2025-12-152025-12-152025-12-23https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11319La participación de inversionistas extranjeros en el mercado local de deuda soberana de Colombia aumentó significativamente después de 2014, reduciendo los rendimientos y apoyando la emisión de deuda en moneda local y la liquidez del mercado. Sin embargo, esto también incrementó la sensibilidad del mercado a los choques financieros globales. El análisis empírico sugiere que, durante los periodos de alta participación extranjera en el mercado local de deuda soberana (2014–2022), los factores de riesgo global tuvieron un impacto más fuerte sobre las condiciones financieras internas, mientras que la reciente disminución en la participación extranjera desde 2023 ha reducido parcialmente esta sensibilidad. El régimen de metas de inflación flexible del Banco Central, respaldado por un régimen cambiario totalmente flexible y sólidos colchones externos, ha ayudado a gestionar estos riesgos, como se demostró durante la pandemia del Covid-19. La composición cambiante de los inversionistas extranjeros sigue siendo un canal clave para la transmisión de choques globales a las condiciones financieras de Colombia.Foreign investor participation in Colombia’s domestic sovereign bond market surged after 2014, lowering yields, and supporting local-currency debt issuance and local market liquidity. However, it also increased the market’s sensitivity to global financial shocks. Empirical analysis suggests that during periods of high foreign participation in the local sovereign debt market (2014–2022), global risk factors had a stronger impact on domestic financial conditions, while the recent decline in foreign participation since 2023 has somewhat reduced this sensitivity. The Central Bank’s flexible inflation-targeting regime, supported by a fully flexible exchange rate regime and robust external buffers, has helped manage these risks, as demonstrated during the Covid-19 pandemic. The evolving composition of foreign investors remains a key channel for the transmission of global shocks to Colombia’s financial conditions.16 páginasPDFengOpen AccessMercados de deuda soberanaInversionistas extranjerosInversionistas indexadosTransmisión del riesgo globalCondiciones financierasPecado originalMetas de inflaciónFlexibilidad cambiariaBanca centralColombiaWorking PaperE44 - Financial Markets and the MacroeconomyE52 - Monetary PolicyF30 - International Finance: GeneralF32 - Current Account Adjustment; Short-Term Capital MovementsF34 - International Lending and Debt ProblemsF31 - Foreign ExchangeF38 - International Financial Policy: Financial Transactions Tax; Capital ControlsG12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest RatesG15 - International Financial MarketsG18 - General Financial Markets: Government Policy and RegulationSovereign bond marketsForeign investorsBenchmark-driven investorsGlobal risk transmissionFinancial conditionsOriginal sinInflation-targetingExchange-rate flexibilityCentral bankingColombiaEconomías emergentes -- ColombiaRiesgo financiero -- Inversión -- ColombiaAcceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0E44 - Mercados financieros y macroeconomíaE52 - Política monetariaF30 - Finanzas internacionales: GeneralidadesF32 - Ajustes de la balanza por cuenta corriente; Movimientos de capital a corto plazoF34 - Préstamos internacionales y problemas relacionados con la deuda externaF31 - Tipos de cambioF38 - Política financiera internacional: Impuesto a las transacciones financieras; controles de capitalG12 - Valoración de activos financieros; Volumen de comercio; Tasas de interés de bonosG15 - Mercados financieros internacionalesG18 - Mercados financieros en general: Política pública y regulaciónLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. 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