Incertidumbre y potencia de la política monetaria en Colombia

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dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorOsorio-Rodríguez, Daniel Esteban
dc.creator.firmaDaniel Osorio-Rodríguezspa
dc.date.accessioned2026-05-06T19:52:54Zspa
dc.date.available2026-05-06T19:52:54Zspa
dc.date.created2026-05spa
dc.description¿Qué efectos tiene la incertidumbre de política económica sobre la transmisión de las decisiones de política monetaria a la economía real? Este trabajo responde esta pregunta a través de una metodología de dos fases: primero, se recopilan diversas medidas de choques de política monetaria en Colombia, tanto de fuentes externas como de estimaciones a través de técnicas de vectores autorregresivos siguiendo a Bernanke y Blinder (1992) y Christiano et al. (1999) incluyendo en el sistema alguna medida de incertidumbre de política económica; segundo, se utiliza el método de proyecciones locales de Jordà (2005) para estudiar tanto la transmisión de los choques a la actividad económica como el efecto de varias medidas de incertidumbre sobre aquella transmisión. Los resultados indican una pérdida considerable de poder de la política monetaria para influenciar la demanda agregada bajo incertidumbre, lo cual es consistente con una amplia literatura teórica.spa
dc.description.abstractWhat are the effects of economic policy uncertainty on the transmission of monetary policy decisions to the real economy? To answer this question, this paper employs a two-step strategy: firstly, the paper compiles a wide set of monetary policy shocks, both from external sources and from internal VAR-based estimations following Bernanke and Blinder (1992) and Christiano et al. (1999) including measures of uncertainty within the system; secondly, the paper uses local projections (Jordà (2005)) to estimate impulse-response functions from monetary policy shocks to the real activity and to estimate the effect of uncertainty on those functions. The evidence is consistent with a considerable loss of power for monetary policy under uncertainty, which is consistent with an ample theoretical literature.eng
dc.description.notesEnfoque Este borrador de economía se pregunta si la incertidumbre de política económica tiene algún impacto sobre la efectividad de la política monetaria a cargo del Banco de la República. En otras palabras, el documento se pregunta si la incertidumbre de política económica tiene algún impacto sobre la efectividad de la tasa de interés de política como instrumento para controlar la actividad económica.  Para responder a esta pregunta, el borrador sigue una metodología en tres etapas. En la primera etapa, el documento recopila varias series de datos sobre la tasa de interés del Banco de la República (que es su instrumento de política principal), la actividad económica y el grado de incertidumbre, entre otras variables. En la segunda etapa el documento selecciona aquellos movimientos de la tasa de interés de política que son plausiblemente “exógenos”, es decir, que no son movimientos en respuesta a la situación económica y que, por tanto, pueden ser usados para este tipo de análisis. En la tercera y última etapa el borrador emplea una técnica de “proyecciones locales” para calcular la efectividad que tienen los movimientos exógenos de la tasa de interés para influenciar la actividad económica y el impacto que sobre aquella efectividad tiene la incertidumbre. Contribución En tiempos recientes se ha afianzado en la discusión pública un interés sobre los efectos de la incertidumbre sobre el desempeño económico. Buena parte de esta discusión se ha concentrado en los efectos que puede tener la incertidumbre de política económica, es decir, la incertidumbre sobre las decisiones que pueden tomar las autoridades en materia de impuestos, gastos públicos, política comercial, entre otros. Por ejemplo, a lo largo de 2025 hubo una gran incertidumbre sobre la dirección que tomaría la política arancelaria de los Estados Unidos; al tiempo, en Colombia se mencionó repetidamente la incertidumbre sobre el tamaño del presupuesto nacional, del déficit fiscal, y del incremento en precios clave para la economía como el salario mínimo. Para las autoridades, y en particular para el Banco de la República, es crucial entender los efectos de esta clase de incertidumbre sobre la economía por tres razones. Primero, porque en un ambiente de alta incertidumbre es posible que las autoridades opten por reaccionar de un modo diferente a la situación económica (por ejemplo, siendo más cautelosos en su toma de decisiones). Segundo, porque una mayor incertidumbre puede servir como una alerta para las autoridades sobre problemas económicos futuros. Tercero, porque la incertidumbre puede alterar la efectividad de los instrumentos que utilizan las autoridades para regular la economía.  Resultados Los resultados de este trabajo son tres: primero, la tasa de interés tiene una gran efectividad para influenciar la demanda agregada; es decir, el Banco de la República cuenta en la tasa de interés con un instrumento altamente eficaz para el cumplimiento sus objetivos. Sin embargo, y este es el segundo resultado, la incertidumbre reduce considerablemente aquella efectividad: por lo tanto, cuando hay mayor incertidumbre, el Banco de la Republica debe actuar con mayor fuerza para lograr el mismo objetivo. Finalmente, esta pérdida de efectividad es la misma independientemente de si el Banco de la República se encuentra en un ciclo de alza o de baja de la tasa de interés de política. Frase destacada: El BanRep cuenta en la tasa de interés con un instrumento altamente eficaz para el cumplimiento sus objetivos. Sin embargo, la incertidumbre reduce aquella efectividad, por lo tanto, cuando hay mayor incertidumbre, el Banco debe actuar con mayor fuerza para lograr el mismo objetivo.spa
dc.format.extent32 páginasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11366spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11366spa
dc.language.isospaspa
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1350spa
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dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1350spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/borradores/be-1350spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1350spa
dc.relation.numberBorrador 1350spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/publicaciones-investigaciones/borradores-economia/incertidumbre-potencia-politica-monetariaspa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1350.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/q379spa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1350spa
dc.subjectPotencia de la política monetariaspa
dc.subjectChoques monetariosspa
dc.subjectProyecciones localesspa
dc.subjectIncertidumbre de política económicaspa
dc.subject.brtema5. Precios, inflación y política monetariaspa
dc.subject.jelE52 - Monetary Policyeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelspaE32 - Fluctuaciones económicas; Ciclosspa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.keywordPower of Monetary Policyeng
dc.subject.keywordMonetary Policy Shockseng
dc.subject.keywordLocal Projectionseng
dc.subject.keywordEconomic Policy Uncertaintyeng
dc.subject.lembIncertidumbre macroeconómica -- Choques monetarios -- Colombiaspa
dc.subject.lembPolítica monetaria -- Proyecciones -- Colombiaspa
dc.titleIncertidumbre y potencia de la política monetaria en Colombiaspa
dc.title.alternativeUncertainty and the Power of Monetary Policy in Colombiaeng
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.checklistriec1. ¿Desea cargar este borrador al repositorio de la Red Investigadores de Economía?: nospa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.cospa

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Borradores de Economía; No.1350
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