Flujos de capital de portafolio en Colombia

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.creatorToro-Córdoba, Jorge Hernánspa
dc.creatorArango-Lozano, Lucíaspa
dc.creatorGamboa-Estrada, Fredyspa
dc.creatorLeón-Díaz, Laura Vivianaspa
dc.creatorLópez-Piñeros, Martha Rosalbaspa
dc.creatorMelo-Velandia, Luis Fernandospa
dc.creatorMartínez-Cruz, Diego Alejandrospa
dc.creatorQuicazán-Moreno, Carlos Andrésspa
dc.creatorRincón-Castro, Hernánspa
dc.creatorRodríguez-Niño, Norbertospa
dc.creatorRomero-Chamorro, José Vicentespa
dc.creatorRuiz-Cardozo, Cristhian Hernandospa
dc.creatorRuíz-Sánchez, María Alejandraspa
dc.creatorSánchez-Jabba, Andrés Mauriciospa
dc.creatorSarmiento-Paipilla, Néstor Miguelspa
dc.creatorVillamizar-Villegas, Mauriciospa
dc.creator.firmaJorge Torospa
dc.creator.firmaLucía Arangospa
dc.creator.firmaFredy Gamboaspa
dc.creator.firmaLaura Leónspa
dc.creator.firmaMartha Lópezspa
dc.creator.firmaDiego Martínezspa
dc.creator.firmaLuis Fernando Melospa
dc.creator.firmaCarlos Quicazánspa
dc.creator.firmaHernán Rincónspa
dc.creator.firmaNorberto Rodríguezspa
dc.creator.firmaJosé Vicente Romerospa
dc.creator.firmaMaría Alejandra Ruizspa
dc.creator.firmaCristhian Ruizspa
dc.creator.firmaAndrés Sánchezspa
dc.creator.firmaMiguel Sarmientospa
dc.creator.firmaMauricio Villamizarspa
dc.date.accessioned2023-07-11T21:28:33Zspa
dc.date.available2023-07-11T21:28:33Zspa
dc.date.created2023-07-11spa
dc.descriptionEste documento examina la evolución y los determinantes de los flujos de portafolio en la economía colombiana, los cuales comprenden las inversiones en títulos de deuda pública, acciones y bonos privados. Se identifican los cambios estructurales ocurridos en estos mercados durante los últimos años en respuesta a choques regulatorios y de mercado. Se analiza estadísticamente la literatura internacional para economías emergentes y se ubica a Colombia en ese contexto. Se compara el comportamiento de los distintos mercados distinguiendo por instrumentos de inversión entre renta fija y renta variable, y según la base de inversionistas externos, entre fondos de inversión y fondos de pensiones. Se analizan y se comparan las reacciones de los inversionistas residentes y no residentes que participan en estos mercados frente a choques a las variables determinantes de estos flujos. Adicionalmente, se verifica si el comportamiento de los flujos de portafolio cambia a lo largo del ciclo financiero, comparando períodos de auge con períodos de descensos. Se estudia la forma como los flujos de portafolio reaccionan a las acciones de política monetaria, a fin de ofrecerle a la autoridad criterios que les permitan mitigar la alta volatilidad que estos flujos durante episodios de alta incertidumbre, externa o interna.spa
dc.description.abstractThis document examines the evolution and determinants of portfolio flows in the Colombian economy, which comprises investments on public debt bonds, shares, and private bonds. Structural changes along the last few years owed to either regulatory or market shocks are identified. The international literature on emerging markets regarding this issue is statistically assessed, and the Colombian economy is situated in that context. The behavior of different markets is evaluated by classifying investment instruments according to either fixed or variable returns, or according to the type of foreign investors: either investment funds or pension funds. The reaction of resident or non-resident investors that participate in these markets, to shocks of determinant variables is analyzed and compared. In addition, it is assessed whether the behavior of portfolio flows changes along the financial cycle by comparing periods of booms with periods of stress. The way in which portfolio flows react to actions of monetary policy is studied with the purpose of offering monetary authorities criteria that allow them to mitigate excessive volatility of such flows during periods of elevated external or internal uncertainty.eng
dc.description.notesEnfoque De forma similar a como ocurre con el comercio exterior de bienes y servicios, la economía colombiana tiene un importante grado de apertura hacia el mercado internacional de capitales. De allí que los flujos de capital de entrada o de salida del país se comporten de forma muy activa y respondan a un sinnúmero de variables y estímulos económicos. Uno de los componentes más importantes de dichos flujos son los denominados flujos de portafolio, que comprenden las inversiones en títulos de deuda pública, acciones y bonos privados. Los agentes económicos que participan en esos mercados comprenden los fondos de inversión, los fondos de pensiones, los bancos comerciales y los inversionistas particulares, que pueden ser residentes o no residentes en el país. Los flujos de portafolio pueden ofrecer importantes beneficios para el país, porque complementan el ahorro interno, promueven la competitividad del sector financiero y contribuyen a financiar el consumo y la inversión. No obstante, también generan riesgo e incertidumbre por la rapidez y facilidad con la que pueden retirarse del mercado interno y por su alta sensibilidad a cambios en variables económicas o de otro tipo. La preocupación principal de los responsables de política radica en cómo mitigar las salidas y entradas masivas de capital y su elevada volatilidad, especialmente durante episodios de alta incertidumbre en los mercados financieros. De allí que para la autoridad monetaria sea de primordial importancia conocer los determinantes de los flujos de portafolio, su composición y dirección, y la forma como éstos reaccionan a las acciones de política monetaria y cambiaria. Contribución Para responder a estas inquietudes en este ESPE se examinó el comportamiento de los flujos de portafolio a partir de 2003, y se llevaron a cabo estimaciones de modelos econométricos con el fin de determinar sus respuestas a diversos choques. También se incluyó un recuadro donde se analizó la recuperación de los flujos de portafolio en las economías emergentes y en Colombia después de la pandemia. El período de estudio que abarcó este trabajo se caracterizó por importantes choques económicos tales como la crisis financiera global (2008-09); el desplome de los precios del petróleo (2014-15) y la pandemia del Covid-19 en 2020. Adicionalmente se produjeron importantes cambios normativos y de mercado respecto al tratamiento tributario de las inversiones de portafolio y la inclusión de los TES en los índices globales de bonos en moneda local. Estos eventos determinaron quiebres estructurales en el comportamiento de los flujos de portafolio que se identificaron en la primera sección del estudio y se tuvieron en cuenta en las estimaciones que se llevaron a cabo en las demás secciones del documento. Igualmente, se emplearon fuentes de información alternativas tales como la balanza de pagos y la balanza cambiaria. La diversidad de metodologías y fuentes de información utilizadas permitió evaluar desde distintos ángulos las respuestas de los flujos de portafolio a sus variables determinantes, lo cual enriqueció los resultados el estudio. Los flujos de portafolio pueden ofrecer importantes beneficios para el país, porque complementan el ahorro interno, promueven la competitividad del sector financiero y contribuyen a financiar el consumo y la inversión. No obstante, también generan riesgo e incertidumbre por la rapidez y facilidad con la que pueden retirarse del mercado interno y por su alta sensibilidad a cambios en variables económicas o de otro tipo. Resultados En la sección 2 se empleó Metaanálisis para hacer una síntesis estadística de la literatura asociada con los efectos de la política monetaria sobre los flujos de capital en economías emergentes. Los flujos de capital exhiben mayor sensibilidad cuando se presentan choques en la tasa de política monetaria interna, que ante cambios en la tasa externa. La sección 3 estudió los determinantes de los flujos netos de capital de los no residentes, diferenciando por instrumentos de inversión, entre renta fija y renta variable. Los resultados mostraron que las tasas de interés de política tanto interna como externa afectan significativamente las inversiones en TES. La sección 4 analizó la sensibilidad de los flujos de deuda soberana en Colombia a la composición de la base inversionista extranjera entre fondos de inversión y fondos de pensiones. Las inversiones de los primeros son más sensibles a cambios en factores globales, como aversión al riesgo y tasas de interés externas, mientras que las de los fondos de pensiones se muestran más estables ante estos cambios, por el carácter de largo plazo de sus obligaciones. La sección 5 examinó las respuestas de los flujos de portafolio de inversionistas residentes y no residentes a los cambios de variables internas y externas. Las estimaciones a partir de información de la balanza cambiaria mostraron que estos grupos de inversionistas reaccionan de forma diferente, y en ocasiones opuesta, ante las mismas perturbaciones económicas. Se observó que las variaciones de la tasa de interés de política monetaria interna no tienen influencia significativa en los flujos de portafolio de estos inversionistas. Finalmente, en la sección 6 se mostró que la relación de los flujos de capital con respecto a sus determinantes fundamentales se modifica en diferentes puntos del ciclo financiero, de tal forma que éstos responden de manera diferenciada en momentos de auge o de estrés.spa
dc.format.extent103 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10668spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10668spa
dc.language.isospaspa
dc.publisherBanco de la República de Colombiaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/espe105spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/espe/espe105spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/espe105spa
dc.relation.ispartofArtículos de revistaspa
dc.relation.ispartofseriesRevista Ensayos Sobre Política Económicaspa
dc.relation.issn2665-1327spa
dc.relation.isversionofRevista Ensayos Sobre Política Económica; No. 105, Julio 2023. Pág.:1-103spa
dc.relation.numberESPE 105spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/revista-ensayos-sobre-politica-economica-espe-flujos-capital-portafolio-colombia-0spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/a/bdr/ensayo/y2023i105p1-103.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/kjgwspa
dc.rights.HabeasDatos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.spa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0spa
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.subjectFlujos de portafoliospa
dc.subjectCapitales financierosspa
dc.subjectFinanciamiento externo públicospa
dc.subjectMovimientos internacionales de capitalspa
dc.subject.brtema7. Sector externo y economía internacionalspa
dc.subject.jelG11 - Portfolio Choice; Investment Decisionseng
dc.subject.jelG15 - International Financial Marketseng
dc.subject.jelspaG11 - Selección de cartera; Decisiones de inversiónspa
dc.subject.jelspaG15 - Mercados financieros internacionalesspa
dc.subject.keywordPortfolio flowseng
dc.subject.keywordFinancial capital flowseng
dc.subject.keywordForeign public financingeng
dc.subject.keywordInternational capital movementseng
dc.subject.lembCiclos económicos -- Colombiaspa
dc.subject.lembEstabilidad financiera -- Colombiaspa
dc.subject.lembMovimiento de capitales -- Colombiaspa
dc.subject.lembFlujos de capital -- Colombiaspa
dc.titleFlujos de capital de portafolio en Colombiaspa
dc.title.alternativePortfolio Capital Flows in the Colombian Economyeng
dc.typeArticleeng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaArtículospa
local.caie.checklist61. ¿Este trabajo trata temas relacionados con el cambio climático?: nospa

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Revista Ensayos Sobre Política Económica; No. 105, julio 2023.
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