2026-09-212026-09-212026-09-21https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/11441Estimamos los efectos regionales de la política monetaria en Colombia utilizando choques monetarios exógenos y proyecciones locales. Los choques contractivos reducen la inflación, la actividad económica y el empleo a lo largo de las regiones del país, aunque con una heterogeneidad regional considerable en la magnitud de estos efectos. Encontramos una covarianza transversal positiva entre las respuestas de los precios y de la actividad, lo que indica que estas diferencias reflejan principalmente variaciones en la sensibilidad de la demanda regional a los choques monetarios, más que elasticidades de la oferta diferentes por región. Encontramos que la transmisión regional de la política monetaria se amplifica en regiones con mayor apalancamiento financiero, mayor apertura comercial, mayor informalidad laboral y una especialización sectorial más marcada en la minería. Nuestros resultados muestran que un choque común de política monetaria genera resultados regionales sistemáticamente desiguales, debido a que las diferencias en la estructura económica local moldean la intensidad de la transmisión monetaria.We estimate the regional effects of monetary policy in Colombia using exogenous monetary shocks and local projections. Contractionary shocks reduce inflation, economic activity, and employment across regions, but with substantial regional heterogeneity in the magnitude of these effects. We find a positive cross-sectional covariance between price and activity responses, which indicates that these differences primarily reflect variation in the sensitivity of local demand to monetary shocks rather than heterogeneity in regional supply elasticities. We find that the regional transmission of monetary policy is amplified by a greater financial leverage, trade openness, labor-market informality and sectoral specialization in mining. Our results show that a common monetary policy shock generates systematically unequal regional outcomes because differences in local economic structure shape the strength of monetary transmission.46 páginasPDFengOpen AccessPolítica MonetariaHeterogeneidad RegionalEfectos Heterogéneos de la Política MonetariaProyecciones LocalesChoques de Política MonetariaWorking PaperE24 - Employment; Unemployment; Wages; Intergenerational Income Distribution; Aggregate Human Capital; Aggregate Labor ProductivityE43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and EffectsE44 - Financial Markets and the MacroeconomyE52 - Monetary PolicyE58 - Central Banks and Their PoliciesF41 - Open Economy MacroeconomicsF45 - Macroeconomic Issues of Monetary UnionsR11 - Regional Economic Activity: Growth, Development, Environmental Issues, and ChangesR12 - Size and Spatial Distributions of Regional Economic ActivityMonetary PolicyRegional HeterogeneityHeterogeneous Effects of Monetary PolicyLocal ProjectionsMonetary Policy ShocksPolítica monetaria -- Efectos regionales -- ColombiaDesarrollo económico regional -- ColombiaAcceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0E24 - Empleo; Desempleo; Salarios; Distribución intergeneracional de ingresos; Capital humano agregado; Productividad del trabajo agregadaE43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectosE44 - Mercados financieros y macroeconomíaE52 - Política monetariaE58 - Bancos centrales y sus políticasF41 - Macroeconomía de la economía abiertaF45 - Problemas macroeconómicos de uniones monetariasR11 - Actividad económica regional: crecimiento, desarrollo, ambiente y cambiosR12 - Distribución espacial y dimensional de la actividad económica regionalLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. 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