A trend-cycle decomposition with hysteresis

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Borradores de Economía; No.1230

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2023-04-20

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

The paper proposes a univariate trend-cycle decomposition of GDP in which trend output exhibits hysteresis when measured in deviation form and business cycles when measured in first difference. Hysteresis is induced as the product of supply and demand shocks that are correlated. We estimate the output gap for 89 economies at a quarterly frequency and 219 economies at an annual frequency. Unlike other existing estimates of trend output, those from trend-cycle decomposition with hysteresis are not smooth, mitigate the problem of the artificial pre-recession boom, and are less sensitive to new data. Volatility and dispersion were low in the Gilded Age and high in the inter-war period, even more so in advanced economies than in emerging-market and developing economies. In the post-war period, however, volatility and dispersion were low in the former and high in the latter.

Description

El documento propone una descomposición univariada del PIB entre tendencia y ciclo en la que el producto tendencial presenta histéresis cuando se mide en forma de desviación y presenta ciclos económicos cuando se mide en primera diferencia. La histéresis es inducida como la consecuencia de choques oferta y demanda que están correlacionados. Estimamos la brecha del producto de 89 economías en frecuencia trimestral y de 219 economías en frecuencia anual. A diferencia de otras estimaciones existentes del producto tendencial, las de la descomposición tendencia-ciclo con histéresis no son suaves, mitigan el problema del auge artificial anterior a la recesión y son menos sensibles a los nuevos datos. La volatilidad y la dispersión fueron bajas en la Edad Dorada y altas en el periodo de entreguerras, incluso más en las economías avanzadas que en las economías de mercado emergentes y en desarrollo. En el periodo de posguerra, sin embargo, la volatilidad y la dispersión fueron bajas en las economías primeras y altas en las segundas.

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