Short vs Medium-Run: Exchange Rate Movements, Investment and the Currency Composition of Balance Sheets

Simple item page
dc.audiencePolicymakerseng
dc.audienceResearcherseng
dc.audienceTeacherseng
dc.audienceStudentseng
dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorMedellín, Juan Camilo
dc.creatorRestrepo-Ángel, Sergio
dc.creator.firmaJuan Camilo Medellínspa
dc.creator.firmaSergio Restrepo-Ángelspa
dc.date.accessioned2026-05-25T16:44:08Zspa
dc.date.available2026-05-25T16:44:08Zspa
dc.date.created2026-05-25spa
dc.descriptionDesentrañamos empíricamente los efectos de corto y mediano plazo de los movimientos del tipo de cambio sobre la inversión de las empresas no financieras en Colombia entre 2005 y 2019. Encontramos que una depreciación estructural del peso afecta negativamente la inversión a través de un efecto en el balance para las empresas con deuda en moneda extranjera (ME). Las exportaciones ofrecen una cobertura natural contra las fluctuaciones del tipo de cambio, pero solo en el corto plazo. Los contratos forward en ME protegen a las empresas frente a depreciaciones sorpresivas de la moneda; sin embargo, implican un costo de oportunidad en términos de inversión real. También encontramos que, en períodos de depreciación del peso frente al dólar americano, las grandes empresas realizan coberturas financieras. Asimismo, las empresas orientadas a las exportaciones y las que tienen un componente extranjero accionario importante, utilizan coberturas naturales y con las casas matrices para protegerse de los movimientos cambiarios. Racionalizamos nuestros hallazgos con la literatura de macroeconomía internacional y microfinanzas.spa
dc.description.abstractWe empirically disentangle the short vs medium-run effects of exchange rate movements, on the investment of non-financial firms in Colombia from 2005 to 2019. We find that a structural depreciation of the peso weights on investment through a balance-sheet effect for firms with Foreign Currency (FC) debt. Exports provide a natural hedge against exchange rate fluctuations but only in the short-run. FC forwards protect firms against surprise currency depreciations; nevertheless, they present a cost of opportunity in terms of real investment. We also find that in periods of a depreciated exchange rate, big firms financially hedge while export-oriented and foreign firms use natural hedging and their relationship with headquarters to protect themselves against exchange rate movements. We rationalize our findings with the international macro and micro-finance literature.eng
dc.description.notesEnfoque El trabajo combina un análisis empírico con un marco teórico para distinguir los efectos de corto y mediano plazo de los movimientos cambiarios sobre la inversión de las empresas. Utiliza una base de datos detallada de balances y estados de resultados de empresas colombianas, junto con información sobre derivados financieros, exportaciones e importaciones. Se aplican técnicas econométricas avanzadas para identificar los canales a través de los cuales el tipo de cambio afecta la inversión, considerando tanto factores estructurales como shocks transitorios. Contribución El principal aporte del documento consiste en descomponer los efectos del tipo de cambio en tres canales: competitividad, revalorización nominal de exportaciones y efectos de balance por deuda en moneda extranjera. Además, identifica que la cobertura financiera mediante derivados, aunque protege ante sorpresas cambiarias, puede limitar la inversión cuando el tipo de cambio se mantiene depreciado por periodos prolongados, debido a mayores costos y restricciones financieras. El estudio también muestra que las decisiones de endeudamiento y cobertura de las empresas responden a sus características y no solo a efectos heredados del mercado cambiario. Resultados Empíricamente, se encuentra que las empresas grandes tienden a reducir su exposición a deuda en moneda extranjera y aumentan su uso de derivados en periodos de depreciación, mientras que las empresas exportadoras y extranjeras incrementan su endeudamiento en moneda extranjera y disminuyen su cobertura financiera. La inversión de las empresas se ve más afectada por depreciaciones estructurales que por shocks temporales. Finalmente, se concluye que, en contextos de depreciación sostenida, las empresas enfrentan un dilema entre invertir y realizar coberturas financieras, lo que sugiere la necesidad de políticas que mejoren la liquidez y accesibilidad del mercado de derivados para reducir estos costos y fomentar la inversión. Frase destacada: En contextos de depreciación sostenida, las empresas enfrentan un dilema entre invertir y realizar coberturas financieras, lo que sugiere la necesidad de políticas que mejoren la liquidez y accesibilidad del mercado de derivados para reducir estos costos y fomentar la inversión.spa
dc.format.extent49 páginasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11381spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11381spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1354spa
dc.relation.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/11381spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1354spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/borradores/be-1354spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1354spa
dc.relation.numberBorrador 1354spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/publicaciones-investigaciones/borradores-economia/corto-mediano-plazo-movimientosspa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1354.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/q8b3spa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
dc.rights.ObjetoObjeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.spa
dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1354spa
dc.subjectDeuda en MEspa
dc.subjectTasa de cambiospa
dc.subjectCoberturaspa
dc.subjectDescalce cambiariospa
dc.subjectInversiónspa
dc.subject.brtema4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivadosspa
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchangeeng
dc.subject.jelF41 - Open Economy Macroeconomicseng
dc.subject.jelG11 - Portfolio Choice; Investment Decisionseng
dc.subject.jelG32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms; Goodwilleng
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambiospa
dc.subject.jelspaF41 - Macroeconomía de la economía abiertaspa
dc.subject.jelspaG11 - Selección de cartera; Decisiones de inversiónspa
dc.subject.jelspaG32 - Política de financiación; riesgo financiero y gestión de riesgos; Estructura del capital y de la propiedad; Valor de empresa; fondo de comerciospa
dc.subject.keywordForeign currency debteng
dc.subject.keywordExchange rateeng
dc.subject.keywordHedgingeng
dc.subject.keywordCurrency mismatcheng
dc.subject.keywordInvestmenteng
dc.subject.lembTipo de cambio -- Efectos económicosspa
dc.titleShort vs Medium-Run: Exchange Rate Movements, Investment and the Currency Composition of Balance Sheetseng
dc.title.alternativeCorto vs mediano plazo: movimientos del tipo de cambio, inversión y la composición por monedas de las hojas de balancespa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.checklistriec1. ¿Desea cargar este borrador al repositorio de la Red Investigadores de Economía?: sispa
local.caie.validadorSubgerencia Política Monetaria e Información Económica - Juan José Ospina Tejeiro - jospinte@banrep.gov.cospa
local.grupos.tematicosriec9. Organización Industrialspa

Files

Original bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Thumbnail Image
Name:
be_1354.pdf
Size:
2.13 MB
Format:
Adobe Portable Document Format
FILE
https://repositorio.banrep.gov.co/bitstream/handle/20.500.12134/11381/be_1354.pdf
Description:
Borradores de Economía; No.1354
Download
License bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Name:
license.txt
Size:
5.3 KB
Format:
Item-specific license agreed upon to submission
Description:
Download

Collections

Borradores de Economía