International Reserve Policy and Effectiveness of Sterilized FX Intervention in Colombia

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dc.audiencePolicymakerseng
dc.audienceResearcherseng
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dc.audienceTeacherseng
dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorVargas-Herrera, Hernando
dc.creatorCardozo-Ortiz, Pamela Andrea
dc.creatorVillamizar-Villegas, Mauricio
dc.date.accessioned2019-07-31T15:02:19Zspa
dc.date.available2019-07-31T15:02:19Zspa
dc.date.created2019-08-01spa
dc.descriptionEn este trabajo analizamos algunos aspectos sobre las políticas de reservas internacionales y la intervención cambiaria en Colombia en los últimos años. En particular, discutimos el nivel adecuado de las reservas internacionales, la gestión de los portafolios de reservas y la efectividad de la intervención cambiaria. Argumentamos que el fuerte aumento de la participación de inversionistas extranjeros en los mercados de capitales locales registrado desde 2014 ha implicado una reflexión sobre el nivel adecuado de liquidez externa del país. Respecto a la efectividad de la intervención cambiaria esterilizada, encontramos que la incertidumbre cambiaria, capturada a través de la volatilidad de la tasa de cambio a 1 mes, magnifica el efecto de la intervención en aproximadamente 1% y sus efectos perduran durante 3 semanas.spa
dc.description.abstractTwo FX policy issues are discussed based on the recent Colombian experience. First, the increased participation of foreign investors in local bond markets since 2014 induced a re-assessment of international reserve adequacy. We present the resulting LCR-type methodology to evaluate adequacy, together with a brief description of the international reserve management strategy in Colombia. Second, we shed some light on the debate regarding the effectiveness of sterilized FX intervention, showing that exchange rate effects depend on the “flimsiness” of exchange rate expectations or their fundamental determinants. To support this, we provide both empirical and theoretical evidence.eng
dc.description.notesEnfoque El nivel adecuado de reservas internacionales, la gestión de los portafolios de reservas y la efectividad de la intervención cambiaria han sido temas importantes de política en Colombia en los últimos años. Este trabajo resume algunos aspectos de estos temas y explica algunas decisiones de política en torno a ellos. En primer lugar, el fuerte aumento de la participación de inversionistas extranjeros en los mercados de capitales locales registrado desde 2014 ha suscitado una reflexión sobre el nivel adecuado de liquidez externa del país. En segundo lugar, la presencia de un saldo creciente de reservas internacionales ha motivado cambios en el manejo de los portafolios en los que se invierten. Y, en tercer lugar, la volatilidad de la tasa de cambio o de sus determinantes fundamentales ha generado interés sobre su impacto en la potencia de la intervención cambiaria esterilizada para afectar la tasa de cambio nominal. Contribución La primera parte de este documento describe en detalle la definición de una nueva metodología cercana a un indicador de liquidez bancaria para evaluar la suficiencia de las reservas internacionales. En la segunda parte, se explica en algún detalle la gestión del portafolio de reservas internacionales en dos tramos, según criterios de liquidez y composición cambiaria. Por último, se postula un nuevo determinante de la efectividad de la intervención cambiaria esterilizada. Se plantea un modelo de equilibrio parcial para explicar este canal y se presenta evidencia empírica. Resultados El documento explica los criterios utilizados en la determinación del nivel adecuado de reservas y en la gestión del portafolio en el que se invierten. Respecto a la efectividad de la intervención cambiaria esterilizada, se encuentra que la incertidumbre cambiaria, capturada a través de la volatilidad de la tasa de cambio a 1 mes, magnifica el efecto de la intervención en aproximadamente 1% y sus efectos perduran durante 3 semanas (20 días hábiles). Los resultados son robustos a diferentes medidas de incertidumbre, tanto sobre la tasa de cambio, como sobre sus fundamentales.spa
dc.format.extent16 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9730spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9730spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1086spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1086/spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1086spa
dc.relation.numberBorrador 1086spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1086.htmlspa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
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dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1086spa
dc.subjectIntervención esterilizadaspa
dc.subjectReservas internacionalesspa
dc.subjectColombiaspa
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchangeeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambiospa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.keywordSterilized FX interventioneng
dc.subject.keywordInternational reserveseng
dc.subject.keywordColombiaeng
dc.subject.lembReservas internacionales -- Administración -- Colombiaspa
dc.subject.lembCambio exterior -- Colombiaspa
dc.subject.lembAdministración del portafolio -- Colombiaspa
dc.subject.lembInversiones internacionales -- Colombiaspa
dc.titleInternational Reserve Policy and Effectiveness of Sterilized FX Intervention in Colombiaeng
dc.title.alternativePolíticas de Reservas Internacionales y Efectividad de la Intervención Cambiaria en Colombiaspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist22. La temática del documento, tiene que ver con temas sensibles actualmente en el País? - nospa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicosspa

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