A well-timed increase in inflation targets
| dc.audience | Policymakers | eng |
| dc.audience | Researchers | eng |
| dc.audience | Teachers | eng |
| dc.audience | Students | eng |
| dc.coverage.sucursal | Bogotá | spa |
| dc.creator | Gómez-Pineda, Javier G. | |
| dc.creator.firma | Javier G. Gómez-Pineda | |
| dc.date.accessioned | 2018-04-09T08:30:10Z | eng |
| dc.date.available | 2018-04-09T08:30:10Z | spa |
| dc.date.created | 2018-04-09 | spa |
| dc.date.issued | 2026-09-02 | spa |
| dc.description | Metas de inflación más altas pueden ampliar el espacio para la política monetaria convencional, pero plantean un problema inmediato cerca del límite inferior cero. Cuando un banco central eleva la meta mediante el canal de demanda agregada, debe reducir inicialmente la tasa de interés de política. Mostramos que una implementación oportuna puede resolver este problema. Si el banco central eleva la meta durante un repunte de la demanda, la mayor demanda presiona al alza la tasa de política prescrita, mientras que la meta más alta la presiona a la baja; los dos efectos pueden compensarse. Utilizamos un modelo neokeynesiano semiestructural sencillo para estimar la tasa natural de interés y otras variables no observadas, incluidas las expectativas de inflación, para un grupo de economías avanzadas. También utilizamos el modelo para explicar cómo la demanda y la política monetaria influyeron en la inflación y la brecha del producto. Nuestras estimaciones muestran que una caída considerable de la tasa natural empujó las tasas de política hacia el límite inferior cero. Por tanto, encontramos que una meta de inflación más alta es viable bajo política convencional cuando el banco central adopta el aumento en el momento en que repunta la demanda. | spa |
| dc.description.abstract | Higher inflation targets can create more room for conventional monetary policy, but they pose an immediate implementation problem near the zero lower bound. When a central bank raises the target through the aggregate-demand channel, it must initially lower the policy interest rate. We show that timing can resolve this problem. If the central bank raises the inflation target during a pickup in demand, stronger demand pushes the prescribed policy rate up while the higher target pushes it down; the two effects can offset each other. We use a simple New Keynesian semi-structural model to estimate the natural interest rate and other unobserved variables, including inflation expectations, for a group of advanced economies. We also use the model to explain how demand and monetary policy shaped inflation and the output gap. Our estimates show that a sizable decline in the natural rate pushed policy interest rates toward the zero lower bound. We therefore find that a higher inflation target is viable under conventional policy when the central bank implements the increase as demand picks up. | eng |
| dc.description.notes | Un aumento oportuno en las metas de inflación La continua reducción en la tasa de interés natural ha llevado a una caída tanto de las tasas de interés en general como de la tasa de interés de política en particular. La caída en la tasa natural, documentada por ejemplo en Williams (2015), plantea un importante problema de política económica: el espacio para una política monetaria convencional expansiva se reduce puesto que los bancos centrales no podrían bajar la tasa de interés nominal por debajo de cero. En las economías avanzadas las tasas de interés de política llegaron al límite cero durante la crisis financiera de 2008. En las economías emergentes las tasas de política cayeron alrededor de 2 puntos porcentuales pero permanecieron por encima del límite cero. Economistas como Ball (2014) y Blanchard et al (2010) han propuesto aumentar las metas de inflación a 4 por ciento para los Estados Unidos. El primero señala que las metas de inflación de 2 por ciento son costosas porque el límite cero de la tasa de interés se alcanza frecuentemente. El costo de alcanzar límite cero es normalmente una recesión más larga, un costo que claramente sería mayor que el de un aumento de las metas de inflación de 2 a 4 por ciento. Por su parte, Blanchard et al (2010) muestran algunos de los posibles costos de poner una meta de inflación baja y también mencionan la posibilidad de un aumento en las metas de inflación en el momento de un repunte en la demanda. En la actualidad la mayoría de las economías avanzadas tienen metas de inflación de 2 por ciento o cercanas al 2 por ciento mientras que las tasas de interés de política están en o cerca del límite cero. Entretanto, la mayoría de economías emergentes tienen metas de inflación centradas en 3 por ciento y tasas de política por encima del límite cero. Nuestros resultados muestran que un aumento en las metas de inflación en las economías avanzadas sería viable si se implementa estratégicamente, es decir, en el momento de un repunte en la demanda. Con el término viable queremos decir que las tasas de interés de política no estarían restringidas por el límite cero como resultado del balance entre dos fuerzas: primero, las tasas de interés de política deben bajar frente a un aumento de la meta de inflación; y segundo, las tasas de política deben subir frente a un repunte en la demanda. | spa |
| dc.format.extent | 27 páginas | spa |
| dc.format.mimetype | spa | |
| dc.identifier.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/7917 | spa |
| dc.identifier.uri | https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/7917 | spa |
| dc.language.iso | eng | eng |
| dc.publisher | Banco de la República | spa |
| dc.relation.doi | https://doi.org/10.32468/be.1042 | spa |
| dc.relation.info | https://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1042/ | spa |
| dc.relation.ispartof | Documentos de Trabajo | spa |
| dc.relation.ispartofseries | Borradores de Economía | spa |
| dc.relation.isversionof | Borradores de Economía; No. 1042 | spa |
| dc.relation.number | borrador 1042 | |
| dc.relation.repec | https://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1042.html | spa |
| dc.rights.Habeas | Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”. | spa |
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| dc.rights.accessRights | Open Access | eng |
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| dc.rights.spa | Acceso abierto | spa |
| dc.rights.uri | https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ | eng |
| dc.source.bibliographicCitation | Akerlof, G., and Robert J. Shiller, Animal Spirits, Princeton University Press. Princeton N.J., 2009. | spa |
| dc.source.bibliographicCitation | Ball, Laurence, The case for four percent in ation, IMF Working Paper No. 14/192, 2014. [ | spa |
| dc.source.bibliographicCitation | Galessi, A. G. Nuño and C. Thomas, The natural interest rate: concept determinants and implica- tions for monetary policy, Banco de España: Economic Bulleting, No. 1, 2017. | spa |
| dc.source.handleRepec | RePEc:bdr:borrec:1042 | spa |
| dc.subject | Tasa natural | spa |
| dc.subject | Límite cero | spa |
| dc.subject | Política estratégica | spa |
| dc.subject | Postura de la política monetaria | spa |
| dc.subject | Regla de Taylor | spa |
| dc.subject.jel | E58 - Central Banks and Their Policies | eng |
| dc.subject.jel | E37 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles: Forecasting and Simulation: Models and Application | eng |
| dc.subject.jel | E43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects | eng |
| dc.subject.jel | Q43 - Energy and the Macroeconomy | eng |
| dc.subject.jelspa | E58 - Bancos centrales y sus políticas | spa |
| dc.subject.jelspa | E37 - Precios, fluctuaciones y ciclos económicos: Predicción y simulación; Modelos y aplicación | spa |
| dc.subject.jelspa | E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectos | spa |
| dc.subject.jelspa | Q43 - Energía y macroeconomía | spa |
| dc.subject.keyword | Natural rate | eng |
| dc.subject.keyword | Zero-bound | eng |
| dc.subject.keyword | Strategic policy | eng |
| dc.subject.keyword | Monetary policy stance | eng |
| dc.subject.keyword | Taylor rule | eng |
| dc.subject.lemb | Economías avanzadas | spa |
| dc.subject.lemb | Modelo keynesiano | spa |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés | spa |
| dc.title | A well-timed increase in inflation targets | eng |
| dc.title.alternative | Un aumento oportuno en las metas de inflación | spa |
| dc.type | Working Paper | eng |
| dc.type.hasversion | Published Version | eng |
| dc.type.spa | Documentos de trabajo | spa |
| local.caie.checklist1 | 1. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: si | spa |
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- Borradores de Economía; No. 1042
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