Informe de la Junta Directiva al Congreso de la República - Julio de 2007
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Informe de la Junta Directiva al Congreso de la República - Julio de 2007.
Date published
2007-07-07
Date
2007-07-07
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ISSN
1657-799X
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spa
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The report reviews the different stages that exchange market intervention policy has gone through since 2003. The analysis shows that the macroeconomic conditions in which intervention is made are crucial to its effectiveness. More specifically, for intervention to achieve its aims a necessary condition is that monetary and exchange-rate policies be consistent the one with the other, in the sense that interest-rate decisions reinforce the market signal that the intervention provides. Experience has demonstrated this. As discussed in the report, the episodes of intervention in 2003 and 2005 were effective in terms of modifying exchange-rate behavior, for the two policies were consistent, in that interest-rate movements did not go against the aims of the interventions but reinforced them. This report consists of seven chapters. The first one presents inflation results for the first half of 2007, with the inflation outlook for the second half of the year. Chapter II analyzes the results of economic activity and employment in the first quarter of 2007. Chapter III discusses monetary policy and foreign exchange intervention strategy; it also reviews movements in financial markets, interest rates and monetary aggregates and evaluates the financial establishments' quality and risk indicators. Chapters IV and V deal with balance-of-payments and fiscal-policy behavior, respectively. Chapter VI discusses the level of international reserves and indicators of external vulnerability. The last chapter, VII, presents the Banco de la República's financial situation.
Description
El Informe examina la política de intervención en el mercado cambiario en sus diversas etapas desde 2003. El análisis muestra que las condiciones macroeconómicas bajo las cuales la intervención cambiaria se desenvuelve son fundamentales para su efectividad. Más específicamente, la coherencia entre las políticas monetaria y cambiaria, en el sentido de que las decisiones de tasas de interés refuercen la señal de mercado que provee la intervención cambiaria, es una condición necesaria para que esta última alcance sus objetivos. La experiencia lo ha demostrado. Como se discute en el Informe, los episodios de intervención en 2003 y 2005 mostraron efectividad en términos de modificar el comportamiento de la tasa de cambio, debido a que existió coherencia entre ambas políticas: en esas oportunidades los movimientos de la tasa de interés no entraron en contradicción, sino que reforzaron los objetivos de la intervención. Este Informe se desarrolla en siete capítulos: en el I se presentan los resultados de la inflación en lo corrido de 2007 y sus perspectivas para el segundo semestre del año; en el capítulo II se hace un análisis de los resultados de la actividad económica y del empleo durante el primer trimestre de 2007; en el capítulo III se describe la política monetaria y la estrategia de intervención cambiaria y, se examina la evolución de los mercados financieros, de las tasas de interés y de los agregados monetarios, y se evalúan los indicadores de calidad y de riesgo de las entidades financieras. En los capítulos IV y V se muestran el comportamiento de la balanza de pagos y la política fiscal, respectivamente; en el capítulo VI se discute el nivel de reservas internacionales y los indicadores de vulnerabilidad externa. El informe concluye en el capítulo VII con la presentación de la situación financiera del Banco de la República.
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