Estimating the Exchange Rate Pass-Through: A Time-Varying Vector Auto-Regression with Residual Stochastic Volatility Approach
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Borradores de Economía; No. 1093
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2019-10-02
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The adoption of a Time-Varying Vector Auto-Regression with residual Stochastic
Volatility approach to address the state and time dependency of the exchange rate
pass-through, ERPT, is proposed. This procedure is employed to estimate the size,
duration and stability of the ERPT to flexible relative price changes in Colombia
through a fairly simple Phillips curve. For this, the generalized impulse responses,
i.e. pass-throughs, from different periods of time are compared. It was found that the
ERPT is bigger and faster than previous estimates for broader price indexes. It was
also also found that regardless of the existence of time-varying shock sizes, i.e. time
varying standard deviations, the ERPT before full Inflation Targeting, IT, is marked
and significantly larger before than during full IT, and also that the ERPT relates to
real exchange rate volatility. The second results relates to the benefits derived from
the adoption of full IT in this country. It was finally found that the output gap and
flexible relative price change residual volatilities drop permanently and importantly at
1998Q3, emphasizing the role of the free float regime adoption in the success of IT in
this country.
Description
La adopción de un enfoque de Vectores Auto-Regresivos Tiempo-Variantes con Volatilidad
Estocástica residual para examinar la variación temporal y sobre el estado de la
economía del Traspaso de la Tasa de Cambio, TCC, es propuesta. Este enfoque es
empleado para estimar el tamaño, duración y estabilidad del TTC a los cambios de los
precios relativos de los flexibles en Colombia a través de una curva de Phillips relativamente
simple. Para esto, las funciones de impulso respuesta generalizadas, es decir
los TTC, de diferentes periodos de tiempo son comparados. Se encontró que el TTC
es más grande y rápido que estimaciones anteriores para agregados más amplios de
precios. Se encontró también que a pesar del tamaño tiempo-variante de los choques,
es decir las desviaciones estándar, el traspaso antes del Esquema completo de Inflación
Objetivo, EIO, es marcada y significativamente m´as grande que el traspaso durante
este, y también se hall´o evidencia de una relación entre el traspaso y la volatilidad de
la tasa de cambio real. El segundo resultado se relaciona con los beneficios derivados
de la adopción del esquema de inflación objetivo en este país. Se encontró, finalmente,
que la volatilidad residual de la brecha del PIB y del cambio de los precios relativos de
los flexibles cayó substancial y permanentemente en 1998Q3, enfatizando el papel del
régimen de libre flotación en el éxito del EIO en este país.
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