Intervenciones cambiarias y política monetaria en Colombia: un análisis de VAR estructural

Echavarría, Juan José; López-Enciso, Enrique Antonio; Misas A., Martha

Intervenciones cambiarias y política monetaria en Colombia: un análisis de VAR estructural

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Borradores de Economía; No. 580

Date published

2009-11-18

Date

2009-11-18

Authors

Echavarría, Juan José
López-Enciso, Enrique Antonio
Misas A., Martha

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spa

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

A structural VAR model is developed to jointly analize the effects of foreign exchange intervention and conventional monetary policy on the exchange rate, interest rates and the other variables of the system. We find that foreign exchange purchases devalu

Description

Se utiliza la metodología VAR estructural para evaluar el impacto conjunto de las intervenciones cambiarias y de la política monetaria convencional sobre la tasa de cambio, la tasa de interés y las demás variables del sistema. Se encuentra que las compras netas de divisas devalúan significativamente la tasa de cambio nominal durante un período cercano a 1 mes, en parte debido a que las compras no han sido esterilizadas en su totalidad, y a que han anunciado una política monetaria expansiva en el futuro (el llamado canal de signaling). Ello plantea conflictos potenciales de política en un régimen de inflación objetivo. La tasa de cambio nominal aparece determinada con igual fuerza por variables nominales y reales. No se encuentra evidencia de la paridad no cubierta, quizá por la incapacidad de capturar adecuadamente variables como el riesgo y las expectativas de tasa de cambio y de precios.