El impacto potencial de los movimientos de portafolio de los inversionistas extranjeros sobre la tasa de cambio en Colombia

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.creatorAriza-Murillo, Saraspa
dc.creatorGamboa-Estrada, Fredyspa
dc.creatorOrozco, Camilo Andrésspa
dc.creator.firmaSara Ariza-Murillospa
dc.creator.firmaFredy Gamboa-Estradaspa
dc.creator.firmaCamilo Andrés Orozco-Vanegasspa
dc.date.accessioned2023-12-26T16:35:30Zspa
dc.date.available2023-12-26T16:35:30Zspa
dc.date.created2023-12-26spa
dc.descriptionLos movimientos de portafolio de los inversionistas extranjeros pueden afectar el mercado cambiario colombiano principalmente a través de la demanda por cobertura que realizan en el mercado de derivados cambiarios, y del cambio de dólares por pesos que se materializa al invertir en títulos de deuda pública (TES). Este artículo analiza el impacto potencial que pueden tener los movimientos de portafolio de estos inversionistas sobre la tasa de cambio de contado en Colombia. Utilizando modelos GARCH, los resultados evidencian que las variaciones de las posiciones de los inversionistas extranjeros en el mercado de non-delivery-forwards (NDF) y en el mercado de TES tienen un efecto estadísticamente significativo, pequeño y de corta duración sobre la tasa de cambio. Dicho efecto es mayor en el mercado de NDF. Adicionalmente, se evidencia una relación positiva y de muy corto plazo entre los retornos de la tasa de cambio y la variación de la posición neta de los inversionistas extranjeros (compras) en el mercado de NDF, mientras que dicha relación resulta negativa y más persistente para los flujos de inversión de los extranjeros en el mercado de TES.spa
dc.description.abstractForeign portfolio investments can affect the Colombian exchange market mainly through the demand for hedging that investors make in the foreign exchange derivatives market, and the exchange of dollars for pesos that materializes when investing in public debt securities (TES). This paper analyzes the potential impact that portfolio movements of foreign investors may have on the spot exchange rate in Colombia. Using GARCH models, the results evidence that changes in the positions of foreign investors in the non-delivery-forwards (NDF) market and in the TES market have a statistically significant, small and short-lived effect on the exchange rate. This effect is greater in the NDF market. Additionally, a positive and very short-term relationship is evident between the exchange rate returns and the variation in the net position of foreign investors (purchases) in the NDF market, while the relationship is negative and more persistent for investment flows of foreigners in the TES market.eng
dc.description.notesEl impacto potencial de los movimientos de portafolio de los inversionistas extranjeros sobre la tasa de cambio en Colombia Enfoque Debido a la alta participación de los inversionistas extranjeros tanto en el mercado de derivados como en el mercado de TES, y a la evidencia encontrada por la literatura en cuanto al rol que tienen estos inversionistas en los dos mercados, en este documento se analiza el impacto potencial que estos agentes pueden tener sobre la tasa de cambio de contado en Colombia. En la primera parte, se analizan los principales canales a través de los cuales las posiciones en ambos mercados pueden afectar la tasa de cambio de contado, y los antecedentes y características del mercado cambiario y de TES. En la segunda parte, se realiza un análisis de series de tiempo que incluye un análisis de correlaciones cruzadas, y modelos de alta frecuencia GARCH, los cuales se complementan con un enfoque de análisis espectral, para determinar el impacto de los inversionistas extranjeros sobre la tasa de cambio. Contribución Para evaluar el impacto que tienen las posiciones de los extranjeros en el mercado NDF y en el mercado de TES sobre la tasa de cambio, se utiliza una base de datos detallada que contiene información diaria de la tasa de cambio, y de las posiciones de los inversionistas extranjeros tanto en el mercado de derivados como en el mercado de TES por tipo de agente. Resultados Las variaciones de las posiciones de los inversionistas extranjeros en el mercado de non-delivery-forwards (NDF) y en el mercado de TES tienen un efecto estadísticamente significativo, pequeño y de corta duración sobre la tasa de cambio. Dicho efecto es mayor en el mercado de NDF. Adicionalmente, se evidencia una relación positiva y de muy corto plazo entre los retornos de la tasa de cambio y la variación de la posición neta de los inversionistas extranjeros (compras) en el mercado de NDF, mientras que dicha relación resulta negativa y más persistente para los flujos de inversión de los extranjeros en el mercado de TES. Frase destacada: Se evidencia una relación positiva y de muy corto plazo entre los retornos de la tasa de cambio y la variación de la posición neta de los inversionistas extranjeros (compras) en el mercado de NDF.spa
dc.format.extent21 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10746spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10746spa
dc.language.isospaspa
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1261spa
dc.relation.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10746spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1261spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1261spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1261spa
dc.relation.numberBE 1261spa
dc.relation.portal----spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1261.html
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/k9mcspa
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1261spa
dc.subjectTasas de cambiospa
dc.subjectInversionistas extranjerosspa
dc.subjectDerivadosspa
dc.subjectTESspa
dc.subjectModelos GARCHspa
dc.subject.brtema4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivadosspa
dc.subject.jelC22 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion processeseng
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchangeeng
dc.subject.jelG15 - International Financial Marketseng
dc.subject.jelspaC22 - Modelos de series temporales; Regresiones cuantiles dinámicas; Modelos dinámicos de tratamiento; procesos de difusiónspa
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambiospa
dc.subject.jelspaG15 - Mercados financieros internacionalesspa
dc.subject.keywordExchange rateeng
dc.subject.keywordForeign investorseng
dc.subject.keywordDerivativeseng
dc.subject.keywordTESeng
dc.subject.keywordGARCH modelseng
dc.subject.lembInversión -- Tasa de cambio -- Colombiaspa
dc.subject.lembCambio exterior -- Colombiaspa
dc.titleEl impacto potencial de los movimientos de portafolio de los inversionistas extranjeros sobre la tasa de cambio en Colombiaspa
dc.title.alternativeThe potential impact of foreign portfolio investments on the exchange rate in Colombiaeng
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: sispa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa
local.caie.validadorSGMII - Andrés Murcia - amurcipa@banrep.gov.cospa

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