The Regional Effects of Monetary Policy in Colombia

Simple item page
dc.audiencePolicymakerseng
dc.audienceResearcherseng
dc.audienceTeacherseng
dc.audienceStudentseng
dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorGonzález-Téllez, Cristian David
dc.creatorLaborde-Vera, Juan Camilo
dc.creator.firmaCristian David González-Téllezspa
dc.creator.firmaJuan Camilo Laborde-Veraspa
dc.date.accessioned2026-09-21T20:50:22Zspa
dc.date.available2026-09-21T20:50:22Zspa
dc.date.created2026-09-21spa
dc.descriptionEstimamos los efectos regionales de la política monetaria en Colombia utilizando choques monetarios exógenos y proyecciones locales. Los choques contractivos reducen la inflación, la actividad económica y el empleo a lo largo de las regiones del país, aunque con una heterogeneidad regional considerable en la magnitud de estos efectos. Encontramos una covarianza transversal positiva entre las respuestas de los precios y de la actividad, lo que indica que estas diferencias reflejan principalmente variaciones en la sensibilidad de la demanda regional a los choques monetarios, más que elasticidades de la oferta diferentes por región. Encontramos que la transmisión regional de la política monetaria se amplifica en regiones con mayor apalancamiento financiero, mayor apertura comercial, mayor informalidad laboral y una especialización sectorial más marcada en la minería. Nuestros resultados muestran que un choque común de política monetaria genera resultados regionales sistemáticamente desiguales, debido a que las diferencias en la estructura económica local moldean la intensidad de la transmisión monetaria.spa
dc.description.abstractWe estimate the regional effects of monetary policy in Colombia using exogenous monetary shocks and local projections. Contractionary shocks reduce inflation, economic activity, and employment across regions, but with substantial regional heterogeneity in the magnitude of these effects. We find a positive cross-sectional covariance between price and activity responses, which indicates that these differences primarily reflect variation in the sensitivity of local demand to monetary shocks rather than heterogeneity in regional supply elasticities. We find that the regional transmission of monetary policy is amplified by a greater financial leverage, trade openness, labor-market informality and sectoral specialization in mining. Our results show that a common monetary policy shock generates systematically unequal regional outcomes because differences in local economic structure shape the strength of monetary transmission.eng
dc.description.notesLos Efectos Regionales de la Política Monetaria en Colombia Enfoque Este trabajo estudia la heterogeneidad regional en los efectos de la política monetaria en Colombia sobre la inflación, la actividad económica y el empleo. Para ello utiliza tres medidas de choques monetarios: la diferencia entre la decisión de tasa de interés del Banco de la República y el pronóstico de analistas encuestados por Bloomberg, una medida narrativa basada en las proyecciones internas del Banco y una medida de alta frecuencia basada en movimientos del mercado financiero alrededor de cada decisión. Con estas medidas, los autores estiman funciones de impulso-respuesta para cada ciudad y departamento entre 2008 y 2025. Además, evalúan si la heterogeneidad regional de los efectos proviene de diferencias en la sensibilidad de la demanda regional a la política monetaria o de diferencias en la pendiente de la curva de oferta entre regiones, y exploran cuatro posibles determinantes: composición sectorial, profundidad del crédito bancario, apertura comercial e informalidad laboral. Contribución La política monetaria en Colombia opera a nivel nacional mediante la tasa de interés de política. Sin embargo, las regiones difieren en su estructura productiva, profundidad financiera, exposición al comercio exterior y nivel de informalidad laboral, por lo que un mismo choque monetario puede tener efectos distintos según el territorio. Este trabajo aporta evidencia novedosa para el caso colombiano empleando tres estrategias de identificación de choques monetarios consideradas estado del arte en la literatura. Los resultados pueden servir de insumo para diseñar herramientas de política fiscal regional que complementen la política monetaria nacional. Resultados Un aumento de la tasa de interés reduce la inflación, la actividad económica y el empleo en todas las regiones de Colombia, pero con magnitudes distintas. Las regiones donde más cae la inflación son también las que experimentan mayores caídas en actividad y empleo, lo que indica que la diversidad regional proviene principalmente de diferencias en la sensibilidad de la demanda local, y no de diferencias en la pendiente de la curva de oferta. Los departamentos especializados en minería muestran las contracciones más profundas en actividad económica, mientras que los departamentos con estructura agrícola o diversificada muestran respuestas más moderadas. Los departamentos con crédito bancario por encima de su tendencia histórica, mayor integración comercial internacional y mayor informalidad laboral sufren contracciones adicionales en actividad, empleo e inflación. Estos resultados se mantienen bajo las tres estrategias de identificación de choques monetarios empleadas. Frase destacada: Una misma decisión sobre la tasa de interés de política monetaria no afecta por igual a todas las regiones del país. Las regiones que experimentan mayores reducciones de la inflación ante un aumento de la tasa de interés también tienden a registrar desaceleraciones más pronunciadas de la actividad económica y el empleo. Este resultado sugiere que la heterogeneidad regional refleja principalmente diferencias en la sensibilidad de la demanda local ante cambios en la tasa de interés, más que variación en las pendientes de las curvas de oferta regionales.spa
dc.format.extent46 páginasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11441spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11441spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1367spa
dc.relation.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11441spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1367spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/borradores/be-1367spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1367spa
dc.relation.numberBorrador 1367spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/publicaciones-investigaciones/borradores-economia/efectos-regionales-politica-monetariaspa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1367.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/rp86spa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
dc.rights.ObjetoObjeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.spa
dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1367spa
dc.subjectPolítica Monetariaspa
dc.subjectHeterogeneidad Regionalspa
dc.subjectEfectos Heterogéneos de la Política Monetariaspa
dc.subjectProyecciones Localesspa
dc.subjectChoques de Política Monetariaspa
dc.subject.brtema5. Precios, inflación y política monetariaspa
dc.subject.jelE24 - Employment; Unemployment; Wages; Intergenerational Income Distribution; Aggregate Human Capital; Aggregate Labor Productivityeng
dc.subject.jelE43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effectseng
dc.subject.jelE44 - Financial Markets and the Macroeconomyeng
dc.subject.jelE52 - Monetary Policyeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelF41 - Open Economy Macroeconomicseng
dc.subject.jelF45 - Macroeconomic Issues of Monetary Unionseng
dc.subject.jelR11 - Regional Economic Activity: Growth, Development, Environmental Issues, and Changeseng
dc.subject.jelR12 - Size and Spatial Distributions of Regional Economic Activityeng
dc.subject.jelspaE24 - Empleo; Desempleo; Salarios; Distribución intergeneracional de ingresos; Capital humano agregado; Productividad del trabajo agregadaspa
dc.subject.jelspaE43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectosspa
dc.subject.jelspaE44 - Mercados financieros y macroeconomíaspa
dc.subject.jelspaE52 - Política monetariaspa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.jelspaF41 - Macroeconomía de la economía abiertaspa
dc.subject.jelspaF45 - Problemas macroeconómicos de uniones monetariasspa
dc.subject.jelspaR11 - Actividad económica regional: crecimiento, desarrollo, ambiente y cambiosspa
dc.subject.jelspaR12 - Distribución espacial y dimensional de la actividad económica regionalspa
dc.subject.keywordMonetary Policyeng
dc.subject.keywordRegional Heterogeneityeng
dc.subject.keywordHeterogeneous Effects of Monetary Policyeng
dc.subject.keywordLocal Projectionseng
dc.subject.keywordMonetary Policy Shockseng
dc.subject.lembPolítica monetaria -- Efectos regionales -- Colombiaspa
dc.subject.lembDesarrollo económico regional -- Colombiaspa
dc.titleThe Regional Effects of Monetary Policy in Colombiaeng
dc.title.alternativeLos Efectos Regionales de la Política Monetaria en Colombiaspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.checklist81. Tematica BANCA CENTRAL: sispa
local.caie.checklistriec1. ¿Desea cargar este borrador al repositorio de la Red Investigadores de Economía?: sispa
local.caie.validadorSubgerencia Política Monetaria e Información Económica - Juan José Ospina Tejeiro - jospinte@banrep.gov.cospa
local.grupos.tematicosriec9. Macroeconomíaspa

Files

Original bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Thumbnail Image
Name:
be_1367.pdf
Size:
7.3 MB
Format:
Adobe Portable Document Format
FILE
https://repositorio.banrep.gov.co/bitstream/handle/20.500.12134/11441/be_1367.pdf
Description:
Borradores de Economía; No.1367
Download
License bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Name:
license.txt
Size:
5.3 KB
Format:
Item-specific license agreed upon to submission
Description:
Download

Collections

Borradores de Economía