Effects of Banco de la Republica’s Communication on the Yield Curve

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.audienceTeacherseng
dc.creatorMelo-Velandia, Luis Fernandospa
dc.creatorOspina-Tejeiro, Juan Josespa
dc.creatorParra-Polania, Julianspa
dc.creator.firmaLuis Fernando Melo-Velandiaspa
dc.creator.firmaJuan J. Ospina-Tejeirospa
dc.creator.firmaJulian A. Parra-Polaniaspa
dc.date.accessioned2020-10-09T20:19:53Zspa
dc.date.available2020-10-09T20:19:53Zspa
dc.date.created2020-10-14spa
dc.descriptionAnalizamos el efecto, sobre la curva de rendimientos, de la comunicación del Banco de la República mediante dos tipos de documentos, las minutas de las reuniones de política monetaria y los informes de política monetaria (anteriormente informes sobre inflación) durante el periodo 2011-II a 2018-IV. Extraemos información numérica de los fan charts publicados en los informes de política monetaria e información narrativa –usando Latent Dirichlet Allocation, una herramienta de lingüística computacional- tanto de las minutas como de los informes. Mediante la metodología de estudio de eventos analizamos el impacto sobre cuatro diferentes tasas: spot a un año, forward a 3 años, forward a 5 años y forward a 5 años, dentro de 5 años. No encontramos evidencia de que la información numérica tenga algún efecto sobre estas tasas. Con respecto a las variables narrativas encontramos que (i) para los informes de política, hay un efecto significativo solo sobre dos de las tasas (spot a un año y forward a 5 años) y (ii) para las minutas hay un efecto significativo sobre las cuatro tasas. Creemos que estos resultados pueden explicarse por el rezago de publicación que tenía el informe de política monetaria durante el periodo analizado.spa
dc.description.abstractWe analyze the effect on the yield curve of Banco de la Republica’s communication through two specific outlets, the minutes of the monetary policy meetings and the inflation reports during the period 2011-Q2 to 2018-Q4. We extract numeric information from the inflation reports’ fan charts, and narrative information -using Latent Dirichlet Allocation, a computational linguistics tool- from the text of both outlets. We use an event-study approach to analyze the impact on four specific maturities: one-year spot, three-year forward, five-year forward and five-year ahead five-year forward rates. We find no evidence that numeric information has any effect on market yields. Regarding narrative variables we find that (i) for the inflation report, there is a significant effect on just two yields (one-year spot and five-year forward), and (ii) for the minute, there is a significant effect on all yields. We believe that these results may be explained by the publication lag of the inflation report during the period of analysis.eng
dc.description.notesEfecto de la comunicación del Banco de la República sobre la curva de rendimientos Enfoque El documento analiza el efecto de la comunicación del Banco de la República (BR) sobre las tasas de interés de mercado a diferentes plazos. En particular, se estudian dos tipos de documentos publicados por el BR: las Minutas de las reuniones de política monetaria de la Junta Directiva y los Informes de Política Monetaria (anteriormente Informes sobre Inflación). Se analizan dos tipos de información: numérica y narrativa. Esta última se extrae usando Latent Dirichlet Allocation (LDA), una herramienta de análisis de texto mediante la cual se identifican los principales temas tratados en los documentos, su importancia y los cambios de la misma para cada tema a través del tiempo. El análisis del efecto de la comunicación se hace mediante el método estadístico de estudio de eventos, el cual supone que los cambios que se observan en las tasas de interés, el día que se publica una minuta o un informe de política, reflejan la reacción del mercado a la entrega de la información contenida en esos documentos. Contribución Aunque algunos trabajos previos han estudiado el efecto de la comunicación del BR sobre las tasas de interés, este documento es, en nuestro conocimiento, el primero en usar la herramienta LDA para ese propósito y también, el primero en incluir para este análisis el informe de política monetaria. Tanto las minutas como los informes de política son herramientas fundamentales en la comunicación del BR, y el análisis del impacto de su publicación sobre el mercado es relevante para el estudio y evaluación de las estrategias de comunicación del banco central. Resultados No encontramos evidencia de que la información numérica tenga algún efecto sobre las tasas de mercado. Con respecto a la información narrativa, no hay evidencia robusta de que aquella procedente del informe de política tenga efecto sobre las tasas, mientras que sí la hay para el caso de la que está contenida en las minutas. Consideramos que estos resultados pueden explicarse por el rezago de publicación que tenía el informe de política monetaria durante el periodo analizado. Frase destacada: Tanto las minutas como los informes de política son herramientas fundamentales en la comunicación del BR, y el análisis del impacto de su publicación sobre el mercado es relevante para el estudio y evaluación de las estrategias de comunicación del banco central.spa
dc.format.extent20 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9919spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9919spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1137spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1137spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1137spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1137spa
dc.relation.numberBorrador 1137spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/borrador-1137spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1137.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/fcvgspa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.spa
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1137spa
dc.subjectComunicaciónspa
dc.subjectPolítica monetariaspa
dc.subjectMinería de textospa
dc.subjectEstudio de eventosspa
dc.subjectCurva de rendimientosspa
dc.subject.jelE52 - Monetary Policyeng
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policieseng
dc.subject.jelC40 - Econometric and Statistical Methods: Special Topics: Generaleng
dc.subject.jelG14 - Information and Market Efficiency; Event Studies; Insider Tradingeng
dc.subject.jelspaE52 - Política monetariaspa
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticasspa
dc.subject.jelspaC40 - Métodos econométricos y estadísticos: temas especiales: Generalidadesspa
dc.subject.jelspaG14 - Información y eficiencia del mercado; Estudios de casos; tráfico de información privilegiadaspa
dc.subject.keywordCommunicationeng
dc.subject.keywordMonetary policyeng
dc.subject.keywordText miningeng
dc.subject.keywordEvent studyeng
dc.subject.keywordYield curveeng
dc.subject.lembPolítica monetaria -- Colombia -- Informesspa
dc.subject.lembBanco de la República (Bogotá). Junta Directiva -- Informesspa
dc.subject.lembBanco central -- Colombia -- Informesspa
dc.titleEffects of Banco de la Republica’s Communication on the Yield Curveeng
dc.title.alternativeEfecto de la comunicación del Banco de la República sobre la curva de rendimientosspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicosspa

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