Informe sobre Inflación - Marzo de 2017

Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.

Abstract

In March 2017, annual consumer inflation fell for the eighth consecutive month, standing at 4.7% (Graph A). The slower pace of the increase in food continued explaining the overall slowdown in consumer prices. Non-food CPI (5.1%) and the average of the four core inflation indicators (5.5%), which exclude the prices that respond to supply shocks, or which are highly volatile, returned to a slow descent in their annual variations, although at rates exceeding the 3.0% target and similar to those observed last December. Several factors could explain the slow decline in core inflation. One of them, transitory in its nature, was the increase of VAT and other indirect taxes, whose impact on the level of prices would have taken place, for the most part, in the first months of 2017. The group of tradable goods excluding food and regulated items would have been the most impacted by this fact, which would explain its acceleration, to a great extent. The price of gasoline, also affected by the tax reform, registered high increases, and prevented further declines in the annual variation of regulated items

Description

En marzo de 2017 la inflación anual al consumidor descendió por octavo mes consecutivo y se situó en 4,7% (Gráfico A). El menor ritmo de aumento en el grupo de alimentos continuó explicando la desaceleración general de los precios al consumidor. Por su parte, el IPC sin alimentos (5,1%) y el promedio de las cuatro medidas de inflación básica (5,5%), que se refieren a aquellas que no tiene en cuenta los precios que responden a choques de oferta, o que son muy volátiles, volvieron a registrar un descenso lento en sus variaciones anuales, aunque con tasas superiores a la meta del 3% y similares a las observadas en diciembre pasado. Varios factores podrían explicar el lento descenso de la inflación básica. Uno de ellos, de carácter transitorio, fue el aumento del IVA y de otros impuestos indirectos, cuyo impacto sobre el nivel de precios habría ocurrido, en su mayor parte, en los primeros meses de 2017. El grupo de transables, sin alimentos ni regulados, habría sido el más impactado por este hecho, lo que explicaría en buena parte su aceleración. El precio de la gasolina, también afectado por la reforma tributaria, registró aumentos altos, e impidió mayores descensos en la variación anual del grupo de regulados.