Wage dynamics, Unemployment, and Inflation: Enhancing 4GM Semi-Structural Model

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.creatorRamos-Veloza, Mario Andrés
dc.creatorNaranjo-Saldarriaga, Sara
dc.creatorPulido-Pescador, José David
dc.creator.firmaMario A. Ramos-Velozaspa
dc.creator.firmaSara Naranjo-Saldarriagaspa
dc.creator.firmaJose Pulidospa
dc.date.accessioned2026-02-03T16:06:00Zspa
dc.date.available2026-02-03T16:06:00Zspa
dc.descriptionExtendemos el modelo semi-estructural para el análisis y pronóstico de la política monetaria en Colombia, el modelo 4GM (González et al, 2020), integrando la dinámica del mercado laboral en su especificación. Incorporamos cuatro mecanismos clave: (1) la retroalimentación salario-precio y sus efectos en los costos marginales; (2) el impacto de la NAIRU (tasa de desempleo no aceleradora de la inflación) sobre el producto potencial; (3) la ley de Okun para conectar el desempleo cíclico con la brecha del producto; y (4) el impacto de los salarios reales y el desempleo sobre la demanda agregada. Nuestro modelo añade a la línea base del 4GM las interacciones entre los mercados de bienes y de trabajo, las cuales afectan la transmisión de la política monetaria. Centrándonos en Colombia, un país con un mercado laboral caracterizado por rigideces y un desempleo persistentemente alto, demostramos cómo la dinámica salarial y la tensión en el mercado laboral amplifican las presiones inflacionarias y retrasan el ajuste. Nuestro modelo ayuda a distinguir entre choques de oferta y demanda, particularmente durante crisis (por ejemplo, la pandemia), cuando las idiosincrasias del mercado laboral distorsionan las tendencias salariales e inflacionarias.spa
dc.description.abstractWe extend the semi-structural model for monetary policy analysis and forecasting in Colombia, the 4GM model (González et al., 2020), by integrating labor market dynamics into its specification. We incorporate four key mechanisms: (1) wage-price feedback and its effects on marginal costs; (2) the impact of the NAIRU on potential output; (3) Okun’s law to connect cyclical unemployment to the output gap; and (4) the impact of real wages and unemployment on aggregate demand. Our model adds to the baseline 4GM model interactions between goods and labor markets, which affect the transmission of the monetary policy. Focusing on Colombia, a country with a labor market characterized by rigidities and persistently high unemployment, we demonstrate how wage dynamics and labor market tightness amplify inflationary pressures and delay adjustment. Our model aids in disentangling supply and demand shocks, particularly during crises (e.g., the pandemic), when labor market idiosyncrasies distort wage and inflation trendseng
dc.description.notesApproach: This study updates the 4GM model used by the Banco de la República de Colombia for monetary policy analysis. The update explicitly integrates labor market dynamics by incorporating the evolution of the unemployment rate and wages. The aim is to capture how labor market conditions interact with economic activity and inflation in Colombia. Contribution: The new model (4GM+LM) allows for a joint analysis of the evolution of unemployment, wages, growth, and inflation. This enhances the ability to identify the sources of inflationary pressures, distinguish between supply and demand shocks, and assess the degree of slack in the economy, including during periods when the labor market and growth exhibit atypical behavior, as they did during the COVID-19 pandemic. This study provides a more comprehensive analytical tool for economic policymakers. Results: Estimating the 4GM+LM model reveals that wage and unemployment shocks can have significant and persistent effects on inflation and on economic activity. The model quantifies the monetary policy responses to such shocks. Furthermore, model evaluation suggests improved predictive ability compared to its predecessor, capturing the high persistence of unemployment in Colombia and the role of the minimum wage as a factor influencing overall wage dynamics. Finally, historical analysis using the model illustrates how different shocks—such as the global financial crisis, fall in oil prices, and the pandemic—affected activity, unemployment, and prices in Colombia, and how monetary policy responded in each case. Highlighted sentence: The 4GM update explicitly integrates the unemployment rate and wages as core variables in the analysis of inflation and monetary policy in Colombia.eng
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11328spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11328spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1341spa
dc.relation.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11328spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1341spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/borradores/be-1341spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1341spa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1341spa
dc.subjectDesempleospa
dc.subjectSalariosspa
dc.subjectInflaciónspa
dc.subjectModelo de política monetariaspa
dc.subject.brtema5. Precios, inflación y política monetariaspa
dc.subject.jelE24 - Employment; Unemployment; Wages; Intergenerational Income Distribution; Aggregate Human Capital; Aggregate Labor Productivityeng
dc.subject.jelE52 - Monetary Policyeng
dc.subject.jelJ64 - Unemployment: Models, Duration, Incidence, and Job Searcheng
dc.subject.jelspaE24-Empleo - Desempleo - Salarios - Distribución intergeneracional del ingreso - Capital humano agregado - Productividad laboral agregadaspa
dc.subject.jelspaE52-Política monetariaspa
dc.subject.jelspaJ64-Desempleo: modelos, duración, incidencia y búsqueda de empleospa
dc.subject.keywordUnemploymenteng
dc.subject.keywordWageseng
dc.subject.keywordInflationeng
dc.subject.keywordMonetary policy modeleng
dc.subject.lembEconomía -- Política monetaria -- Colombiaspa
dc.subject.lembMercado laboral -- Desempleo -- Colombiaspa
dc.titleWage dynamics, Unemployment, and Inflation: Enhancing 4GM Semi-Structural Modeleng
dc.title.alternativeDinámica Salarial, Desempleo e Inflación: Extendiendo el Modelo Semi-Estructural 4GMspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.checklistriec1. ¿Desea cargar este borrador al repositorio de la Red Investigadores de Economía?: sispa
local.caie.validadorDepartamento de Modelos Macroeconómicos - Franz Hamann - fhamansa@banrep.gov.cospa

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Borradores de Economía; No.1341
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