Comparación de métodos para la estimación de la incertidumbre del valor en riesgo

Gamba-Santamaría, Santiago; Jaulín-Méndez, Oscar Fernando; Melo-Velandia, Luis Fernando; Quicazán-Moreno, Carlos Andrés

Comparación de métodos para la estimación de la incertidumbre del valor en riesgo

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Temas de Estabilidad Financiera ; No. 83

Date published

2016-01-01

Date

2016-01

Authors

Gamba-Santamaría, Santiago
Jaulín-Méndez, Oscar Fernando
Melo-Velandia, Luis Fernando
Quicazán-Moreno, Carlos Andrés

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

Value at Risk (VaR) is a market risk measure widely used by risk managers and market regulatory authorities. There is a variety of methodologies proposed in the literature for the estimation of VaR. However, few of them get to say something about its distribution or its confidence intervals. This paper compares different methodologies for computing such intervals. Several methods, based on asymptotic normality, extreme value theory and subsample bootstrap, are implemented. Using Monte Carlo simulations, it is found that these approaches are only valid for high quantiles. Particularly, there is a good performance at VaR (99%), in terms of coverage rates, and bad performance for VaR (95%) and VaR (90%). In general, these results are confirmed by conducting an empirical exercise using Colombian public debt bonds.

Description

El Valor en Riesgo (VaR) es una medida de riesgo de mercado ampliamente usada por administradores de riesgo y autoridades regulatorias. Sin embargo, a pesar de que existe una gran variedad de metodologías propuestas en la literatura para la estimación del VaR, pocas de ellas dicen algo acerca de su distribución o sus intervalos de confianza. Este artículo compara distintas metodologías para calcular esos intervalos. Se utilizaron métodos basados en normalidad asintótica, teoría del valor extremo y bootstrap de submuestra. Usando simulaciones de Monte Carlo, se encontró que estas aproximaciones son válidas sólo para cuantiles altos. Particularmente, en términos de porcentaje de cobertura, estas metodologías presentan un buen desempeño para el VaR (99%) y un bajo desempeño para el VaR (95%) y el VaR (90%). En general, estos resultados se confirman a través de un ejercicio empírico aplicado a los bonos de deuda pública colombiana.