Government Borrowing and Crowding Out
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Borradores de Economía; No. 1182
Date published
2021-12-02
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eng
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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.
The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.
Abstract
We investigate the impact of fiscal expansions on firm investment by exploiting
firms that have multiple banking relationships. Further, we conduct a localized
RDD approach and compare the lending behavior of banks that barely met and
missed the criteria of being a primary dealer, as well as barely winners and
losers at government auctions. Our results indicate that a 1 percentage point
increase in banks’ bonds-to-assets ratio decreases loans by up to 0.4%, which
leads to significant declines in firm investment, profits and wages. Our findings
are grounded in a quantitative model with financial and real sectors with which
we undertake a welfare analysis and compute the cost of government borrowing
on the overall economy.
Description
Es este estudio investigamos el impacto que tiene el gasto fiscal sobre la inversión,
enfocándonos en firmas colombianas que han tenido múltiples relaciones
bancarias. Además, realizamos un enfoque localizado de regresión discontinua
en el cual comparamos el comportamiento crediticio de bancos que apenas
cumplieron y no cumplieron con los criterios para ser un creador de mercado,
así como bancos que apenas ganaron y perdieron en las subastas de TES en el
mercado primario. Nuestros resultados indican que un aumento de 1 punto
porcentual en la razón de bonos sobre activos de los bancos reduce los créditos
hasta en un 0,4%, lo que conduce a caídas significativas en la inversión de las
empresas, las ganancias y los salarios. Racionalizamos nuestros hallazgos en un
modelo cuantitativo con sectores financieros y reales, y con el que realizamos un
análisis de bienestar y también calculamos el costo del endeudamiento público
en la economía.
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