Can Central Bank Credibility Improve Monetary Policy? A Meta-Analysis

Simple item page
dc.audiencePolicymakerseng
dc.audienceResearcherseng
dc.audienceStudentseng
dc.audienceTeacherseng
dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorCepeda, Valentinaspa
dc.creatorTaboada, Bibianaspa
dc.creatorVillamizar-Villegas, Mauriciospa
dc.creator.firmaValentina Cepedaspa
dc.creator.firmaBibiana Taboada-Arangospa
dc.creator.firmaMauricio Villamizar-Villegasspa
dc.date.accessioned2023-06-16T13:50:53Zspa
dc.date.available2023-06-16T13:50:53Zspa
dc.date.created2023-06-16spa
dc.descriptionReunimos el primer meta-análisis sobre el impacto que tiene la credibilidad de los bancos centrales en la política monetaria. Con cerca de 1.200 efectos reportados, primero confirmamos que: (i) la política convencional significativamente afecta la inflación y el crecimiento económico y (ii) la política no convencional afecta significativamente los flujos de capital y tasa de cambio. Segundo, evaluamos si diferentes medidas de credibilidad amplifican estos efectos. Nuestros hallazgos indican que la transparencia del banco central tiene el mayor impacto, ya que aumenta la efectividad en un 69% cuando se trata de intervención cambiaria, en un 59% cuando se trata de flujos de capital, y en un 14% cuando se trata de la política convencional. Otras medidas de credibilidad, como el anclaje de expectativas de inflación y la independencia del banco, también magnifican la política monetaria, pero en menor proporción.spa
dc.description.abstractWe bring together the largest meta-analysis ever conducted in the macroeconomic literature to investigate the effects of central bank credibility on monetary policy. With nearly 1,200 surveyed effects, we first confirm that: (i) conventional policy significantly affects inflation and output, and (ii) unconventional policy significantly affects capital flows and the exchange rate. We next evaluate if different measures of credibility amplify these effects. Our findings indicate that central bank transparency has the largest payoff, as it increases policy effectiveness by 69% when dealing with foreign exchange intervention, by 59% when dealing with capital inflows, and by 14% when dealing with conventional policy. An alternative measure, medium and long-term anchoring in inflation expectations, is the runner up, increasing effectiveness by 31%, 9%, and 10%, respectively. Other measures, such as central bank independence and short-term anchoring in inflation expectations have lower and in some cases null effects.eng
dc.description.notesCredibilidad y Política Monetaria Un Meta-Análisis Enfoque La literatura coincide en que la credibilidad de los bancos centrales es uno de sus mayores activos. En teoría, si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política. Sin embargo, hay poca evidencia empírica que documente las ganancias que realmente genera la credibilidad para los bancos centrales y la implementación de su política monetaria. Contribución En este documento realizamos, primero, una amplia revisión de la literatura existente sobre la efectividad de la política monetaria convencional (que busca afectar precios y actividad económica) y no convencional (que busca afectar flujos de capital y niveles de la tasa de cambio). Segundo, analizamos cómo cambian los niveles de efectividad de la política cuando hay diferencias en la credibilidad de los bancos centrales. Para tal fin, utilizamos medidas de independencia, transparencia y anclaje de expectativas de inflación, y empleamos metodologías de metaanálisis para determinar el efecto diferencial de dichas medidas de credibilidad. En total, el estudio analiza cerca de 1.200 resultados de la literatura, de los cuales 676 corresponden a resultados de política monetaria convencional y 506 a resultados de política monetaria no convencional. Resultados La revisión de la literatura confirma que la política monetaria convencional es efectiva: un incremento de 100 puntos básicos (pb) en la tasa de interés conlleva a una reducción de 1,4% en los niveles de precios y producto. Similarmente, la política monetaria no convencional logra sus objetivos de política correspondientes, a saber: un incremento de 100pb en la tasa de interés atrae flujos de capital por valor de 0,23% del PIB trimestral, mientras que una compra de USD 1 billón resulta en una depreciación de la tasa de cambio de 1,8%. Todos estos resultados se magnifican cuando los bancos centrales gozan de mayor credibilidad. La ganancia en efectividad depende tanto del resultado de política analizado, como de la medida de credibilidad empleada. En concreto, la transparencia parece ser la medida de credibilidad que más ganancias en efectividad tiene (aumento de 14%, 59%, 69% en precios y producto, flujos de capital y tasa de cambio), seguida del anclaje de expectativas de inflación a mediano y corto plazo (10%, 9%, 31%, respectivamente). Las medidas de independencia y anclaje de expectativas a corto plazo tienen un menor impacto en aumentar la efectividad de la política monetaria. Frase destacada: Si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política.spa
dc.format.extent59 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10653spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10653spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1239spa
dc.relation.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10653spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1239spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1239spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1239spa
dc.relation.numberBE 1239spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/can-central-bank-credibility-improve-monetary-policy-meta-analysisspa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1239.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/kfj4spa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
dc.rights.ObjetoObjeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.spa
dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1239spa
dc.subjectMeta Análisisspa
dc.subjectCredibilidad Monetariaspa
dc.subjectPolítica Convencionalspa
dc.subjectPolítica No Convencionalspa
dc.subjectFlujos de Capitalspa
dc.subjectIntervencíon Cambiariaspa
dc.subject.brtema4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivadosspa
dc.subject.jelC83 - Survey Methods; Sampling Methodseng
dc.subject.jelE52 - Monetary Policyeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelspaC38 - Métodos de clasificación; Análisis cluster; Análisis de componentes principales; Análisis factorialspa
dc.subject.jelspaE52 - Política monetariaspa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.keywordMeta-Analysiseng
dc.subject.keywordCentral bank credibilityeng
dc.subject.keywordConventional policyeng
dc.subject.keywordUnconventional policyeng
dc.subject.keywordCapital Flowseng
dc.subject.keywordForeign exchange interventioneng
dc.subject.lembBancos Centrales -- Credibilidad -- Política monetariaspa
dc.subject.lembPolítica Monetaria -- Flujos de capitalspa
dc.titleCan Central Bank Credibility Improve Monetary Policy? A Meta-Analysiseng
dc.title.alternativeCredibilidad y Política Monetaria: Un Meta-Análisisspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.cospa

Files

Original bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Thumbnail Image
Name:
be_1239.pdf
Size:
6.82 MB
Format:
Adobe Portable Document Format
Description:
Borrador de Economía No. 1239
Download
License bundle
Now showing 1 - 1 of 1
Name:
license.txt
Size:
4.92 KB
Format:
Item-specific license agreed upon to submission
Description:
Download

Collections

Borradores de Economía