Weather Shocks and Inflation Expectations in Semi-Structural Models.

Romero-Chamorro, José Vicente; Naranjo-Saldarriaga, Sara

Weather Shocks and Inflation Expectations in Semi-Structural Models.

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Borradores de Economía; No.1218

Date published

2022-11-10

Authors

Romero-Chamorro, José Vicente
Naranjo-Saldarriaga, Sara

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eng

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

Colombia is particularly affected by the El Niño Southern Oscillation (ENSO) weather fluctuations. In this context, this study explores how the adverse weather events linked to ENSO affect the inflation expectations in Colombia and how to incorporate these second-round effects into a small open economy New Keynesian model. Using BVARx models we provide evidence that the inflation expectations obtained from surveys and break-even inflation measures are affected by weather supply shocks. Later, using this stylised fact, we modify one of the core forecasting models of the Banco de la República by incorporating the mechanisms in which weather-related shocks affect marginal costs and inflation expectations. We find that ENSO shocks had an important role in both inflation and the dynamics of inflation expectations, and that policymakers should consider this fact.

Description

Colombia es un país que esta particularmente afectado por las fluctuaciones climáticas de El Niño/Oscilación del Sur (ENSO). En este contexto, este estudio explora cómo los eventos meteorológicos adversos vinculados a ENSO afectan la expectativas de inflación en Colombia y cómo incorporar estos efectos de segunda ronda en un modelo neokeynesiano de una pequeña economía abierta. Usando modelos BVARx proporcionamos evidencia de que la inflación y las expectativas obtenidas de encuestas y otras medidas de inflación implícitas se ven afectadas por los choques de oferta climáticos. Posteriormente, y haciendo uso de este hecho estilizado, modificamos uno de los modelos centrales de pronóstico del Banco de la República al incorporar los mecanismos bajo los cuales, los choques climáticos afectan los costos marginales y las expectativas de inflación. Encontramos que los choques ENSO tuvieron un papel importante tanto en la inflación como en la dinámica de las expectativas de inflación, y que las autoridades deberían considerar este hecho