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Boletín de las Cuentas Nacionales Financieras por Sector Institucional - II trimestre de 2026
(Banco de la República) Subgerencia de Política Monetaria e Información Económica; Departamento Técnico y de Información Económica; Sección de Cuentas Financieras
El Banco de la República, de manera conjunta con el DANE, publica las ‘Cuentas Nacionales Trimestrales por Sector Institucional’ (CNTSI).
En las CNTSI el DANE registra la producción, los ingresos y los gastos de la economía por sectores institucionales, en una medición que se conoce con el nombre de “por encima de la línea” (Cuentas no Financieras). Por su parte, el BR se encarga de medir el financiamiento de la economía por sectores institucionales a través de los movimientos de los activos y de los pasivos financieros, medición identificada como “por debajo de la línea” (Cuentas Financieras). Ambas medidas corresponden contablemente al balance en la cuenta corriente de la balanza de pagos, y permiten analizar los balances de ahorro e inversión y sus financiamientos, tanto de la economía como de los sectores institucionales. Conceptualmente, estas dos mediciones deberían ser iguales, pero como ocurre en Colombia, se podrían generar discrepancias relacionadas con temas metodológicos, coberturas, fuentes de información, entre otros.
Este boletín presenta los resultados de las CNTSI actualizados al segundo trimestre del año 2026. A continuación, se expone un análisis global de los aspectos más importantes del comportamiento de las Cuentas Financieras por instrumento y sector económico.
Durante el segundo trimestre de 2026, la Economía colombiana (S1) registró un déficit en su balance ahorro inversión de -2,8% del PIB trimestral, lo cual representa un aumento del déficit de 0,9 puntos porcentuales (pp.) en comparación con el mismo periodo del año 2025.
En cuanto a los sectores económicos, las necesidades de financiamiento fueron generadas por el Gobierno General (-6,4%) y las sociedades financieras (-0,6 %). Esto fue parcialmente compensado por el superávit financiero de los Hogares (2,5%) y de las sociedades no financieras (1,8 %).
Al cierre del segundo trimestre de 2026, en términos de saldos, la economía colombiana (S1) presentó una posición deudora neta en relación con el resto del mundo (S2) de -39,7% del PIB anual que se mantuvo estable en comparación con el cierre del mismo periodo de 2025.
En lo que corresponde a los sectores económicos, la posición deudora neta de la economía colombiana (S1) se explica por las posiciones pasivas netas de las sociedades no financieras (-66,7%) y el Gobierno General (-46,5 %). Estos resultados fueron compensados parcialmente por las posiciones financieras activas netas de los Hogares (66,6%) y de las Sociedades Financieras (6,7 %).
Reportes, Boletines e Informes. 2026-09-28
Boletín de las Cuentas Nacionales Financieras por Sector Institucional - II trimestre de 2026
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Tax reforms and the labor market in an emerging market economy
(Banco de la República) Granda-Carvajal, Catalina; Morales-Piñero, Jesús Enrique
Los altos costos laborales no salariales, especialmente los impuestos sobre la nómina, son un obstáculo para la creación de empleo y la formalización del mercado laboral en los países en desarrollo. Este documento evalúa las implicaciones macroeconómicas de la reforma tributaria colombiana de 2012, que redujo los impuestos sobre la nómina en 13,5 puntos porcentuales con el fin de fomentar el empleo formal. Para ello, se desarrolla y estima un modelo de equilibrio general dinámico estocástico en el que el empleo informal coexiste con el desempleo y la población fuera de la fuerza laboral, resaltando las fricciones de búsqueda y las restricciones regulatorias que enfrenta el sector formal en relación con el informal. Los hallazgos muestran que impuestos sobre la nómina más bajos incentivan a las empresas a contratar y retener trabajadores formales, lo que conduce a una reasignación sustancial hacia el sector formal. Como resultado, el empleo formal aumenta, la informalidad disminuye, los salarios suben en ambos sectores y el desempleo disminuye modestamente. Esta reasignación también mejora la productividad agregada e incrementa el PIB. Estos hallazgos son consistentes con la evidencia empírica y sugieren que reducir el impuesto sobre la nómina puede ser una política eficaz para promover la formalización sin efectos adversos sobre el desempleo. Además, la reforma es en gran medida autofinanciada mediante una mayor actividad económica y una base impositiva más amplia, aunque se requieren medidas complementarias para abordar los desafíos fiscales.
Documentos de Trabajo. 2026-09-23
Borradores de Economía; No.1369
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Informe especial de Estabilidad Financiera: Riesgo de Mercado - Segundo semestre de 2026
(Banco de la República) Alfonso Alfonso, Daniel; Escobar Villarraga, Mariana
En este informe especial se analizan las principales fuentes de riesgo de mercado para el sistema financiero local, destacando las vulnerabilidades derivadas de la exposición de las entidades financieras a los mercados de deuda pública, deuda privada y acciones. Si bien los riesgos coyunturales observados durante los primeros meses de 2026 se han moderado, persisten vulnerabilidades estructurales que podrían amplificar futuros escenarios de estrés. Factores como la elevada participación por parte de agentes extranjeros en el mercado NDF, la sensibilidad de la deuda pública a la incertidumbre fiscal y las presiones inflacionarias requieren un monitoreo constante, dado que dichos choques podrían transmitirse a los balances de los EC y las IFNB, generando afectaciones sobre el valor de sus portafolios. No obstante, los indicadores de riesgo de mercado sugieren que las entidades mantienen una capacidad adecuada para absorber este tipo de choques. Para desarrollar este análisis, el informe se divide en tres secciones: en la primera se describe el desempeño reciente de los mercados financieros en Colombia; en la segunda se presenta la composición del portafolio de las entidades del sistema financiero y en la tercera se presentan indicadores de riesgo de mercado con su respectivo análisis.
Reportes, Boletines e Informes. 2026-09-22
Informe especial de estabilidad financiera: riesgo de mercado - Segundo semestre de 2026
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Asymmetric Effects of Oil Price Changes on Economic Growth in Emerging Economies
(Banco de la República) Navas, Elkin J.; Quintero-Otero, Jorge
Este estudio examina los efectos de corto y largo plazo de aumentos y disminuciones en el precio del petróleo sobre el crecimiento económico de 31 economías emergentes, distinguiendo entre países exportadores e importadores de petróleo, mediante un modelo Autorregresivo No Linea de Rezagos Distribuidos l. Los resultados muestran que un aumento (disminución) en el precio del petróleo tiene un efecto positivo (negativo) sobre las economías exportadoras y un efecto negativo (positivo) sobre las economías importadoras. En el largo plazo, las variaciones en el precio del petróleo generan efectos asimétricos sobre el crecimiento económico en los países emergentes importadores de petróleo, siendo mayor el impacto de aumentos en el precio del petróleo que el de las disminuciones. En contraste, en las economías exportadoras de petróleo, la respuesta del crecimiento es simétrica frente a aumentos y disminuciones en el precio del crudo. En el corto plazo, sin embargo, no se encuentra evidencia de asimetrías, ya que los aumentos y disminuciones en el precio del petróleo afectan el crecimiento económico con magnitudes similares tanto en países importadores como exportadores. Finalmente, los resultados indican que factores estructurales, como el régimen de política monetaria y el grado de dependencia del petróleo, influyen significativamente en la magnitud de estos efectos, constituyéndose en una fuente adicional de asimetría en la relación entre el precio del petróleo y el crecimiento de los países analizados.
Documentos de Trabajo. 2026-09-22
Borradores de Economía; No.1368
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The Regional Effects of Monetary Policy in Colombia
(Banco de la República) González-Téllez, Cristian David; Laborde-Vera, Juan Camilo
Estimamos los efectos regionales de la política monetaria en Colombia utilizando choques monetarios exógenos y proyecciones locales. Los choques contractivos reducen la inflación, la actividad económica y el empleo a lo largo de las regiones del país, aunque con una heterogeneidad regional considerable en la magnitud de estos efectos. Encontramos una covarianza transversal positiva entre las respuestas de los precios y de la actividad, lo que indica que estas diferencias reflejan principalmente variaciones en la sensibilidad de la demanda regional a los choques monetarios, más que elasticidades de la oferta diferentes por región. Encontramos que la transmisión regional de la política monetaria se amplifica en regiones con mayor apalancamiento financiero, mayor apertura comercial, mayor informalidad laboral y una especialización sectorial más marcada en la minería. Nuestros resultados muestran que un choque común de política monetaria genera resultados regionales sistemáticamente desiguales, debido a que las diferencias en la estructura económica local moldean la intensidad de la transmisión monetaria.
Documentos de Trabajo. 2026-09-21
Borradores de Economía; No.1367