Relación entre el riesgo sistémico del sector real y el sistema financiero

Cabrera-Rodríguez, Wilmar Alexander; Gutiérrez-Rueda, Javier; Mendoza-Gutiérrez, Juan Carlos; Melo-Velandia, Luis Fernando

Relación entre el riesgo sistémico del sector real y el sistema financiero

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Temas de Estabilidad Financiera ; No. 62

Date published

2011-09-01

Date

2011-09

Authors

Cabrera-Rodríguez, Wilmar Alexander
Gutiérrez-Rueda, Javier
Mendoza-Gutiérrez, Juan Carlos
Melo-Velandia, Luis Fernando

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

In this paper we analyze the codependence between the risk of the real sector and the financial system. We do so by estimating a FAVAR model that includes a set of variables that reflects the common dynamic of the economy and an idiosyncratic factor. With the data generation process found, we construct two risk indicators using quantile regression, one for the real sector and another for the financial system. Besides, we use the measure of CoVaR proposed by Adrian and Brunnermeier (2011) to quantify the degree of codependence between the risks of these sectors. The results show that the risk indicators capture the main financial and real sector turmoil’s. Additionally, we performed impulse response exercises using the FAVAR to analyze the spillovers between sectors.

Description

En este documento se analiza la relación existente entre el riesgo del sector real y del sistema financiero. Para esto, se estima un modelo FAVAR en el cual se incluyen un conjunto de variables que reflejan la evolución de la dinámica común de las series de los diferentes sectores de la economía y un componente idiosincrático. Dado el proceso generador de datos identificado en el modelo antes mencionado, es posible estimar las medidas de riesgo del sistema financiero y del sector real utilizando la metodología de regresión por cuantiles. Posteriormente, se usa la medida de CoV aR, propuesta por Adrián & Brunnermeier (2011) para medir el grado de codependencia entre los riesgos de estos sectores. Los resultados muestran que los indicadores de riesgo reflejan las situaciones de estrés que se han presentado en el sector real y el financiero de la economía colombiana. Adicionalmente, mediante las estimaciones del modelo FAVAR se realiza un análisis de impulso respuesta para analizar cómo se trasmiten choques adversos entre un sector y otro.