Foreign debt flows and the credit market : a principal agent approach

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.coverage.sucursalBogotáeng
dc.creatorGómez-González, Estebaneng
dc.creatorMurcia, Andréseng
dc.creatorZamudio-Gómez, Nancy Eugeniaeng
dc.creator.firmaAndrés Murcia spa
dc.date.accessioned2014-07-01T08:30:10Zeng
dc.date.available2014-07-01T08:30:10Zeng
dc.date.created2014-07-01eng
dc.date.issued2014-07eng
dc.descriptionComo se ha documentado en diversos estudios, existe una estrecha relación entre los flujos de capital y crédito doméstico. Esta relación surge de diferentes canales, que por lo general no se identifican directamente. En este trabajo, se propone un enfoque desde el punto de vista del agente-principal con el fin de separar los distintos canales a través de los cuales los choques en los flujos de deuda de capital pueden afectar las variables relacionadas con el crédito. El modelo predice que una contracción del crédito externo no sólo afectará adversamente el crédito agregado, sino que reducirá la proporción de empresas con acceso a los fondos de intermediación. Usando un conjunto de microdatos, para el período comprendido entre 1999Q1 - 2012Q1, de flujos de deuda externa y de variables pertinentes relacionadas con el crédito, se estima un modelo VEC para validar empíricamente las predicciones desde el marco teórico. Los resultados confirman que, a corto plazo, un choque negativo a fondos extranjeros reduce la proporción de empresas con acceso a la financiación intermediada (local y extranjera), mientras que al mismo tiempo induce un cambio de la financiación de las empresas desde el extranjero a las fuentes locales, por lo que tiene efectivamente un efecto positivo en el crecimiento del crédito interno. No obstante, la relación de largo plazo estimada indica que los flujos de deuda de capital y el crecimiento del crédito interno se relacionan positivamente. Estos resultados tienen importantes consecuencias políticas, relacionadas con el impacto potencial en el crédito (y el acceso) generadas por el uso de ciertas medidas macro-prudenciales.eng
dc.description.abstractAs has been documented in different studies, there is a close relationship between capital flows and domestic credit. This relationship emerges from different channels, which are usually not directly identified. In this paper, a principal-agent approach is proposed in order to disentangle the distinct channels through which shocks on capital debt flows can affect credit-related variables. The model predicts that a foreign credit crunch will not only adversely affect aggregate credit, but will reduce the proportion of firms with access to intermediated funds. Using a comprehensive micro data set for the period comprised between 1999Q1-2012Q1 on foreign debt flows and the relevant credit-related variables, a VEC model is estimated to empirically validate the predictions from the theoretical framework. Results confirm that, in the short-run, a negative shock to foreign funds effectively reduces the proportion of firms with access to intermediated finance (both local and foreign), whilst at the same time induces a substitution of funding by firms from foreign to local sources, thus effectively having a positive effect on domestic credit growth. Nonetheless, the estimated long-run relationship indicates that capital debt flows and domestic credit growth are positively related. These results have important policy implications, related with the potential impact on credit (and access) generated by the use of certain macro prudential measures.eng
dc.format.extent17 páginas : gráficas, tablaseng
dc.format.mimetypePDFeng
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/6502spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/6502
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la República de Colombiaeng
dc.relation.doihttps://doi.org/10.1016/S0120-4483(14)70021-1eng
dc.relation.dotechttps://ideas.repec.org/a/col/000107/011976.htmlspa
dc.relation.ispartofArtículos de revistaeng
dc.relation.ispartofseriesRevista Ensayos Sobre Política Económicaeng
dc.relation.issn0120-4483eng
dc.relation.isversionofRevista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 32. No. 73. Julio, 2014. Pág.: 87-103.eng
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/a/bdr/ensayo/v32y2014i73p87-103.htmlspa
dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.bibliographicCitationAdam, K., Kuang, P., Marcet, A., 2011. House Price Booms and the Current Account. NBER Working Paper, no. 17224. July.eng
dc.source.bibliographicCitationAizenman, J., Jinjarak, Y., 2009. Current account patterns and national real estate markets. Journal of Urban Economics 66, 75-89.eng
dc.source.bibliographicCitationBengoa, M., Sanchez-Robles, B., 2003. Foreign direct investment, economic freedom and growth: new evidence from Latin America. European Journal of Political Economy 19, 529-545.eng
dc.source.handleRepecRepEc:bdr:ensayo:v:32:y:2014:i:73:p:87-103spa
dc.subjectProblema del agente-principaleng
dc.subjectFlujos de capitaleng
dc.subjectCréditoeng
dc.subjectModelos VECeng
dc.subject.jelD82 - Asymmetric and Private Information; Mechanism Designeng
dc.subject.jelE51 - Money Supply; Credit; Money Multiplierseng
dc.subject.jelC32 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion Processes; State Space Modelseng
dc.subject.jelspaD82 - Información privada y asimétrica; Diseño de mecanismoseng
dc.subject.jelspaE51 - Oferta monetaria; Crédito; Multiplicadores monetariosspa
dc.subject.jelspaC32 - Modelos de series temporales; Regresiones cuantiles dinámicas; Modelos dinámicos de tratamiento; procesos de difusión; representación de espacios de estadoseng
dc.subject.keywordPrincipal-agent modeleng
dc.subject.keywordCapital flowseng
dc.subject.keywordCrediteng
dc.subject.keywordVEC modelseng
dc.subject.lembCrédito -- Modeloseng
dc.subject.lembModelos económetricoseng
dc.subject.lembDeuda externaeng
dc.titleForeign debt flows and the credit market : a principal agent approacheng
dc.title.alternativeLos flujos de la deuda externa y el mercado de crédito : un enfoque agente principaleng
dc.typeArticleeng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaArtículoeng

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Foreign debt flows and the credit market : a principal agent approach
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Año: 2014 - Vol. 32 - No. 73