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Item Open AccessInforme de Administración de las Reservas Internacionales 2023(Banco de la República de Colombia) Vargas-Herrera, Hernando; Murcia, Andres; Cabrales, Andrés; Espinosa, Carlos; Bohm, Jack; Rodríguez, Laura; Rincón, Laura; López-Charry, Daniela; Torres-Preciado, Jairo; Galeano, Gladys Andrea; Rincón, Cristiam; González, Sara; Hernández, Sergio; Barahona-González, Edgar Eduardo; Ortiz, Daniel; Pedreros, Ángel; Guerra, Juan Pablo; Sierra, Ingrid Marcela; Rodríguez, Mónica; Rengifo, Mónica; Flechaz-Muñoz, Danilo; Sorza, Pedro; Díaz, Nicolás; Restrepo, Camilo; Silva, Yesenia; Gómez, Miguel Ángel; Díaz, Daniel; Orozco-Giraldo, JuanitaCaracterísticas principales de la política de administración de las reservas del Banco de la República Las reservas se invierten en activos financieros con niveles altos de seguridad y liquidez, caracterizados por un amplio mercado secundario. El porcentaje de las reservas que permanece disponible para cubrir necesidades inmediatas de liquidez, denominado capital de trabajo (invertido a muy corto plazo), se mantiene en niveles bajos. Esto por cuanto con un régimen de tasa de cambio flotante son bajos la probabilidad y el monto de una potencial intervención en el mercado cambiario por parte del banco central. Teniendo en cuenta las menores necesidades de liquidez en el régimen cambiario actual, el resto del portafolio de inversión tiene un plazo y una rentabilidad esperada mayor, que mantiene un nivel de riesgo bajo. Las políticas de administración de las reservas están basadas en la teoría moderna de portafolios, la cual sugiere aplicar el principio de la diversificación, ya que es imposible predecir con certeza el comportamiento de cada una de las inversiones que hacen parte de un portafolio. De esta manera, la seguridad, liquidez y rentabilidad del portafolio se evalúan en conjunto y no por el desempeño de inversiones individuales. La administración de los recursos de las reservas internacionales se realiza a partir de portafolios administrados directamente por el Banco de la República y portafolios gestionados por firmas externas especializadas. Situación actual de las reservas internacionales de Colombia Las reservas internacionales netas totalizaron USD 57.269,2 m el 31 de diciembre de 2022. Diferentes indicadores para evaluar el nivel de reservas internacionales señalan niveles adecuados para el país. Un indicador ampliamente utilizado internacionalmente para medir el nivel adecuado de reservas internacionales es la metodología denominada assesing reserve adequacy (ARA). Esta métrica es propuesta por el FMI y establece que las reservas deben cubrir los principales riesgos de la balanza de pagos en periodos de presión en el mercado cambiario. Se considera que una economía mantiene niveles adecuados de reservas si la razón de reservas a nivel adecuado se ubica entre 1,0 y 1,5. Con cifras a diciembre de 2022, la razón de reservas a nivel adecuado del FMI calculado para Colombia se ubicaba en 1,32. Composición de las reservas internacionales El principal componente de las reservas internacionales es el portafolio de inversión, con el 91,62 % del total (USD 52.488,71 m). El saldo restante está distribuido entre la posición en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y derechos especiales de giro (DEG), aportes al Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR) y otros. El portafolio de inversión está compuesto por un tramo de corto plazo y un tramo de mediano plazo. El tramo de corto plazo tiene como propósito cubrir las necesidades potenciales de liquidez de las reservas en doce meses. El tramo de mediano plazo busca aumentar la rentabilidad esperada de las reservas internacionales en el largo plazo, preservando un portafolio conservador, con un perfil de rentabilidad esperado superior al del tramo de corto plazo. Composición del portafolio de inversión por sectores Al cierre de diciembre de 2022 las reservas internacionales estaban constituidas principalmente por títulos emitidos por gobiernos y entidades relacionadas con gobiernos. Composición cambiaria del portafolio de inversión Las reservas internacionales están compuestas por monedas que se caracterizan por contar con elevados volúmenes diarios de negociación y pertenecer a países con altas calificaciones crediticias, siendo el dólar de los Estados Unidos la moneda con mayor participación. Composición del portafolio de inversión por calificación crediticia La composición del portafolio por calificación crediticia evidencia la alta calidad crediticia de los activos en que se invierte el portafolio. Al 31 de diciembre de 2022 el 82,49% del portafolio se encontraba invertido en instrumentos con calificación AAA. Administración de los riesgos asociados con la inversión de las reservas El criterio de seguridad con el que se gestionan las reservas internacionales en Colombia implica controlar adecuadamente el riesgo al que se exponen las inversiones. Algunas de las principales políticas para la administración del riesgo son las siguientes: Para gestionar el riesgo de liquidez, el Banco define tramos de inversión en función de los objetivos de liquidez y rentabilidad del portafolio e invierte en activos financieros fáciles de liquidar en el mercado secundario. El Banco de la República busca acotar el riesgo de mercado invirtiendo en un limitado grupo de activos elegibles con sensibilidad moderada a movimiento de las tasas de interés. El Banco define calificaciones crediticias mínimas y límites máximos de concentración por emisor para prevenir eventos crediticios y mitigar su impacto. Actualmente, la mínima calificación crediticia de largo plazo de los títulos de deuda elegibles para el portafolio de reservas es A-. Para invertir las reservas con una alta seguridad y liquidez, al cierre de 2022 se permitían inversiones en las siguientes monedas: dólares estadounidense, canadiense, australiano, neozelandés, hongkonés, singapurense, la corona sueca, la libra esterlina, el franco suizo, el euro, el yen, la corona noruega, el renminbi y el won coreano. Todas estas monedas se caracterizan por tener mercados grandes de deuda pública, monedas altamente transadas internacionalmente y gobiernos con calificaciones crediticias que cumplen con los lineamientos de inversión del Banco de la República. Para mitigar el riesgo de contraparte, se utilizan mecanismos “pago contra entrega”, se establecen los requisitos y límites de exposición que deben cumplir las contrapartes con las que se realizan las operaciones de los portafolios y se suscriben contratos marco con dichas contrapartes. Recuadro 1: Generación de escenarios de estrés estadísticos para los portafolios de inversión de las reservas internacionales. Recuadro 2: Indicador de sentimiento de mercado. Recuadro 3: Tendencias internacionales en la administración de reservas. Recuadro 4: Criterios de sostenibilidad ambiental, social y de gobernanza en la inversión de las reservas internacionalesReportes, Boletines e Informes. 2023-12-22Informe de Administración de las Reservas Internacionales - Diciembre de 2023Item Open AccessReporte de Mercados Financieros - Primer trimestre de 2024(Banco de la República) Vargas-Herrera, Hernando; Murcia Pabón, Andrés; Cabrera-Rodríguez, Wilmar Alexander; Symington-Alzate, Philip Rory; Murillo-Ariza, Sara; Barreto Ramírez, Ittza Alejandra; Botero-Ramírez, Oscar David; León-Díaz, Laura Viviana; Martinez-Cruz, Diego Alejandro; Mateus-Gamboa, Julián Camilo; Orozco-Vanegas, Camilo; Ruiz-Cardozo, Cristhian Hernando; Duarte-García, Andrés Felipe; Tovar-Jiménez, Julián DavidEn el primer trimestre del año los indicadores de inflación sorprendieron al alza en economías desarrolladas y aún se ubican por encima de la meta de sus bancos centrales. Estos bancos indicaron la posibilidad de mantener las tasas de política monetaria (TPM) inalteradas hasta tener certeza en que la inflación sigue cayendo y esto llevó a que el mercado descontara una senda de TPM más alta. En consecuencia, la deuda pública de la mayoría de los países presentó desvalorizaciones y los bonos del gobierno de Colombia (TES) no fueron ajenos a este comportamiento. Los indicadores de inflación siguen por encima de la meta de la mayoría de los bancos centrales, a pesar de seguir mostrando una disminución en la mayoría de los países. • Los principales bancos centrales de economías desarrolladas indicaron la posibilidad de mantener las tasas de política monetaria (TPM) en niveles altos por un período más prolongado. • Los activos de renta fija en la mayoría de los países se desvalorizaron, luego de la recuperación parcial exhibida al cierre de 2023. • Por su parte los bancos centrales de algunos países de la región (Colombia, Brasil, Chile, México y Perú) realizaron recortes de su tasa de política monetaria (TPM), lo cual está en línea con la corrección de la inflación y sus expectativas en estos países. En el primer trimestre la actividad económica global se siguió mostrando más resiliente de lo esperado. La percepción de riesgo a nivel global se mantuvo en niveles bajos, aunque hubo algunos eventos de riesgo. • La actividad económica ha sorprendido de manera favorable al mercado, en particular, por el buen desempeño del mercado laboral, la recuperación de la confianza de los consumidores y el repunte de los indicadores líderes manufactureros a nivel global. • Algunos de los activos de mayor riesgo, incluyendo las acciones, presentaron un desempeño positivo, también soportadas por resultados corporativos favorables. • Los indicadores de percepción de riesgo se mantuvieron en bajos niveles, a pesar de mayores tensiones geopolíticas en el medio oriente. Esto también soportó el aumento de los precios del petróleo. A nivel local, la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) recortó la TPM 75 puntos básicos, para ubicarla en 12,25% al cierre del trimestre. Los activos de renta fija se desvalorizaron en línea con lo observado a nivel global. • Los bonos del gobierno de Colombia (TES) se desvalorizaron en línea con los títulos de renta fija de los demás países de la región, debido al comportamiento al alza de las tasas a nivel global en un escenario de expectativas de tasas de interés altas por más tiempo en las economías desarrolladas y un escalamiento en las tensiones geopolíticas. • La percepción de riesgo a nivel local se mantuvo acotada en un contexto global favorable, sin embargo, los agentes del mercado indicaron mayor preocupación en el frente fiscal e institucional. • Los inversionistas extranjeros realizaron compras en el trimestre de títulos de deuda pública, cambiando la posición vendedora que tuvieron en lo corrido del año 2023. • Los fondos de pensiones locales siguen realizando compras récord. En cuanto al mercado cambiario, el dólar (DXY) se fortaleció por las expectativas de que la Reserva Federal de EE.UU. realice menores recortes de la TPM. El peso colombiano se depreció marginalmente. • La mayoría de las monedas de países desarrollados y emergentes se depreciaron ante la fortaleza del dólar. • El peso colombiano se depreció marginalmente en parte soportado por el aumento de los precios del petróleo. • En este mismo contexto, la liquidez y la volatilidad de la tasa de cambio presentó un comportamiento favorable. • En desarrollo del programa de acumulación de reservas internacionales anunciado en diciembre de 2023 por el Banco de la República (BanRep), al cierre del primer trimestre de 2024 se han comprado USD 425 millones (m). En cumplimiento del objetivo operativo de la política monetaria, durante 2023 el BanRep implementó acciones para mantener flujos adecuados de liquidez en el sistema, evitando así que el Indicador Bancario de Referencia (IBR) overnight se desviara de la TPM. • El periodo de análisis se caracterizó por bajos niveles de los depósitos de la Dirección General de Crédito Público y Tesoro Nacional (DGCPTN) en el BanRep y una alta volatilidad de estos. • Se observó una demanda importante por instrumentos de contracción monetaria del BanRep junto con demanda de operaciones de expansión transitoria. • Los instrumentos de suministro y contracción transitoria de liquidez de la economía se complementaron con ventas de TES.Recuadro 1: Caracterización del acceso de las entidades del sector real al mercado de coberturas cambiarias en Colombia. Autores: Sara Ariza Murillo, Diego Alejandro Martínez Cruz, Julián Camilo Mateus Gamboa, Philip Rory Symington AlzateRecuadro 2: La capacidad de los agentes de intermediar en el mercado de contado de deuda pública y del mercado secundario de deuda privada locales: Un análisis y propuesta de indicador. Autores: Oscar David Botero Ramírez y Diego Alejandro Martínez CruzReportes, Boletines e Informes. 2024-04-23Reporte de Mercados - Primer trimestre de 2024