Can Central Bank Credibility Improve Monetary Policy? A Meta-Analysis
dc.audience | Policymakers | eng |
dc.audience | Researchers | eng |
dc.audience | Students | eng |
dc.audience | Teachers | eng |
dc.coverage.sucursal | Bogotá | spa |
dc.creator | Cepeda, Valentina | |
dc.creator | Taboada-Arango, Bibiana | |
dc.creator | Villamizar-Villegas, Mauricio | |
dc.creator.firma | Valentina Cepeda | |
dc.creator.firma | Bibiana Taboada-Arango | |
dc.creator.firma | Mauricio Villamizar-Villegas | |
dc.date.accessioned | 2023-06-16T13:50:53Z | spa |
dc.date.available | 2023-06-16T13:50:53Z | spa |
dc.date.created | 2023-06-16 | spa |
dc.description | Reunimos el primer meta-análisis sobre el impacto que tiene la credibilidad de los bancos centrales en la política monetaria. Con cerca de 1.200 efectos reportados, primero confirmamos que: (i) la política convencional significativamente afecta la inflación y el crecimiento económico y (ii) la política no convencional afecta significativamente los flujos de capital y tasa de cambio. Segundo, evaluamos si diferentes medidas de credibilidad amplifican estos efectos. Nuestros hallazgos indican que la transparencia del banco central tiene el mayor impacto, ya que aumenta la efectividad en un 69% cuando se trata de intervención cambiaria, en un 59% cuando se trata de flujos de capital, y en un 14% cuando se trata de la política convencional. Otras medidas de credibilidad, como el anclaje de expectativas de inflación y la independencia del banco, también magnifican la política monetaria, pero en menor proporción. | spa |
dc.description.abstract | We bring together the largest meta-analysis ever conducted in the macroeconomic literature to investigate the effects of central bank credibility on monetary policy. With nearly 1,200 surveyed effects, we first confirm that: (i) conventional policy significantly affects inflation and output, and (ii) unconventional policy significantly affects capital flows and the exchange rate. We next evaluate if different measures of credibility amplify these effects. Our findings indicate that central bank transparency has the largest payoff, as it increases policy effectiveness by 69% when dealing with foreign exchange intervention, by 59% when dealing with capital inflows, and by 14% when dealing with conventional policy. An alternative measure, medium and long-term anchoring in inflation expectations, is the runner up, increasing effectiveness by 31%, 9%, and 10%, respectively. Other measures, such as central bank independence and short-term anchoring in inflation expectations have lower and in some cases null effects. | eng |
dc.description.notes | Credibilidad y Política Monetaria Un Meta-Análisis Enfoque La literatura coincide en que la credibilidad de los bancos centrales es uno de sus mayores activos. En teoría, si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política. Sin embargo, hay poca evidencia empírica que documente las ganancias que realmente genera la credibilidad para los bancos centrales y la implementación de su política monetaria. Contribución En este documento realizamos, primero, una amplia revisión de la literatura existente sobre la efectividad de la política monetaria convencional (que busca afectar precios y actividad económica) y no convencional (que busca afectar flujos de capital y niveles de la tasa de cambio). Segundo, analizamos cómo cambian los niveles de efectividad de la política cuando hay diferencias en la credibilidad de los bancos centrales. Para tal fin, utilizamos medidas de independencia, transparencia y anclaje de expectativas de inflación, y empleamos metodologías de metaanálisis para determinar el efecto diferencial de dichas medidas de credibilidad. En total, el estudio analiza cerca de 1.200 resultados de la literatura, de los cuales 676 corresponden a resultados de política monetaria convencional y 506 a resultados de política monetaria no convencional. Resultados La revisión de la literatura confirma que la política monetaria convencional es efectiva: un incremento de 100 puntos básicos (pb) en la tasa de interés conlleva a una reducción de 1,4% en los niveles de precios y producto. Similarmente, la política monetaria no convencional logra sus objetivos de política correspondientes, a saber: un incremento de 100pb en la tasa de interés atrae flujos de capital por valor de 0,23% del PIB trimestral, mientras que una compra de USD 1 billón resulta en una depreciación de la tasa de cambio de 1,8%. Todos estos resultados se magnifican cuando los bancos centrales gozan de mayor credibilidad. La ganancia en efectividad depende tanto del resultado de política analizado, como de la medida de credibilidad empleada. En concreto, la transparencia parece ser la medida de credibilidad que más ganancias en efectividad tiene (aumento de 14%, 59%, 69% en precios y producto, flujos de capital y tasa de cambio), seguida del anclaje de expectativas de inflación a mediano y corto plazo (10%, 9%, 31%, respectivamente). Las medidas de independencia y anclaje de expectativas a corto plazo tienen un menor impacto en aumentar la efectividad de la política monetaria. Frase destacada: Si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política. | spa |
dc.format.extent | 59 páginas : gráficas, tablas | spa |
dc.format.mimetype | spa | |
dc.identifier.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/10653 | spa |
dc.identifier.uri | https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10653 | spa |
dc.language.iso | eng | eng |
dc.publisher | Banco de la República de Colombia | spa |
dc.relation.doi | https://doi.org/10.32468/be.1239 | spa |
dc.relation.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/10653 | spa |
dc.relation.info | https://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1239 | spa |
dc.relation.inves | https://investiga.banrep.gov.co/es/be-1239 | spa |
dc.relation.ispartof | Documentos de Trabajo | spa |
dc.relation.ispartofseries | Borradores de Economía | spa |
dc.relation.isversionof | Borradores de Economía; No.1239 | spa |
dc.relation.number | Borrador 1239 | spa |
dc.relation.portal | https://www.banrep.gov.co/es/can-central-bank-credibility-improve-monetary-policy-meta-analysis | spa |
dc.relation.repec | https://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1239.html | spa |
dc.relation.shortdoi | https://doi.org/kfj4 | spa |
dc.rights.Habeas | Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”. | spa |
dc.rights.Objeto | Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse. | spa |
dc.rights.accessRights | Open Access | eng |
dc.rights.cc | Atribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0 | eng |
dc.rights.disclaimer | Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva. | spa |
dc.rights.disclaimer | The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors. | eng |
dc.rights.spa | Acceso abierto | spa |
dc.rights.uri | https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ | eng |
dc.source.handleRepec | RePEc:bdr:borrec:1239 | spa |
dc.subject | Meta Análisis | spa |
dc.subject | Credibilidad Monetaria | spa |
dc.subject | Política Convencional | spa |
dc.subject | Política No Convencional | spa |
dc.subject | Flujos de Capital | spa |
dc.subject | Intervencíon Cambiaria | spa |
dc.subject.brtema | 4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivados | spa |
dc.subject.jel | C83 - Survey Methods; Sampling Methods | eng |
dc.subject.jel | E52 - Monetary Policy | eng |
dc.subject.jel | E58 - Central Banks and Their Policies | eng |
dc.subject.jelspa | C38 - Métodos de clasificación; Análisis cluster; Análisis de componentes principales; Análisis factorial | spa |
dc.subject.jelspa | E52 - Política monetaria | spa |
dc.subject.jelspa | E58 - Bancos centrales y sus políticas | spa |
dc.subject.keyword | Meta-Analysis | eng |
dc.subject.keyword | Central bank credibility | eng |
dc.subject.keyword | Conventional policy | eng |
dc.subject.keyword | Unconventional policy | eng |
dc.subject.keyword | Capital Flows | eng |
dc.subject.keyword | Foreign exchange intervention | eng |
dc.subject.lemb | Bancos Centrales -- Credibilidad -- Política monetaria | spa |
dc.subject.lemb | Política Monetaria -- Flujos de capital | spa |
dc.title | Can Central Bank Credibility Improve Monetary Policy? A Meta-Analysis | eng |
dc.title.alternative | Credibilidad y Política Monetaria: Un Meta-Análisis | spa |
dc.type | Working Paper | eng |
dc.type.hasversion | Published Version | eng |
dc.type.spa | Documentos de trabajo | spa |
local.caie.checklist1 | 1. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: no | spa |
local.caie.checklist2 | Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLE | spa |
local.caie.checklist6 | 1. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: no | spa |
local.caie.validador | Subgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.co | spa |
Files
Original bundle
1 - 1 of 1
Loading...
- Name:
- be_1239.pdf
- Size:
- 6.82 MB
- Format:
- Adobe Portable Document Format
- FILE
- https://repositorio.banrep.gov.co/bitstream/handle/20.500.12134/10653/be_1239.pdf
- Description:
- Borrador de Economía No. 1239
License bundle
1 - 1 of 1

- Name:
- license.txt
- Size:
- 4.92 KB
- Format:
- Item-specific license agreed upon to submission
- Description: