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Formal Labor Market Dynamics and Development
(Banco de la República) Brockmeyer, Anne; Gerard, Francois; Ulyssea, Gabriel; Wu, Linda; Bergolo, Marcelo; Ceni González, Rodrigo; Kirui, Bernard; Lopez-Luzuriaga, Andrea; Morales, Leonardo Fabio; Otero-Cortés, Andrea Sofía; Riedel, Nadine; Tapia, Matias; Tawichsri, Tanisa; Wiedemann, Verena
Este documento estudia las dinámicas del empleo formal utilizando datos pareados empleador–empleado de ocho países que abarcan un amplio rango de niveles de desarrollo, desde Kenia hasta Chile. Primero, mostramos que las tasas de formalidad aumentan con el desarrollo, tanto entre países como al interior de ellos. Este resultado se da porque hay más trabajadores ingresando al sector formal y no porque pasen más tiempo en empleos formales. Segundo, a medida que las economías se desarrollan, el mercado laboral formal se vuelve más fluido: los trabajadores pasan por un mayor número de empleos formales, permanecen menos tiempo en cada uno y transitan más rápidamente entre un empleo formal a otro. Tercero, una mayor fluidez está asociada con un mayor crecimiento salarial para el trabajador a lo largo del ciclo de vida. Este aumento se explica principalmente por incrementos salariales dentro de las empresas, más que por ganancias obtenidas al cambiar de empleador.
Documentos de Trabajo. 2026-08-11
Borradores de Economía; No.1362
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Incremento del empleo formal jalonado por el segmento no asalariado y dinámica de las brechas de género en las últimas cuatro décadas
(Banco de la República) Subgerencia de Política Monetaria e Información Económica; Grupo de Análisis del Mercado Laboral (Gamla); Bonilla-Mejía, Leonardo; Flórez, Luz Adriana; Granda-Carvajal, Catalina; Hermida-Giraldo, Didier; Jaramillo-Echeverri, Juliana; Lasso-Valderrama, Francisco Javier; Morales-Zurita, Leonardo Fabio; Granda-Carvajal, Catalina; Grupo de Análisis del Mercado Laboral
Según la Gran encuesta integrada de hogares (GEIH), a mayo de 2026 la ocupación en el agregado nacional continúa creciendo en términos anuales en un 3,2%, explicado, principalmente, por la dinámica de las áreas rurales, las cuales presentaron una tasa de crecimiento anual del 5%, mientras que el empleo en las veintitrés principales ciudades tuvo un incremento del 1,6%.
• Lo anterior se ve reflejado en el comportamiento heterogéneo de la tasa de ocupación (TO), la cual continuó aumentando a nivel nacional en 1,1 puntos porcentuales (pp) anuales
• En línea con el dinamismo del dominio rural, en tanto que en el dominio urbano esta se mantiene relativamente estable, con algunas caídas moderadas en lo que va del año.
Por posición ocupacional, la mayor dinámica de la ocupación se concentra en el segmento no asalariado, mientras que el asalariado crece a un ritmo mucho más moderado.
• Este dinamismo es más marcado para lo corrido del año, donde a nivel nacional el empleo asalariado es un 0,8% menor frente a sus niveles observados a diciembre de 2025; por su parte, el empleo no asalariado es un 2,9% más alto.
• Este comportamiento divergente en la ocupación es mucho más pronunciado en las áreas urbanas.
El empleo formal, bajo la nueva definición del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), crece a un ritmo significativo en el agregado nacional; sin embargo, esto se explica, principalmente, por el mayor dinamismo del empleo formal no asalariado, que incluye contratistas y trabajadores independientes.
• En contraste, el empleo asalariado cotizante a seguridad social evidencia una pérdida de dinamismo, en línea con información proveniente de registros administrativos.
• La reciente dinámica del empleo formal no asalariado ha favorecido la caída en la tasa de informalidad, que a mayo se ubicó en el 54,5%.
• Otros indicadores de demanda laboral, tales como los índices de vacantes del Servicio Público de Empleo (SPE) y los índices de avisos clasificados, muestran una recuperación en el mes de abril; sin embargo, las expectativas de contratación aún exhiben señales mixtas.
Por el lado de la oferta, la participación laboral continuó aumentando en el agregado nacional, explicada, principalmente, por la mejor dinámica en las áreas rurales, mientras que en las zonas urbanas esta se redujo.
• La menor participación en la fuerza de trabajo en las veintitrés principales ciudades ha permitido incrementos moderados en la tasa de desocupación (TD) de este dominio, al ubicarla en el 8,9% a mayo, levemente mayor a la observada a diciembre de 2025.
• En contraste, la TD nacional continuó presentando caídas anuales de -0,6 pp, en línea con el dinamismo de la TD del área rural.
La combinación entre la tasa de vacantes y la TD muestra que el mercado de trabajo continúa estrecho y se mantiene en el cuadrante superior izquierdo de la curva de Beveridge (CB).
• Esta configuración es consistente con una demanda laboral relativamente alta frente al número de personas desocupadas y podría estar asociada con presiones salariales.
• En efecto, a mayo los ingresos laborales reales por hora registraron aumentos anuales del 21,1% para los trabajadores asalariados y del 15,3% para los no asalariados.
• No obstante, la magnitud de estos incrementos también puede reflejar cambios en la composición del empleo y en las horas efectivamente trabajadas.
Con base en estos elementos, las estimaciones de la TD elaboradas por el equipo técnico del Banco de la República, y cuyos escenarios de riesgos están explicados en el Informe de Política Monetaria (IPM) de julio de 2026, sugieren que la TD urbana promedio sería del 8,8% para 2026 y del 9,8% para 2027.
Reportes, Boletines e Informes. 2026-08-11
Reporte del Mercado Laboral - Nro 39
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Neural Network Equilibrium Real Exchange Rate
(Banco de la República) Salazar, Marlon; Salazar-Mejía, Andrés; Guevara-Acevedo, Jorge Daniel; Duitama-Correa, Juan David
La Tasa de Cambio Real de Equilibrio (ERER, por sus siglas en inglés) es una variable latente comúnmente monitoreada como posible indicador de vulnerabilidades externas, cuya estimación se puede ver afectada por las interacciones no lineales entre los fundamentales subyacentes y por la naturaleza cambiante en el tiempo de su influencia. Este trabajo propone un modelo de redes neuronales (NN-ERER) basado en una arquitectura de Red Neuronal Dirigida por Ramas (BDNN, por sus siglas en inglés) que estima la ERER para Colombia separando los determinantes de largo y corto plazo de la tasa de cambio real (RER). El componente de largo plazo se construye a partir de bloques asociados a términos de intercambio, política fiscal, productividad y deuda externa, mientras que el componente de corto plazo se divide en bloques de variables con efectos positivos y negativos esperados. Las restricciones teóricas de signo se codifican en la arquitectura, restringiendo la estimación mientras se preserva la flexibilidad no lineal. Esta estructura también permite descomponer parcialmente el desalineamiento de la RER en determinantes de corto plazo y residuales no explicados. Los resultados empíricos indican que la contribución relativa de los fundamentales subyacentes a la ERER ha evolucionado en el tiempo, con los términos de intercambio y la deuda externa particularmente relevantes durante el período de altos precios de commodities a mediados de los 2000, y los factores fiscales ganando peso en el período post-COVID-19. Los desalineamientos en 2008–2009 y después de 2021 son atribuibles en gran parte a factores de corto plazo, posiblemente ligados a volatilidad global, incertidumbre, y cambios en los diferenciales de tasas de interés.
Documentos de Trabajo. 2026-08-06
Borradores de Economía; No.1361
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Determinantes y pronóstico de la cuenta corriente para Colombia
(Banco de la República) Garavito-Acosta, Aarón Levi; Martinez-Rivera, Wilmer Osvaldo; González, Camilo; Barbosa Buitrago, Johanna; Vergel-Serrano, Nathaly
Este artículo se enfoca en el pronóstico condicionado de la cuenta corriente de Colombia a partir de la identificación de sus principales determinantes macroeconómicos. Para ello, se revisan los factores que, según la literatura, explican la dinámica de la cuenta corriente y se agrupan en categorías que permiten su uso sistemático en modelos de pronóstico. La metodología combina diferentes enfoques econométricos que generan múltiples especificaciones y selecciona aquellas con mejor desempeño y coherencia con los canales teóricos. La evaluación de los pronósticos muestra un buen desempeño de la estrategia presentada en esta investigación frente a las encuestas de analistas del mercado, ofreciendo así una herramienta complementaria para el análisis del balance externo.
Documentos de Trabajo. 2026-08-05
Borradores de Economía; No.1360
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Monetary Policy Report - July 2026
(Banco de la República) Office of the Deputy Technical Governor; Office for Monetary Policy and Economic Information; Programming and Inflation Department; Inflation Section; Macroeconomic Programming Section; Forecasting Process Management and Assessment Section; Macroeconomic Modeling Department; Forecasting Section; Models and Capacities Development Section
Banco de la República’s technical staff presented the July 2026 Monetary Policy Report, which examines key variables underpinning the macroeconomic forecast, recent inflation dynamics, economic performance, and the outlook for the coming months.
During the second quarter of 2026, inflation continued to rise, moving further from the 3% target, driven by higher labor costs, elevated household and public-sector spending, and higher food prices. At the same time, the Colombian economy recorded stronger growth, boosted primarily by consumption and investment in machinery and equipment. Inflation expectations remain high, and spending levels continue to exceed those the economy can sustain without generating additional inflationary pressures. During the remainder of 2026, prices are expected to rise before gradually moderating in 2027. In this environment, Banco de la República remains committed to taking the necessary measures to ensure the gradual convergence of inflation toward the 3% target.
Please review the Report
Inflation continued to rise during the second quarter, moving further away from the 3% target, driven by higher labor costs, robust consumption, and supply disruptions that primarily affected food prices. Looking ahead, these factors are expected to continue exerting upward pressure on prices during the remainder of 2026 and to gradually moderate in 2027.
• In June, prices rose to 6.1% year-on-year, up from 5.6% observed in March. A similar pattern was observed in the less volatile components of the consumer basket (excluding food and regulated items). As a result, inflation continued to move further away from the 3% target.
• The faster pace of inflation was driven by significant increases in wages and other labor costs, continued strong spending levels in the economy, and factors affecting agricultural supply, including the lagged effects of rainfall on crops, work stoppages, and higher production costs.
• Some factors helped moderate these pressures, including the recent appreciation of the peso against the U.S. dollar and smaller increases in food-away-from-home prices.
• The technical staff’s projections indicate that inflation is expected to continue rising through the remainder of 2026. This reflects the effects of higher labor costs, expected increases in food prices, the potential impacts of an El Niño event, rises in some public utility tariffs, and continued robust household spending. Beginning in 2027, price increases are projected to gradually ease and converge towards the 3% target over the following two years, partly as a result of Banco de la República’s monetary policy actions.
• These projections are subject to a high degree of uncertainty. The main factors that could affect the future path of inflation include weather conditions, international conflicts, developments and the outlook for fiscal policy, and changes in the prices of certain regulated items, such as gasoline and energy.
Economic growth in Colombia accelerated in the first quarter of 2026, mainly due to higher household and public-sector spending, and investment in machinery and equipment. Although economic activity is expected to continue to grow over the coming quarters, this expansion is projected to ease relative to the recent pace. This reflects, in part, a slowdown in the factors that have been boosting economic activity in recent months, amid persistent uncertainties both domestically and abroad.
• During the first quarter of 2026, the Colombian economy grew by 2.2% annually, reflecting strong performance in both private and public consumption, as well as in certain investment components, predominantly machinery and equipment.
• Household spending remained strong, principally noted in the purchase of durable goods such as vehicles, motorcycles, computers, and household appliances.
• Investment increased, driven by higher purchases of machinery and equipment, although construction activity remained weak.
• The labor market remained favorable as employment continued to increase and the unemployment rate remained at historically low levels.
• Economic activity is expected to continue growing in 2026 and 2027, albeit at a more moderate pace, supported by favorable terms of trade, the gradual recovery of investment—particularly in infrastructure—and the contribution of international tourism.
• The Colombian economy continues to face significant uncertainty related to the international environment, domestic fiscal conditions, and potential weather events that could affect production.
The Board of Directors of Banco de la República remains committed to ensuring the gradual convergence of inflation to the 3% target. This objective is particularly important at a time when prices are rising rapidly, and household and government spending continues to exceed levels consistent with the economy’s productive capacity.
• Inflation has increased and remains significantly above the target.
• Economic activity and the labor market continue to show strong dynamism. This supports the growth of domestic spending and may contribute to inflation remaining elevated.
• There is considerable uncertainty surrounding the factors that will affect prices and economic activity going forward. In particular, the main risks relate to weather events, including the intensity and duration of potential El Niño event effects, international conditions, and domestic fiscal policy.
• Taking these considerations into account, the Board of Directors decided at its June meeting to increase the monetary policy interest rate by 75 basis points and, in July, maintained a restrictive monetary policy stance, leaving the rate unchanged at 12.0%.
• Future monetary policy decisions will depend on new information regarding prices, economic activity, and the evolution of the risk factors described above.
• Through these decisions, the Bank seeks to ensure the gradual convergence of inflation to the 3% target within a reasonable timeframe.
Index of Boxes from the Report
Box 1. Determinants of Core Goods Inflation in Colombia (excluding Food and Regulated Items): Evidence from a VAR Model under an Open-Economy Phillips Curve Framework
Reportes, Boletines e Informes. 2026-08-04
Informe de Política Monetaria - July 2026