2012-10-312012-10-312012-10-312012-10-31https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/5788Informational constraints may turn the Merton Model for corporate credit risk impractical. Applying this framework to the Colombian financial sector is limited to four stock-market-listed firms; more than a hundred banking and non-banking firms are not listed. Within the same framework, firms’ debt spread over the risk-free rate may be considered as the market value of the sold put option that makes risky debt trade below default-risk-free debt. In this sense, under some supplementary but reasonable assumptions, this paper uses money market spreads implicit in sell/buy backs to infer default probabilities for local financial firms. Results comprise a richer set of (38) banking and non-banking firms. As expected, default probabilities are non-negligible, where the ratio of default-probability-to-leverage is lower for firms with access to lender-of-last-resort facilities. The approach is valuable since it allows for inferring forward-looking default probabilities in the absence of stock prices. Yet, two issues may limit the validity of results to serial and crosssection analysis: overvaluation of default probabilities due to (i) spreads containing non-credit risk factors, and (ii) systematic undervaluation of the firm’s value. However, cross-section assessments of default probabilities within a wider range of firms are vital for financial authorities’ decision making, and represent a major improvement in the implementation of the Merton Model in absence of equity market data.PDFspaOpen AccessDistancia al incumplimientoModelo estructuralProbabilidad de incumplimientoRiesgo crediticioModelo de MertonWorking PaperG2 - Financial Institutions and ServicesG13 - Contingent Pricing; Futures PricingG32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms; GoodwillG33 - Bankruptcy; LiquidationMerton modelStructural modelCredit riskProbability of defaultDistance to defaultBolsa de valores -- ColombiaRiesgo crediticio -- ColombiaModelo de Merton -- ColombiaRiesgo (Economía) -- ColombiaMercado de capitales -- ColombiaAcceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0G2 - Instituciones y servicios financierosG32 - Política de financiación; riesgo financiero y gestión de riesgos; Estructura del capital y de la propiedad; Valor de empresa; fondo de comercioG33 - Insolvencia; LiquidaciónG13 - Valoración de activos contingentes y de futurosThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.https://hdl.handle.net/20.500.12134/5788