Excess Asset Returns Predictability in an Emerging Economy: The Case of Colombia

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorLópez-Piñeros, Martha Rosalbaspa
dc.creatorSarmiento G., Eduardospa
dc.creator.firmaMartha Lópezspa
dc.creator.firmaEduardo Sarmiento G.spa
dc.date.accessioned2023-06-23T19:45:04Zspa
dc.date.available2023-06-23T19:45:04Zspa
dc.date.created2023-06-23spa
dc.descriptionAnalizamos en qué medida las relaciones de book-to-market y de ganancia-a-precio tienen poder predictivo de los excesos de retorno en una economía emergente como la colombiana. Queremos responder cuál es la magnitud en que estas relaciones ayudan a pronosticar los excesos de retorno y si hay alguna evidencia de que una sea mayor que la otra. Adicionalmente, queremos analizar cuál es el impacto del diferencial de tasas de interés de política doméstica y externa sobre los excesos de retorno. Mediante técnicas Bayesianas encontramos que la magnitud del efecto es similar para las dos relaciones y que el impacto es un poco mayor en el caso de firmas con razón de book-to-market más alta. Más aún, encontramos evidencia que el diferencial de tasas de interés explica los excesos de retornos en línea con las predicciones de la teoría de Paridad No-cubierta de Intereses.spa
dc.description.abstractWe examine the extent in which the ratios of book-to-market and earnings-to-price predict excess asset returns in an emerging market economy like Colombia. We want to find the magnitude in which these ratios help to forecast excess returns and if there is any evidence that one of the ratios outperforms the other. In addition, we want to address the impact of the spread between the domestic and the foreign policy interest rate in the excess asset returns. Using Bayesian techniques, we find that the magnitude of the effect is similar for both ratios and that the impact is slightly higher in the case of firms with higher book-to-market ratios. Moreover, we find evidence that the spread of interest rates explains the excess returns in a way according to the Uncovered Interest Parity theory.eng
dc.description.notesPredictibilidad de los excesos de retornos en una economía emergente: El caso de Colombia Enfoque La literatura sobre predictibilidad de excesos de retorno de las acciones es de larga data. Se han propuesto varios factores para explicar dicha predictibilidad a tal grado que un documento reciente analiza lo que denominan “Taming the factor zoo”. Sin embargo, dos relaciones resultan ser los factores clave en dicha predictibilidad; la relación book-to-market y la relación ganancia-a-precio. Adicionalmente, los estudios al respecto se han enfocado básicamente en economías avanzadas dado el gran desarrollo de sus mercados de capitales y la disponibilidad de largas y amplias series de datos. Utilizando técnicas bayesianas, este documento analiza la capacidad de tres factores para predecir los excesos de retorno en una economía emergente; la relación book-to-market, la relación ganancia-a-precio y el diferencial de tasas de interés de política interna y externa. Adicionalmente, el documento analiza cuál de los primeros dos factores es más importante en Colombia ya que en economías como Estados Unidos existe un debate al respecto. Contribución Primero, contribuimos a la literatura sobre predictibilidad de los excesos de retorno de las acciones utilizando una metodología econométrica que permite analizar series de datos cortas, como es el caso de las economías emergentes con mercados de capitales poco desarrollados. Segundo, contribuimos mostrando que en una economía emergente como la colombiana las razones book-to-market y ganancia-a-precio tienen poder explicativo sobre la predictibilidad de los excesos de retorno, tal y como sucede en economías avanzadas y que ninguna tiene un mayor poder predictivo que la otra. Por último, sugerimos un factor adicional que es el del diferencial de tasas de interés interna y externa ya que, en una economía pequeña y abierta, según la teoría de Paridad No-cubierta de Intereses, este diferencial afecta la devaluación esperada y ésta a su vez los excesos de retornos de las acciones. Resultados Nuestros resultados muestran que los excesos de retornos de las acciones en Colombia son predecibles al utilizar las razones book-to-market y ganancia-a-precio. También encontramos que ninguna de estas dos razones tiene un mayor impacto que la otra sobre la predictibilidad de los excesos de retorno de las acciones pero que el impacto de estas es levemente superior en el caso de las firmas con razones de book-to-market más alta. También encontramos que el diferencial de tasas de interés interna y externa ayuda en la predictibilidad de los excesos de retorno de las acciones. Frase destacada En una economía emergente como la colombiana las razones book-to-market y ganancia-a-precio tienen poder explicativo sobre la predictibilidad de los excesos de retorno, tal y como sucede en economías avanzadas. Ninguna tiene un mayor poder predictivo que la otra.spa
dc.format.extent33 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10659spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10659spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1243spa
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dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1243spa
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dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1243spa
dc.relation.numberBe 1243spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/excess-asset-returns-predictability-emerging-economy-case-colombiaPortalspa
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dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1243.htmlspa
dc.relation.shortdoi||https://doi.org/kf7jspa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1243spa
dc.subjectBook-to marketspa
dc.subjectGanancia-a-preciospa
dc.subjectExcesos de retornospa
dc.subjectBayesianospa
dc.subject.brtema8. Sector monetario y financierospa
dc.subject.jelG12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rateseng
dc.subject.jelG17 - Financial Forecasting and Simulationeng
dc.subject.jelC11 - Bayesian Analysis: Generaleng
dc.subject.jelC15 - Statistical Simulation Methods: Generaleng
dc.subject.jelspaG12 - Valoración de activos financieros; Volumen de comercio; Tasas de interés de bonosspa
dc.subject.jelspaG17 - Previsiones financieras y simulaciónspa
dc.subject.jelspaC11 - Análisis bayesiano: generalidadesspa
dc.subject.jelspaC15 - Métodos de simulación estadística: generalidadesspa
dc.subject.keywordBook-to-market, Earnings-to-price, Excess returns, Bayesianeng
dc.subject.keywordBook-to-marketeng
dc.subject.keywordEarnings-to-priceeng
dc.subject.keywordExcess returnseng
dc.subject.keywordBayesianeng
dc.subject.lembEconomías emergentes -- Desarrollo económico -- Colombiaspa
dc.titleExcess Asset Returns Predictability in an Emerging Economy: The Case of Colombiaeng
dc.title.alternativePredictibilidad de los excesos de retornos en una economía emergente: El caso de Colombiaspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.cospa

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