Oral FX Interventions in Emerging Markets: the Colombian case

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.creatorParra-Polanía, Julián Andrésspa
dc.creatorSánchez-Jabba, Andrés Mauriciospa
dc.creatorSarmiento, Miguelspa
dc.creator.firmaJulian A. Parra-Polaniaspa
dc.creator.firmaAndrés Sánchez-Jabbaspa
dc.creator.firmaMiguel Sarmientospa
dc.date.accessioned2022-02-28T19:38:53Zspa
dc.date.available2022-02-28T19:38:53Zspa
dc.date.created2022-02-28spa
dc.description¿Tienen las intervenciones cambiarias orales (i. e. anuncios cambiarios hechos por autoridades del banco central u otras autoridades económicas) influencia sobre el comportamiento de la tasa de cambio en las economías emergentes? Aplicando métodos de estudio de eventos, examinamos si este tipo de intervenciones, en el mercado cambiario colombiano, tienen algún impacto sobre el nivel o la volatilidad de la tasa de cambio (dólar de EEUU versus peso colombiano). Encontramos que no hay evidencia robusta de que exista un impacto estadísticamente significativo. Este resultado surge de forma consistente en todas las sub-muestras y parámetros analizados. Adicionalmente, llevamos a cabo pruebas de robustez diferenciando las autoridades que hacen los anuncios o los mecanismos usados para las intervenciones materiales y encontramos que la conclusión se mantiene. Interpretamos estos resultados como posible evidencia de que mayores niveles de incertidumbre (y los consecuentes menores niveles de credibilidad) o la predominancia de los factores globales sobre los domésticos puedan reducir la efectividad de las intervenciones orales en las economías emergentes.spa
dc.description.abstractDo oral FX interventions (i.e. announcements made by central bank officials and economic authorities) influence the exchange rate behavior in emerging economies? Following an event study approach, we evaluate whether this type of interventions in the Colombian FX market have an impact on the level or volatility of the exchange rate (U.S Dollar / Colombian peso). We find there is no conclusive evidence of a statistically significant impact. This finding consistently arises across different subsamples and parameters. Robustness tests based on the exchange rate authority that makes the announcement or the mechanism used for actual interventions yield the same conclusion. We interpret these findings as possible evidence of the fact that higher levels of uncertainty (and hence lower credibility levels) or the predominance of global over domestic factors may reduce the effectiveness of oral interventions in emerging economies.eng
dc.description.notesIntervenciones Orales en los Mercados Cambiarios de Economías Emergentes: el caso colombiano Enfoque: El documento estudia si las intervenciones cambiarias orales en Colombia (durante el periodo enero de 2000 a abril de 2019) tienen algún efecto sobre la tasa de cambio del dólar estadounidense con respecto al peso colombiano. Por intervenciones orales nos referimos a los anuncios relacionados con el mercado cambiario (no necesariamente respaldados por intervenciones materiales, esto es, compras o ventas de divisa en ese mercado) y divulgados a través de comunicados de prensa del Banco de la República (BR) u opiniones emitidas por las autoridades cambiarias (Presidente de la República, Ministro de Hacienda, Gerente General del BR y los demás miembros de la Junta Directiva del BR). Dicho análisis se lleva a cabo mediante un estudio de eventos, lo que nos permite agrupar intervenciones sucesivas como parte de un único evento y evaluarlas desde varios criterios, asociados a diferentes propósitos posibles de las intervenciones (v.g. disminuir la volatilidad cambiaria, frenar la devaluación…). Contribución: En años recientes existe una tendencia creciente, especialmente en las economías avanzadas, a hacer uso de las intervenciones orales con el propósito de afectar el mercado cambiario, incluso con mayor frecuencia que las intervenciones materiales. La mayor parte de la literatura previa ha encontrado evidencia de que las intervenciones orales son efectivas en las economías avanzadas, aunque hay también algunos trabajos que encuentran que no lo son. En el caso de las economías emergentes la evidencia es limitada porque hay muy pocos trabajos al respecto. El presente trabajo tiene la intención de contribuir en esa dirección analizando el caso de Colombia, una economía emergente cuya política monetaria opera bajo el esquema de inflación objetivo y de libre flotación cambiaria con intervención discrecional. Resultados: Nuestros resultados sugieren que las intervenciones orales en Colombia (tanto las comunicaciones oficiales como los anuncios de las autoridades cambiarias o monetarias) no tienen un efecto estadísticamente significativo sobre el comportamiento de la tasa de cambio. El resultado surge de forma consistente en las pruebas realizadas para todas las sub-muestras y diferentes parámetros (relacionados con las ventanas de tiempo consideradas alrededor de los eventos) analizados. Los resultados son también robustos cuando se consideran los diferentes cargos de las autoridades que hacen los anuncios y los diferentes mecanismos usados en las intervenciones materiales (en tiempos cercanos a las correspondientes intervenciones orales). Interpretamos estos resultados como posible evidencia de que mayores niveles de incertidumbre (y los consecuentes menores niveles de credibilidad) o la predominancia de los factores globales sobre los domésticos pueden reducir la efectividad de las intervenciones orales en las economías emergentes. Frase Nuestros resultados sugieren que las intervenciones orales en Colombia (tanto las comunicaciones oficiales como los anuncios de las autoridades cambiarias o monetarias) no tienen un efecto estadísticamente significativo sobre el comportamiento de la tasa de cambio.spa
dc.format.extent22 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10275spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10275spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1194spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1194/spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1194spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1194spa
dc.relation.numberBe 1194spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/borrador-1194spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1194.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/hhxkspa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1194spa
dc.subjectIntervención oralspa
dc.subjectTasa de cambiospa
dc.subjectComunicaciónspa
dc.subjectEstudio de eventosspa
dc.subjectEconomías emergentesspa
dc.subject.brtema4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivadosspa
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchangeeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelG14 - Information and Market Efficiency; Event Studies; Insider Tradingeng
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambiospa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.jelspaG14 - Información y eficiencia del mercado; Estudios de casos; tráfico de información privilegiadaspa
dc.subject.keywordOral interventioneng
dc.subject.keywordExchange rateeng
dc.subject.keywordCommunicationeng
dc.subject.keywordEvent studyeng
dc.subject.keywordEmerging Economieseng
dc.subject.lembCambio exterior -- Colombia -- 2000-2019spa
dc.subject.lembMercado bancario -- Colombia -- 2000-2019spa
dc.subject.lembPolítica cambiaria -- Colombia -- 2000-2019spa
dc.titleOral FX Interventions in Emerging Markets: the Colombian caseeng
dc.title.alternativeIntervenciones Orales en los Mercados Cambiarios de Economías Emergentes: el caso colombianospa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.cospa

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