2020-10-192020-10-192020-10-19https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9920El uso de la tasa de referencia de la política monetaria se convirtió en un elemento central para la formulación de política monetaria por parte del Banco de la República al adoptar un esquema de inflación objetivo a comienzos del siglo. Este trabajo estudia el canal de transmisión de dicha tasa a las tasas que perciben los usuarios del sistema financiero y explora posibles asimetrías utilizando una versión no lineal de los modelos ARDL (NARDL) desarrollada por Shin et al. (2014). Nuestras estimaciones muestran que la tasa de política juega un papel central en la determinación de tasas de interés de depósitos y préstamos y que su transmisión varía entre productos financieros. En el caso de tasas de préstamos, la transmisión es usualmente completa y tarda alrededor de doce meses en completarse. Los resultados sugieren que la mayoría de las tasas de interés de préstamos responden más fuertemente a reducciones en la tasa de política que a incrementos, lo que indica que los intermediarios financieros son menos propensos a subir tasas que a bajarlas tras ajustes de política. Por el contrario, las tasas de interés de los depósitos responden más a las alzas que a las reducciones en la tasa de interés de política.After adopting an inflation targeting framework for monetary policy at the turn of the century, the Central Bank of Colombia started actively using the monetary policy interest rate as its key policy tool. In this regard, this paper examines the interest rate pass-through from the monetary policy rate to the retail rates in Colombia and explores asymmetries in the adjustment process within the framework of a non-linear version of the ARDL (NARDL) model developed by Shin et al. (2014). Our findings show that the policy rate plays a key role in determining deposit and lending retail rates but the nature of the pass-through varies across different types of lending products. In the case of lending rates, the pass-through is usually a full one, and takes around 12 months to be nearly complete. Our results capture an asymmetric positive pass-through in deposit rates and an upward rigidity in the lending rates of consumer and ordinary corporate loans, key segments of the credit market. These findings imply that most retail lending rates respond more to policy rate cuts than to hikes, indicating that financial intermediaries are more reluctant to raise interest rates than to decrease them following policy adjustments.23 páginas : gráficas, tablasPDFengOpen AccessPolítica monetariaPass-through de tasas de interésAsimetríaRezago distribuido autorregresivo no-lineal (NARDL)ColombiaWorking PaperE4 - Money and Interest RatesE5 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and CreditG2 - Financial Institutions and ServicesMonetary policyInterest rate pass-throughAsymmetryNonlinear autoregressive distributed lag (NARDL)ColombiaPolítica monetaria -- Inflación objetivo -- ColombiaTasas de interés -- ColombiaSistema financiero -- Créditos -- ColombiaAcceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0E4 - Dinero y tipos de interésE5 - Política monetaria, bancos centrales, oferta de dinero y créditoG2 - Instituciones y servicios financierosLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. 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Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.https://hdl.handle.net/20.500.12134/9920