Do Actions Speak Louder than Words? A Foreign Exchange Intervention Analysis
dc.audience | Policymakers | eng |
dc.audience | Researchers | eng |
dc.audience | Students | eng |
dc.audience | Teachers | eng |
dc.coverage.sucursal | Bogotá | spa |
dc.creator | Pinzón-Puerto, Freddy | |
dc.creator | Villamizar-Villegas, Mauricio | |
dc.creator.firma | Freddy A. Pinzón-Puerto | |
dc.creator.firma | Mauricio Villamizar-Villegas | |
dc.date.accessioned | 2023-01-12T15:24:23Z | spa |
dc.date.available | 2023-01-12T15:24:23Z | spa |
dc.date.created | 2023-01-13 | spa |
dc.description | Revisitamos una antigua pregunta, pero con una nueva estrategia de identificación, concretamente, la diferencia entre los efectos de las intervenciones cambiarias anunciadas (“vocales”) y secretas (“sucias”). Para esto estudiamos un mecanismo de intervención basado en reglas del Banco de la República que, bajo condiciones observables y deterministas, activó la emisión de opciones (call y put) o la capacidad de ejercerlas. Interpretamos la primera (emisión) como anuncios del Banco bajo un diseño de regresión discontinua sharp, ya que la regla y la información cambiaria que la activó eran públicas, e interpretamos los ejercicios de las opciones como operaciones secretas bajo un diseño de regresión discontinua fuzzy, ya que los agentes del mercado podían haber elegido (pero no estaban obligados) a ejercerlas en los días siguientes a su emisión. Nuestros resultados indican que, de forma no condicional, tanto los anuncios como la intervención secreta tienen efectos similares. Sin embargo, el impacto de los anuncios se amplifica cuando se condicionan a: (i) una alta credibilidad del banco central, (ii) anuncios menos frecuentes y (iii) episodios de mayor volatilidad cambiaria. | spa |
dc.description.abstract | We revisit an old question but with a new identification strategy, namely the difference in exchange rate effects between announced (“vocal”) and secret (“dirty”) foreign exchange intervention. Using a Regression Discontinuity Design, we exploit a rule-based intervention mechanism enacted by the Central Bank of Colombia that, under observable and deterministic conditions, triggered either the issuance of FX options or the ability to exercise them. We take the former (issuance) as central bank announcements under a sharp setting, since the rule and information that triggered the issuance of options was public, and we take the latter (exercise) as secret trades under a fuzzy setting, since traders could have chosen (but were not required) to exercise their options in the following days after issuance. Our results indicate that, unconditionally, both announcements and secret trades carry similar effects. However, the effects of announcements are considerably amplified conditional on: (i) higher central bank credibility, (ii) less frequent announcements, and (iii) episodes of higher FX volatility. | eng |
dc.description.notes | Enfoque Existe un antiguo debate, sin un consenso definitivo, sobre la diferencia entre la efectividad de las intervenciones anunciadas versus las secretas. Nuestro documento se enfoca en esta discusión, utilizando una estrategia de identificación creíble que permite comparar ambos tipos de intervención de forma directa. Además, exploramos si estos efectos se amplifican con una mayor credibilidad del banco central, episodios de alta volatilidad cambiaria y factores de riesgo cambiario. Contribución Nuestra metodología, basada en un diseño de regresión discontinua, paga dividendos sobre la literatura relacionada, en parte porque eludimos la necesidad de estimar una función de reacción de política cambiaria. Además, argumentamos que nuestros resultados para anuncios e intervenciones secretas son comparables ya que usamos la misma identificación, muestra y contexto. En contraste, los trabajos existentes usualmente evalúan diferentes mecanismos de intervención, lo cual implica una comparación de los efectos menos directa y consistente. Resultados Nuestros resultados indican que, de forma no condicional, tanto los anuncios como la intervención secreta tienen efectos similares sobre la tasa de cambio. Sin embargo, los efectos de los anuncios se amplifican condicionando a: (i) mayor credibilidad del banco central, (ii) anuncios menos frecuentes, y (iii) episodios de mayor volatilidad cambiaria. | spa |
dc.format.extent | 46 páginas: gráficos, tablas | spa |
dc.format.mimetype | spa | |
dc.identifier.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/10590 | spa |
dc.identifier.uri | https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10590 | spa |
dc.language.iso | eng | eng |
dc.publisher | Banco de la República de Colombia | spa |
dc.relation.doi | https://doi.org/10.32468/be.1223 | spa |
dc.relation.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/10590 | spa |
dc.relation.info | https://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1223 | spa |
dc.relation.inves | https://investiga.banrep.gov.co/es/be-1223 | spa |
dc.relation.ispartof | Documentos de Trabajo | spa |
dc.relation.ispartofseries | Borradores de Economía | spa |
dc.relation.isversionof | Borradores de Economía; No.1223 | spa |
dc.relation.number | Borrador 1223 | spa |
dc.relation.portal | https://www.banrep.gov.co/en/do-actions-speak-louder-words-foreign-exchange-intervention-analysis | spa |
dc.relation.repec | https://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1223.html | spa |
dc.relation.shortdoi | https://doi.org/jsmp | |
dc.rights.Habeas | Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”. | spa |
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dc.rights.accessRights | Open Access | eng |
dc.rights.cc | Atribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0 | eng |
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dc.rights.disclaimer | The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors. | eng |
dc.rights.spa | Acceso abierto | spa |
dc.rights.uri | https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ | eng |
dc.source.handleRepec | RePEc:bdr:borrec:1223 | spa |
dc.subject | Intervención cambiaria | spa |
dc.subject | Regresión discontinua | spa |
dc.subject | Intervención con anuncios | spa |
dc.subject | Intervención secreta | spa |
dc.subject.brtema | 4. Política cambiaria, mercado cambiario y derivados | spa |
dc.subject.jel | E58 - Central Banks and Their Policies | spa |
dc.subject.jel | F31 - Foreign Exchange | spa |
dc.subject.jel | C22 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion processes | spa |
dc.subject.jelspa | E58 - Bancos centrales y sus políticas | spa |
dc.subject.jelspa | F31 - Tipos de cambio | spa |
dc.subject.jelspa | C22 - Modelos de series temporales; Regresiones cuantiles dinámicas; Modelos dinámicos de tratamiento; procesos de difusión | spa |
dc.subject.keyword | Foreign Exchange Intervention effectiveness | spa |
dc.subject.keyword | Regression Discontinuity Design | spa |
dc.subject.keyword | Announced Intervention | eng |
dc.subject.keyword | Secret Intervention | eng |
dc.subject.lemb | Intervenciones Cambiarias -- Colombia -- 2023 | spa |
dc.title | Do Actions Speak Louder than Words? A Foreign Exchange Intervention Analysis | spa |
dc.title.alternative | ¿Acciones o Palabras? Un Análisis de Intervención Cambiaria | spa |
dc.type | Working Paper | eng |
dc.type.hasversion | Published Version | eng |
dc.type.spa | Documentos de trabajo | spa |
local.caie.checklist1 | 1. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: no | spa |
local.caie.checklist2 | Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLE | spa |
local.caie.validador | Subgerencia de Estudios Economicos - Juan Esteban Carranza - jcarraro@banrep.gov.co | spa |
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- Borrador de Economía No. 1223
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