Risk premium shocks, monetary policy and exchange rate pass-through in the Czech Republic, Hungary and Poland

Balázs, Vonnák

Risk premium shocks, monetary policy and exchange rate pass-through in the Czech Republic, Hungary and Poland

Download

Revista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 28. No. 61. Agosto, 2010. Pág.: 306-351.

Date published

2010-08-01

Date

2010-08

Authors

Balázs, Vonnák

ISSN

0120-4483

Document language

eng

Metrics

downloads: 0

abstract_views: 0

Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.

Abstract

This paper investigates the role of monetary policy in a small open economy, where exchange rate shocks are important. VAR models are estimated for the Czech Republic, Hungary and Poland. Contemporaneous and sign restrictions are imposed in order to identify the effect of monetary policy and risk premium shocks. Estimates from the same model for Canada, Sweden and the UK are used as a benchmark for developed economies with low inflation. The results suggest that the typical size of a risk premium shock renders it almost impossible for the interest rate policy to smooth the exchange rate with the aim of minimizing inflationary consequences. On the other hand, low inflation may decrease the exchange rate pass-through, which helps the monetary policy ignore exchange rate shocks.

Description

Este artículo explora el papel de la política monetaria en una economía pequeña y abierta en la que los choques en el tipo de cambio tienen un efecto importante. Se usó el modelo VAR estimado para la República Checa, Hungría y Polonia. Se implementaron además restricciones contemporáneas y de signos para identificar el efecto de la política monetaria y de los choques en las primas de riesgo. Se usaron estimados del mismo modelo para Canadá, Suecia y el Reino Unido como punto de referencia para economías desarrolladas con baja inflación. Los resultados indican que, por lo general, el impacto de los choques en las primas de riesgo hace que sea casi imposible para la política de tipos de interés modificar el tipo de cambio con el fin de minimizar las consecuencias inflacionarias. Por otra parte, la baja inflación puede disminuir el traspaso del tipo de cambio, contribuyendo a que en la política monetaria sea posible obviar los choques en el tipo de cambio.