada en los indicadores de vacantes y las menores tasas de desempleo, continúan reflejando un mercado laboral estrecho, al ubicarse en la parte superior izquierda de la curva de Beveridge (CB).
• Lo anterior va en línea con la dinámica de los ingresos reales por hora, que al mes de julio continuaron creciendo en un 8,8% para los asalariados y en un 11,9% para los no asalariados.
• En línea con lo anterior, y teniendo en cuenta los pronósticos de crecimiento de la Subgerencia de Política Monetaria e Información Económica (SGPMIE) del Banrep, consignadas en el Informe de Política Monetaria (IPM, octubre de 2025), se espera que la TD urbana, en promedio, se ubique entre el 8,1% y 8,8%, con un 8,5% como valor más probable.
• Por su parte, la TD del agregado nacional se ubicaría entre el 8,6% y 9,3%, con un 9% como valor más probable.
• Adicionalmente, dado el pronóstico de la tasa de desempleo no inflacionaria (Nairu) del 10,2%, se estima una brecha más negativa (-1,7 pp) frente a la proyectada en el reporte anterior. Estos pronósticos dan cuenta de la persistencia de mayores presiones inflacionarias desde el mercado laboral en el futuro cercano.
Reportes, Boletines e Informes. 2025-11-10
Reporte del Mercado Laboral - No.36
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Impacto de la división territorial sobre la pobreza municipal a largo plazo
(Banco de la República) Bonet-Morón, Jaime; Guerra-España, Jorge; Ayala-García, Jhorland; Centro de Estudios Económicos Regionales (CEER)
En diversas regiones del mundo, se han promovido reorganizaciones territoriales mediante la división y creación de unidades administrativas, como mecanismos para mejorar el desarrollo local y la representación política. Este trabajo evalúa las consecuencias a largo plazo de las separaciones regionales en Colombia, comparando los municipios que permanecieron en sus regiones originales con aquellos que se integraron a las nuevas. A partir de datos históricos sobre divisiones regionales en el siglo XX, implementamos un diseño de regresión discontinua geográfica, utilizando la distancia de cada municipio al límite de separación como variable continua. Esto nos permite estimar el impacto de la separación administrativa sobre los indicadores actuales de desarrollo (pobreza multidimensional y necesidades básicas insatisfechas), bajo el supuesto de que los municipios cercanos a la frontera eran similares ex ante. Los resultados muestran que no hay efectos significativos a largo plazo de la separación sobre el desarrollo de los municipios
Documentos de trabajo. 2025-11-07
Cuadernos de Historia Económica; No. 67