Choques externos y precios de los activos en Latinoamérica antes y después de la quiebra de Lehman brothers

Melo-Velandia, Luis Fernando; Rincón-Castro, Hernán

Choques externos y precios de los activos en Latinoamérica antes y después de la quiebra de Lehman brothers

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Borradores de Economía; No. 704

Date published

2012-04-18

Date

2012-04-18

Authors

Melo-Velandia, Luis Fernando
Rincón-Castro, Hernán

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spa

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

The international financial crisis of 2007-2009 strongly affected asset prices, risk and growth in the advanced economies, leading to large capital movements between these economies and the emerging countries. The capital movements were reflected in sharp fluctuations in the emerging countries’ asset prices and presented management challenges to their authorities. The purpose of this paper is to analyze and quantify the effects of external shocks and “news” on interest rates, exchange rates and stock prices in the larger economies of Latin America before and after the announcement of Lehman’s collapse. To that end, use is made of daily information over the period 2006-2011 from Argentina, Brazil, Chile, Colombia and Mexico to carry out multiplier analyses. The findings show that the multipliers are statistically significant and relatively small, generally present the expected signs, are heterogeneous in size, sign and variance across the countries, have short duration, and, in many cases, respond asymmetrically before and after Lehman’s collapse. They also indicate little coupling between external and domestic asset prices, except in the case of stock prices, which turn out to be fully and unambiguously, coupled regardless of the country being analyzed or the status of the crisis. Lastly, there are indications that the behavior of international capital markets underwent a structural change during the crisis.

Description

La crisis financiera internacional entre 2007 y 2009 causó grandes y a la vez bruscos movimientos de capitales entre economías avanzadas y emergentes, que fueron acompañados por cambios de similares características en los precios de los activos de éstas últimas, lo que se convirtió en un reto para las autoridades. El objetivo del documento es cuantificar y evaluar el grado de asociación entre los mercados financieros de las economías avanzadas y los precios de los activos de las economía más grandes de Latinoamérica, antes y después del anuncio de la quiebra de Lehman Brothers. Para cumplir con el objetivo se utiliza información diaria entre 2006 y 2011 y un análisis de multiplicadores a partir de un modelo de regresión VARX-GARCH. Los resultados muestran que los multiplicadores son significativos y relativamente pequeños; generalmente con los signos esperados, aunque heterogéneos para la muestra de países estudiados; de corta duración; imétricos; volátiles; y en muchos casos responden de manera opuesta antes y después de Lehman Brothers, lo que indicaría que en esta fecha se produjo un cambio estructural en los mercados internacionales de capitales.