Monetary Policy Response to a Migration Shock: An Analysis for a Small Open Economy

Hamann-Salcedo, Franz; Anzola, César; Avila-Montealegre, Oscar; Castro-Fernández, Juan Carlos; Grajales-Olarte, Anderson; Guarín-López, Alexander; Méndez-Vizcaíno, Juan Camilo; Ospina-Tejeiro, Juan Jose; Ramos-Veloza, Mario Andrés

Monetary Policy Response to a Migration Shock: An Analysis for a Small Open Economy

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Borradores de Economía; No. 1153

Date published

2021-01-19

Authors

Hamann-Salcedo, Franz
Anzola, César
Avila-Montealegre, Oscar
Castro-Fernández, Juan Carlos
Grajales-Olarte, Anderson
Guarín-López, Alexander
Méndez-Vizcaíno, Juan Camilo
Ospina-Tejeiro, Juan Jose
Ramos-Veloza, Mario Andrés

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eng

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

We develop a small open economy model with nominal rigidities and fragmented labor markets to study the response of the monetary policy to a migration shock. Migrants are characterized by their productivity levels, their restrictions to accumulate capital, as well as by the flexibility of their labor income. Our results show that the monetary policy response depends on the characteristics of migrants and the local labor market. An inflow of low(high)-productivity workers reduces(increases) marginal costs, lowers(raises) inflation expectations and pushes the Central Bank to reduce(increase) the interest rate. The model is calibrated to the Colombian economy and used to analyze a migratory inflow of financially constraint workers from Venezuela into a sector with flexible and low wages.

Description

En este artículo analizamos la respuesta de política monetaria ante un choque migratorio, mediante el desarrollo de modelo de economía pequeña y abierta con mercados de trabajo fragmentados. Los migrantes se caracterizan por sus bajos niveles de productividad, restricciones de acumulación de capital y la mayor flexibilidad de su ingreso laboral. Los resultados evidencian que la respuesta de política monetaria depende de las características de los migrantes y del mercado laboral. Una entrada de trabajadores de baja(alta) productividad reduce(aumenta) los costos marginales, disminuye(incrementa) las expectativas de inflación y lleva al Banco Central a reducir(aumentar) la tasa de interés. El modelo se calibra para la economía colombiana y se usa para analizar un influjo migratorio de trabajadores venezolanos en un sector de salarios bajos y flexibles.