Capital Controls, Corporate Debt and Real Effects: Evidence from Boom and Crisis Times

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorLópez-Piñeros, Martha Rosalba
dc.creatorFabiani, Andrea
dc.creatorPeydró, José-Luis
dc.creatorSoto, Paul E
dc.creator.firmaAndrea Fabiani
dc.creator.firmaMartha López
dc.creator.firmaJosé-Luis Peydró
dc.creator.firmaPaul E. Soto
dc.date.accessioned2023-07-04T21:48:05Zspa
dc.date.available2023-07-04T21:48:05Zspa
dc.date.created2023-07-04spa
dc.descriptionMostramos que los controles de capital (CC), al desacelerar el crecimiento de la deuda de las empresas en el auge, mejoran el desempeño en firmas durante las crisis. Aprovechando un impuesto sobre las entradas de deuda en moneda extranjera (ME) en Colombia antes de la Crisis Financiera Global (CFG) y múltiples bases de datos administrativos a nivel de empresa y préstamo, encontramos que CC reduce las entradas de deuda en ME. Las empresas con relaciones bancarias locales más débiles no pueden sustituir completamente la deuda en divisas por deuda local, lo que reduce la deuda total a nivel de empresa y las importaciones durante el auge. Sin embargo, al reducir de manera preventiva la deuda a nivel de empresa, CC impulsa las exportaciones y el empleo durante la CFG, especialmente para las empresas con limitaciones financieras. Además, CC no altera significativamente la asignación de crédito entre empresas productivas e improductivas.spa
dc.description.abstractWe show that capital controls (CC), by slowing-down firm debt-growth in the boom, improve firm performance during crises. Exploiting a tax on foreign-currency (FX) debt inflows in Colombia before the Global Financial Crisis (GFC) and multiple firm-level and loan-level administrative datasets, we find that CC reduce FX-debt inflows. Firms with weaker local banking relationships cannot fully substitute FX-debt with domestic-debt, thereby reducing firm-level total debt and imports during the boom. However, by preemptively reducing firm-level debt, CC boost exports and employment during the subsequent GFC, especially for financially-constrained firms. Moreover, CC do not significantly alter credit allocation between productive and unproductive firms.eng
dc.description.notesControles de capital, deuda corporativa y efectos reales: Evidencia en tiempos de Auge y Crisis Enfoque Las empresas fuera de los EE. UU. se han endeudado masivamente en dólares, especialmente en los mercados emergentes. El alto apalancamiento corporativo, especialmente si se financia con divisas, es un riesgo para los mercados emergentes y un factor importante para el desempeño económico agregado posterior. Después de la Crisis Financiera Global (CFG), los controles de capital (CC) se han vuelto más populares como herramienta para gestionar los auges crediticios provocados por grandes entradas de capital y como una política para mitigar los riesgos provocados por el endeudamiento externo. A pesar del creciente apoyo e interés por los CC (en instituciones académicas y políticas), la evidencia empírica sobre sus efectos prudenciales reales, incluso los efectos durante tiempos de auge y crisis, sigue siendo escasa. Nuestro artículo investiga los efectos de los CC, centrándose en sus costos y beneficios durante un ciclo de auge y caída. Contribución Nuestra principal contribución a la literatura es mostrar que los controles de capital tienen algunos beneficios para la economía real, y el mecanismo es a través de la estructura de capital de las empresas. Contribuimos a la literatura sobre flujos de capital, que se basa principalmente en macrodatos de varios países, con nuestro análisis usando microdatos a nivel de empresa y préstamo durante un período de auge y crisis. También contribuimos a la literatura sobre préstamos al mostrar las complementariedades existentes entre la deuda en moneda extranjera y la oferta de crédito bancario local. Nuestros resultados llenan la brecha entre el debate sobre la eficacia de los CC y la evidencia no concluyente y problemática basada en series temporales y estudios entre países. Resultados Nuestros resultados muestran que los CC reducen las entradas de deuda en moneda extranjera y que la reducción es relativamente más fuerte para las empresas con mayor endeudamiento en moneda extranjera ex ante. Fundamentalmente, no todas las empresas afectadas pueden sustituir este recorte de crédito con préstamos en pesos con los bancos domésticos. Durante el auge, las empresas más afectadas por los controles de capital reducen sus importaciones. Sin embargo, un crecimiento más lento de la deuda en el auge está asociado con un mejor desempeño durante la caída, en forma de mayores exportaciones, especialmente para las empresas con limitaciones financieras. Usando datos del mercado laboral, observamos un desempeño laboral más fuerte durante la CFG para empresas restringidas por CC. Nuestros resultados sugieren que los controles de capital no inclinan significativamente la asignación de crédito hacia empresas más productivas. Frase destacada: Nuestros resultados muestran que los controles de capital reducen las entradas de deuda en moneda extranjera y que la reducción es relativamente más fuerte para las empresas con mayor endeudamiento en moneda extranjera ex ante.spa
dc.format.extent100 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10660spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10660spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1244spa
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dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1244spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1244spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1244spa
dc.relation.numberBorrador 1244spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/capital-controls-corporate-debt-and-real-effects-evidence-boom-and-crisis-timesspa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1244.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/kf8cspa
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1244spa
dc.subjectControles de capitalspa
dc.subjectDeuda en moneda extranjeraspa
dc.subjectEfectos realesspa
dc.subjectPolítica macroprudencialspa
dc.subjectEntradas de capitalspa
dc.subjectCrisisspa
dc.subject.brtema8. Sector monetario y financierospa
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelF34 - International Lending and Debt Problemseng
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dc.subject.jelG01 - Financial Criseseng
dc.subject.jelG21 - Banks; Depository Institutions; Micro Finance Institutions; Mortgageseng
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.jelspaF34 - Préstamos internacionales y problemas relacionados con la deuda externaspa
dc.subject.jelspaF38 - Política financiera internacional: Impuesto a las transacciones financieras; controles de capitalspa
dc.subject.jelspaG01 - Crisis financieraspa
dc.subject.jelspaG21 - Bancos; Instituciones de depósito; Instituciones Microfinancieras; Hipotecasspa
dc.subject.keywordCapital controlseng
dc.subject.keywordFirm FX-debteng
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dc.subject.keywordMacroprudential policyeng
dc.subject.keywordCapital inflowseng
dc.subject.keywordCriseseng
dc.subject.lembCrisis financiera global -- Colombiaspa
dc.titleCapital Controls, Corporate Debt and Real Effects: Evidence from Boom and Crisis Timeseng
dc.title.alternativeControles de capital, deuda corporativa y efectos reales: Evidencia en tiempos de Auge y Crisisspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.cospa

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Borrador de Economía No. 1244
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