Detecting exchange rate contagion using copula functions

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorGómez-González, José Eduardo
dc.creatorCubillos-Rocha, Juan Sebastian
dc.creatorMelo-Velandia, Luis Fernando
dc.creator.firmaLuis Fernando Melo-Velandia
dc.date.accessioned2018-08-14T13:01:11Z
dc.date.available2018-08-14T08:30:10Zspa
dc.date.created2018-08-14spa
dc.date.issued2018-08-14spa
dc.descriptionEl presente trabajo estudia la existencia de contagio financiero entre tasas de cambio de siete países, de diferentes regiones del mundo. Considera tasas de cambio bilaterales respecto al dólar de Estados Unidos, para Alemania, Brasil, Corea del Sur, Chile, Indonesia, Reino Unido y Sudáfrica. Se usan datos diarios obtenidos en Bloomberg, entre abril de 2006 y febrero de 2018. Se emplea una metodología de funciones cópula, que permiten describir la dependencia entre funciones de distribución univariadas de forma muy general. Los resultados muestran evidencia de contagio entre tasas de cambio durante periodos de apreciación de las monedas frente al dólar. Dicho contagio es mayor entre economías de una misma región (por ejemplo, entre Chile y Brasil, y entre Corea del Sur e Indonesia). Esto implica que, durante tiempos de apreciación cambiaria, los inversionistas internacionales deben usar estrategias de diversificación regional para reducir el riesgo cambiario de sus portafolios. Asimismo, en general el contagio es mayor para pares de monedas que incluyen o Alemania o el Reino Unido.spa
dc.description.abstractWe study exchange rate dependencies between seven countries from four different regions of the world. Our sample includes two developed countries, the United Kingdom and Germany (representing the Euro Area), two large emerging Asian economies, South Korea and Indonesia, two Latin American countries, Brazil and Chile, and South Africa. The currencies of all of these countries are actively traded in global forex markets and all of them are important for large international portfolio composition and rebalancing. We construct multivariate copula functions using a regular vine copula approach, allowing for very flexible dependency structures. We fi nd evidence of exchange rate contagion for our set of countries. However, important asymmetries are worth noting. First, contagion occurs only during periods of exchange rate appreciation of the different currencies with respect to the United States Dollar. We do not fi nd evidence of contagion for any pair of exchange rates during periods of currency depreciations. Second, contagion is more frequent in pairs of countries that include either the United Kingdom or Germany. In fact, the largest tail dependence coefficient corresponds to the pair composed by these two countries' exchange rates. Third, contagion occurs more within countries of a same region, for instance, between Brazil and Chile, and between Korea and Indonesia. This result shows that, in episodes of large currency appreciation, hedging strategies for global investors taking positions in large markets require regional diversi cation.eng
dc.description.notesCuando se presentan periodos de apreciación cambiaria extrema entre distintas divisas frente al dólar, existe evidencia de que se da por ‘contagio’. Por el contrario, cuando se da el fenómeno de depreciación extrema, dicho contagio no ocurre. Contagio, según la definición de Forbes y Rigobon (2002), es un término que se asocia a una situación en la cual los mercados (en este caso las tasas de cambio de distintos países) presentan un nivel de dependencia (asociación), significativamente más alta en momentos de estrés financiero que en tiempos normales. El Borrador de Economía No. 1047, titulado: ‘Detectando contagio en mercados cambiarios usando funciones cópula’, estudia las dependencias en tasas de cambio entre siete países de cuatro diferentes regiones del mundo. La muestra incluye dos países desarrollados: Reino Unido y Alemania (por la zona Euro); dos economías emergentes asiáticas: Corea del Sur e Indonesia; dos países latinoamericanos: Brasil y Chile, y Sudáfrica. Las divisas de estos países se cotizan activamente en el mercado global, todas ellas son importantes para la composición y rebalanceo del portafolio internacional. Esta investigación estableció que dicho contagio es mayor entre economías de una misma región (por ejemplo, entre Chile y Brasil, y entre Corea del Sur e Indonesia). Asimismo, en general el contagio es mayor para pares de monedas que incluyen o Alemania o el Reino Unido. “Construimos funciones de copula multivariadas usando una metodología Regular Vine, que permite modelar estructuras de dependencia muy flexibles. Encontramos evidencia de contagio en tasas de cambio para nuestra muestra. Sin embargo, hay asimetrías importantes que se deben tener en cuenta”, explican los autores de la investigación, Juan Sebastián Cubillos-Rocha, Jose Eduardo Gomez-Gonzalez, Luis Fernando Melo-Velandia. La metodología de funciones copula permite describir la dependencia entre funciones de distribución univariadas de forma muy general. Estas funciones ofrecen la posibilidad de medir las correlaciones entre activos financieros, diferenciando entre el cuerpo de la distribución y las colas izquierda y derecha de la misma. Según la investigación, el coeficiente de cola más alto corresponde a Reino Unido y Alemania. En tercer lugar, el contagio es más frecuente dentro de países de la misma región, por ejemplo, entre Brasil y Chile, y entre Corea e Indonesia. “Este resultado muestra que, en episodios de grandes apreciaciones, las estrategias de cobertura para inversionistas globales con posiciones en grandes mercados requieren diversificación regional para reducir el riesgo cambiario de sus portafolios”, resaltan los investigadores, quienes tuvieron en cuenta datos diarios obtenidos en Bloomberg, entre abril de 2006 y febrero de 2018. Contrario a la evidencia encontrada para apreciaciones, no se evidencia señal de contagio en momentos de depreciación. Esto puede obedecer a las intervenciones cambiarias de bancos centrales, que son más frecuentes en momentos de apreciación, posiblemente por el miedo a dicha apreciación, identificado por Levy-Yeyati (2013).spa
dc.format.extent27 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9377spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9377
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1047spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1047/spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1047spa
dc.relation.numberBorrador 1047spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1047.html
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1047spa
dc.subjectFunciones cópulaspa
dc.subjectContagio de tasas de cambiospa
dc.subjectEconomias emergentes y desarrolladasspa
dc.subject.jelC32 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion Processes; State Space Modelseng
dc.subject.jelC51 - Model Construction and Estimationeng
dc.subject.jelE42 - Monetary Systems; Standards; Regimes; Government and the Monetary System; Payment Systemseng
dc.subject.jelspaC32 - Modelos de series temporales; Regresiones cuantiles dinámicas; Modelos dinámicos de tratamiento; procesos de difusión; representación de espacios de estadosspa
dc.subject.jelspaC51 - Construcción de modelos y estimaciónspa
dc.subject.jelspaE42 - Sistemas monetarios; Patrones; Regímenes; Gobierno y sistema monetario; Sistemas de pagospa
dc.subject.keywordCopula functionseng
dc.subject.keywordExchange rate contagioneng
dc.subject.keywordEmerging and developed economieseng
dc.subject.lembTipos de cambio -- Estudios comparadosspa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Reino Unidospa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Alemaniaspa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Corea del Surspa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Indonesiaspa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Brasilspa
dc.subject.lembMercados de divisas -- Chilespa
dc.subject.lembModelos econométricos -- Colombiaspa
dc.titleDetecting exchange rate contagion using copula functionsspa
dc.title.alternativeDetectando contagio cambiario usando funciones cópulaeng
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2nospa
local.caie.checklist3nospa
local.caie.validadorSGPMIEspa

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