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Household consumption in Colombia: a nonlinear cointegrating approach
(Banco de la República) Arango, Luis E.; Flórez, Luz Adriana; Posada, Carlos Esteban
Este articulo analiza los determinantes de corto y largo plazo del consumo de los hogares en Colombia utilizando datos mensuales de abril de 2003 a junio de 2022. Estimamos modelos de rezagos distribuidos autorregresivos no lineales (NARDL) para examinar las respuestas asimétricas de largo plazo del consumo ante cambios positivos y negativos en el ingreso corriente y en la tasa de interés. El consumo se mide mediante el índice de comercio al por menor que excluye vehículos automotores y combustibles. Encontramos una relación de cointegración que vincula el consumo con el ingreso corriente (aproximado por el Indicador de Situación Económica, ESI), las remesas, el crédito de consumo y la tasa de interés del crédito de consumo. En el corto plazo, la confianza del consumidor y la composición etaria de la población también desempeñan un papel significativo en la dinámica del consumo. Las estimaciones revelan asimetrías pronunciadas de largo plazo: los incrementos del ingreso generan propensiones a consumir en el largo plazo aproximadamente 25 por ciento mayores que las asociadas a caídas del ingreso, mientras que las reducciones de la tasa de interés inducen respuestas de largo plazo casi 188 por ciento mayores (en magnitud) que los aumentos de la tasa. Estos patrones son coherentes con la presencia de restricciones de liquidez; además, la asimetría impulsada por el ingreso corriente presenta un ajuste superior —según criterios estándar de comparación de modelos— frente a la asimetría asociada a la tasa de interés. La asociación negativa entre envejecimiento de la población y consumo es difícil de conciliar con un modelo de ciclo de vida de referencia dadas las fricciones en el mercado de crédito. Asimismo, subraya la necesidad de anticipar presiones a la baja sobre la demanda agregada a medida que avanza el envejecimiento poblacional.
Documentos de Trabajo. 2026-02-24
Borradores de Economía; No.1346
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Labor Informality and Macroeconomic Volatility
(Banco de la República) Avila-Montealegre, Oscar; Grajales-Olarte, Anderson; Ospina-Tejeiro, Juan J.; Ramos-Veloza, Mario Andrés
En este trabajo, examinamos el papel de la informalidad laboral en la volatilidad macroeconómica en una economía pequeña y abierta. Para ello, utilizamos un modelo DSGE calibrado para Colombia en el que nos centramos en la informalidad a nivel de los trabajadores, en lugar de a nivel de las empresas. El modelo considera hogares heterogéneos y un mercado laboral segmentado, con trabajadores formales e informales, rigideces salariales y diferencias de productividad. Los resultados muestran que una mayor informalidad aumenta la volatilidad del consumo y la inversión, lo que concuerda con la evidencia empírica. Este efecto se produce a través de la interacción entre las rigideces salariales del sector formal y la menor productividad de los trabajadores informales. Cuantitativamente, el modelo explica una parte significativa de la relación observada entre la informalidad y la volatilidad. Estos resultados ponen de manifiesto cómo las fricciones del mercado laboral amplifican las fluctuaciones del ciclo económico en las economías emergentes.
Documentos de Trabajo. 2026-02-23
Borradores de Economía; No.1345
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Regional Unconditional Transfers: The Case of Riverside Regions in a Developing Country
(Banco de la República) Romero-Torres, Bernardo David; Pérez-Valbuena, Gerson Javier; García-Suaza, Andrés Felipe; Bonet-Morón, Jaime Alfredo
Las comunidades desfavorecidas en todo el mundo han sido el foco de programas patrocinados por los gobiernos, orientados a mejorar las condiciones de vida y fomentar el desarrollo económico. La descentralización ha surgido como una estrategia central en este esfuerzo para reforzar la rendición de cuentas y promover el desarrollo local, tendencia de la cual Colombia no es la excepción. Este artículo examina los efectos de un programa de transferencias regionalmente focalizado que asignó recursos adicionales a los municipios ubicados a lo largo del río Magdalena, la principal vía fluvial del país. Para identificar impactos causales, se aprovecha la reforma de 2002 que redujo significativamente dichas transferencias y se aplica un enfoque de diferencias en diferencias utilizando datos de panel para el período 1994-2019. Los hallazgos revelan ausencia de efectos sobre los resultados sociales, pero una desaceleración de la actividad económica, acompañada de reducciones en los gastos operativos e inversión municipal, al tiempo que se observa un incremento en los ingresos tributarios. Estos resultados ponen de relieve la compleja interacción entre descentralización fiscal y desarrollo regional, planteando interrogantes relevantes sobre la efectividad de las transferencias focalizadas para alcanzar sus objetivos previstos.
Documentos de trabajo. 2026-02-19
Documentos de Trabajo Sobre Economía Regional y Urbana; No.340
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Impacto fiscal del cambio demográfico sobre la educación en Colombia
(Banco de la República) Acosta-Navarro, Olga Lucía; Chitán-Caes, Andrés Felipe; Iregui-Bohórquez, Ana María; Melo-Becerra, Ligia Alba; Ramírez-Giraldo, María Teresa; Rodríguez-Arenas, Jorge Leonardo
En las últimas décadas, Colombia ha registrado una marcada reducción en la tasa global de fecundidad, ubicándose en 1,1 hijos por mujer en 2024, por debajo del nivel de reemplazo. Este cambio demográfico ha derivado en una disminución sostenida de la matrícula en todos los niveles educativos, pese al aumento de estudiantes de origen venezolano. Las proyecciones de población indican que esta tendencia se acelerará, con impactos significativos sobre la asignación de recursos del Sistema General de Participaciones (SGP), cuya distribución depende en parte del número de estudiantes matriculados. El presente documento evalúa el impacto fiscal de esta transición sobre la financiación de la educación pública hasta 2050, a partir de tres escenarios de crecimiento del SGP. Los resultados muestran que la reducción en la matrícula ofrece oportunidades para incrementar la inversión per cápita, mejorar la cobertura, especialmente en educación inicial y media, y fortalecer la calidad docente. Sin embargo, el aprovechamiento de estas oportunidades dependerá de ajustes institucionales y de una planificación territorial diferenciada que garantice sostenibilidad fiscal y equidad en la distribución de recursos.
Documentos de Trabajo. 2026-02-17
Borradores de Economía; No.1344
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The Effectiveness of Natural Resources Funds: Evidence from Colombia
(Banco de la República) Ome, Alejandro; Giles-Álvarez, Laura; Pérez-Valbuena, Gerson Javier; Larrahondo, Cristhian
Este estudio analiza el impacto de los fondos de recursos naturales (FRN) en los resultados fiscales municipales en Colombia utilizando un enfoque de variables instrumentales. En particular, se examinó el caso del Fondo de Ahorro y Estabilización Petrolera (FAEP) de Colombia. Los resultados sugieren que un aumento del 1 por ciento en los ingresos por regalías provocó un incremento del 0,2 por ciento en los gastos de formación bruta de capital (FBK), y que este efecto fue contrarrestado por la participación en el FAEP. También se encontró que ni los aumentos inesperados en los ingresos por recursos ni la participación en el FAEP tuvieron impacto en los gastos de funcionamiento ni en los ingresos tributarios. Aunque los ingresos por recursos sí afectaron los gastos de capital distintos a la FBK, la participación en el FAEP no lo hizo. Si bien se concluye que el FAEP fue efectivo para contener los gastos en FBK, los resultados sugieren que otros factores —como las reglas fiscales subnacionales— podrían haber tenido un efecto significativo en el gasto operativo y en otras inversiones. Por lo tanto, los países deberían considerar una variedad de instrumentos para fomentar la disciplina fiscal y estabilizar el gasto ante aumentos inesperados en los ingresos provenientes de recursos naturales, incluyendo la regulación y los FRN.
Documentos de trabajo. 2026-02-17
Documentos de Trabajo Sobre Economía Regional y Urbana; No.339