Flujos de capitales, choques externos y respuestas de política en países emergentes

Las crisis financieras recientes han incrementado de manera significativa la complejidad de la política económica. Hoy día es necesario estar preparado para enfrentar huracanes financieros que surgen de lugares inesperados y que se expanden alrededor del mundo como reguero de pólvora. Para peor, estas crisis producen un profundo desconcierto entre inversores y analistas —incluyendo al propio Fondo Monetario Internacional—.
La presente obra contiene un conjunto importante de artículos de alto calibre profesional que se enfocan sobre los nuevos desafíos que enfrenta la política económica en estas circunstancias.

Los artículos estudian las características de los flujos de capitales, tanto en su totalidad como en su composición (capital de cartera, inversión directa, etc.) y su interrelación con el mercado de commodities (café y petróleo, en particular). Esto se complementa con un estudio cuidadoso de las vulnerabilidades financieras y un detallado análisis del papel de todos estos factores en la economía colombiana.

El libro se convierte en un verdadero pionero en esta literatura y debería transformarse en referencia obligada para todos aquellos que quieran entender los nuevos fenómenos y desarrollar herramientas para prevenir sus peores consecuencias o paliar sus costos en economías emergentes, como la colombiana.

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    Inversión extranjera directa en Colombia : evolución, indicadores y determinantes por firma
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Garavito-Acosta, Aarón Levi; Iregui-Bohórquez, Ana María; Ramírez-Giraldo, María Teresa; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Analiza la inversión extranjera directa (IED) en Colombia, utilizando datos de firmas. Se describe la evolución de la IED durante las últimas dos décadas y se comparan las características de las empresas que reciben IED y de aquellas que no. Se estiman modelos econométricos de los determinantes de la probabilidad de que una empresa tenga IED, así como de los determinantes de la participación extranjera en el capital de las empresas.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 3. Inversión extranjera directa en Colombia : evolución, indicadores y determinantes por firma. Pág.:83-136
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    Quiebre estructural en la relación del apetito global por riesgo con el EMBI-Colombia : el papel de la política fiscal
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Julio-Román, Juan Manuel; Lozano-Espitia, Luis Ignacio; Melo-Becerra, Ligia Alba; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se muestra que el EMBI-Colombia está determinado por el apetito por riesgo de los inversionistas internacionales y que la respuesta es no lineal y está influenciada por la postura fiscal del gobierno. Se encuentra, también, que la relación entre estas variables sufrió un cambio estructural favorable en la mitad de la primera década del siglo XXI, que parece estar asociado a los mejores fundamentales macroeconómicos locales y al deterioro del entorno internacional.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 15. Quiebre estructural en la relación del apetito global por riesgo con el EMBI-Colombia : el papel de la política fiscal. Pág.:601-626
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    Impuesto pigouviano a los flujos de capitales : una estimación para Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Parra-Polanía, Julián Andrés; Vargas-Riaño, Carmiña Ofelia; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    El trabajo estima el valor óptimo de un impuesto sobre los flujos de capital, que permite que los agentes privados internacionalicen el costo social de las decisiones de deuda en una economía que está sujeta a restricciones financieras. Usando datos de la economía colombiana para el período 1996-2011 (incluye el período de crisis 1998-1999).
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 16. Impuesto pigouviano a los flujos de capitales : una estimación para Colombia. Pág.:627-644
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    Choques externos y precios de los activos en Latinoamérica antes y después de la quiebra de Lehman Brothers
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Melo-Velandia, Luis Fernando; Rincón-Castro, Hernán; Velasco, Andrés M.; Rincón-Castro, Hernán
    La investigación cuantifica y evalúa el grado de asociación entre los mercados financieros de las economías avanzadas y los precios de los activos de las economías más grandes de Latinoamérica, antes y después del anuncio de la quiebra de Lehman Brothers. Se utiliza información diaria entre 2006 y 2011 y un análisis de multiplicadores a partir de un modelo de regresión VARX-GARCH.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 4. Choques externos y precios de los activos en Latinoamérica antes y después de la quiebra de Lehman Brothers. Pág.:137-190
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    Lecciones de las crisis financieras recientes para diseñar y ejecutar la política monetaria y la financiera en Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Zárate-Perdomo, Juan Pablo; Cobo-Serna, Adolfo León; Gómez-González, José Eduardo; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Hace una descripción de la policía monetaria y crisis financiera en Colombia en del 2007 al 2009 y las acciones que se tuvieron en cuenta para afrontar la crisis global de 2008 y 2009. Recomienda las actividades a seguir para reducir los riesgos financieros y lograr una estabilidad económica.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 17. Lecciones de las crisis financieras recientes para diseñar y ejecutar la política monetaria y la financiera en Colombia. Pág.:645-674
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    El mercado mundial del café y su efecto en Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Cano-Sánz, Carlos Gustavo; Vallejo-Mejía, Francisco-César; Caicedo-García, Edgar; Amador-Torres, Juan Sebastián; Tique-Calderón, Evelyn Yohana; Rincón-Castro, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Analiza la pérdida de importancia económica de la caficultura colombiana, tanto local como internacionalmente, asociando esta circunstancia con la caída de la producción y la productividad, como consecuencia del envejecimiento de los caficultores y cafetos, los programas de renovación que reducen inicialmente a la oferta del grano, la baja fertilización y el predominio de plagas en los últimos años, lo cual afecta el crecimiento económico del país. Se hacen recomendaciones, con relación al cultivo, la comercialización y las instituciones del sector.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 10. El mercado mundial del café y su efecto en Colombia. Pág.:409-454
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    Determinantes de los precios internacionales de los bienes básicos
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Arteaga-Cabrales, Carolina; Granados-Castro, Joan Camilo; Ojeda-Joya, Jair N.; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    En este trabajo se analiza la respuesta dinámica de los precios de los bienes básicos más relevantes para la evolución de la inflación en el consumidor en Colombia ante choques en un conjunto de determinantes. El documento está basado en modelos vectoriales autorregresivos estructurales en los cuales los choques exógenos son identificados mediante restricciones a los efectos contemporáneos entre las variables del sistema. Para la estimación se utilizan datos trimestrales para el período 1980 a 2010.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 11. Determinantes de los precios internacionales de los bienes básicos. Pág.:455-486
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    Auge minero-energético en Colombia : efectos macroeconómicos y respuestas de política fiscal
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Ojeda-Joya, Jair N.; Parra-Polanía, Julián Andrés; Vargas-Riaño, Carmiña Ofelia; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se analiza el efecto de un auge en el sector minero-energético de una economía pequeña y abierta sobre las principales variables macroeconómicas, la reasignación de recursos entre sectores y sobre el bienestar bajo diferentes reglas de política fiscal, usando un modelo de equilibrio general estocástico y dinámico con tres sectores productivos (no transable, manufacturero y minero), gobierno y dos tipos de consumidores, según el acceso al mercado financiero (ricardianos y no ricardianos).
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 14. Auge minero-energético en Colombia : efectos macroeconómicos y respuestas de política fiscal. Pág.:565-599
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    Flujos de capitales, la crisis financiera internacional y los desbalances macroeconómicos
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Toro-Córdoba, Jorge Hernán; Mora-Quiñones, Rocío Clara; Parra-Amado, Daniel; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Este estudio describe la situación de desbalances macroeconómicos en el mundo, que al crear las condiciones propicias para el incremento de los flujos de capital, contribuyeron a debilitar la solidez financiera de los Estados Unidos y otras economías avanzadas. Cuantifica los flujos de capital antes y después de la crisis internacional y describe los hechos más relevantes durante el desarrollo de la crisis, para tratar de identificar sus posibles causas y respuestas de política.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 1. Flujos de capitales, la crisis financiera internacional y los desbalances macroeconómicos. Pág.:1-51
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    Flujos de capitales y fragilidad financiera
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Gómez-González, José Eduardo; Silva-Escobar, Luisa Fernanda; Restrepo-Ángel, Sergio; Salazar, Mauricio; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Utilizando modelos VAR cointegrados se analizan las interrelaciones existentes entre flujos de capital y estabilidad financiera en Colombia en el período comprendido entre 1995 y 2011 con datos trimestrales.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 7. Flujos de capitales y fragilidad financiera. Pág.:261-299
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    Choques internacionales reales y financieros y su efecto en la economía colombiana
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Echavarría, Juan José; González-Gómez, Andrés; López-Enciso, Enrique Antonio; Rodríguez-Niño, Norberto; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Con la metodología FAVAR (Factor Augmented VAR), se evalúa el impacto de cambios no esperados en cuatro variables internacionales: las tasas de interés de corto plazo, el riesgo, el precio real del petróleo, el café y el carbón y la actividad económica mundial. Se utilizan funciones de impulso-respuesta y descomposición histórica de choques para evaluar la importancia de los factores externos en la actividad económica colombiana, con énfasis en la crisis de fin de siglo.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 5. Choques internacionales reales y financieros y su efecto en la economía colombiana. Pág.:191-235
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    Flujos de capitales y crecimiento en Colombia : estimación y perspectivas
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Hamann-Salcedo, Franz Alonso; Mejía, Luis Fernando; Rodríguez-Niño, Norberto; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se emplea el enfoque de Metzler de equilibrio general global para construir escenarios alternativos sobre la evolución futura de los desbalances globales y su implicación sobre cuatro variables externas a la economía colombiana: la demanda externa, los términos de intercambio, las tasas de interés externas y las condiciones financieras internacionales. Se utiliza un modelo econométrico que explica la evolución del PIB y los flujos de capital privados en Colombia para el período 1996-2010.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 6. Flujos de capitales y crecimiento en Colombia : estimación y perspectivas. Pág.:237-260
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    La economía petrolera en Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) López-Enciso, Enrique Antonio; Montes-Uribe, Enrique; Garavito-Acosta, Aarón Levi; Collazos-Gaitán, María Mercedes; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Analiza la evolución del marco legal y contractual de la economía petrolera en Colombia desde los inicios y los principales efectos sobre el régimen fiscal, entendido como la apropiación por parte del Estado colombiano de los recursos provenientes de esta actividad, y estimado a partir de las medidas disponibles de government-takeystate-take. También, se describen las principales características de la cadena productiva del petróleo (exploración, explotación, producción y reservas), así como los aspectos más relevantes de la regulación aplicable a la inversión extranjera directa y a las operaciones cambiarias efectuadas por la industria petrolera en Colombia.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 9. La economía petrolera en Colombia. Pág.:337-406
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    Flujos de capitales y política fiscal en las economías emergentes de América Latina
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Lozano-Espitia, Luis Ignacio; Melo-Becerra, Ligia Alba; Ramos-Forero, Jorge Enrique; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se evalúa la respuesta de la política fiscal ante los choques de los flujos de capital registrados durante las dos últimas décadas en seis economías emergentes de América Latina: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, durante el período 1991-2009.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 13. Flujos de capitales y política fiscal en las economías emergentes de América Latina. Pág.:533-563
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    ¿Responden los diferentes tipos de flujos de capitales a los mismos fundamentos y en el mismo grado? : evidencia reciente para países emergentes
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Arias-Rodríguez, Fernando; Parra-Amado, Daniel; Garrido-Tejada, Daira; Rincón-Castro, Hernán; Rincón-Castro, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se estudia un modelo de flujos de capitales para una muestra de países emergentes y se analiza si los distintos tipos de flujos de capitales responden a los mismos fundamentos y en el mismo grado, y si respondieron de la misma manera a lo largo de la crisis financiera del 2000 al 2011.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 2. ¿Responden los diferentes tipos de flujos de capitales a los mismos fundamentos y en el mismo grado? : evidencia reciente para países emergentes. Pág.:53-81
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    Precios de bienes primarios e inflación en Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Arango-Thomas, Luis Eduardo; Chavarro-Sanchez, Ximena; González-Molano, Eliana Rocío; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Se documenta la sensibilidad de los precios domésticos y la inflación a los precios internacionales. Se prueba causalidad y se estima el traspaso de los precios internacionales de alimentos y energía a un número importante de precios de las canastas del consumidor y del productor, la inflación básica y las expectativas de inflación de 1990 a 2010 en Colombia.
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 12. Precios de bienes primarios e inflación en Colombia. Pág.:487-532
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    Índice de desbalance macroeconómico
    (Banco de la República de Colombia, 2013-09) Arteaga-Cabrales, Carolina; Huertas-Campos, Carlos Alfonso; Olarte-Armenta, Sergio; Rincón, Hernán; Velasco, Andrés M.
    Este trabajo se enfoca en cuatro variables que la literatura económica ha identificado como generadoras de señales en la formación de desbalances macroeconómicos: la cuenta corriente, la tasa de cambio real, el crédito y los precios de la vivienda. Para cada una de ellas se calcularon desviaciones sobre sus medidas de largo plazo y a partir de su componente principal se construyó un Índice de Desbalance Macroeconómico (IDM).
    Capítulos de libro. 2013-09-01
    Capítulo 8. Índice de desbalance macroeconómico. Pág.:301-336