Beyond bubbles : the role of asset prices in early-warning indicators

Gómez-González, Esteban; Rozo, Sandra

Beyond bubbles : the role of asset prices in early-warning indicators

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Revista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 26. No. 56. Junio, 2008. Pág.: 114-148.

Date published

2008-06-01

Date

2008-06

Authors

Gómez-González, Esteban
Rozo, Sandra

ISSN

0120-4483

Document language

eng

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.

Abstract

Asset prices have recently become a common topic in economic debate. Nevertheless, much time has been spent in determining if they effectively exhibit a bubble component, and not in examining whether asset prices contain relevant information concerning future market developments. This paper is an effort in this direction, aimed towards the construction of early-warning indicators for Colombia using financial and real variables. Results show evidence to support that there is relevant information embedded in these series, as all indicators (except the new housing price indicator) show a significant deviation for the year(s) prior to the 98-99 crisis. Additionally, the exercises here conducted show that the performance of asset price indicators is enhanced by including credit and investment. When the early-warning indicators are on, the role of the policymaker should be more active in the market; not necessarily in terms of altering interest rates, but in communicating with market agents, promoting portfolio diversification and urging financial agents to make the best use of the risk-management tools that are available to them.

Description

Los precios de los activos se han convertido en tema común dentro del actual debate económico. No obstante, mucho tiempo se ha dedicado a determinar la existencia o no de burbujas especulativas en los mismos, y no a estudiar a profundidad la posible información que estos precios contienen con respecto al comportamiento futuro de los mercados. Este trabajo es un esfuerzo en esa dirección, al buscar desarrollar indicadores de alerta temprana para Colombia, utilizando variables reales y financieras. Los resultados corroboran la hipótesis de que efectivamente existe información contenida dentro de estas series, ya que todos los indicadores (excepto el del precio de la vivienda nueva), presentan importantes desviaciones frente a su tendencia para el(los) año(s) antecedente(s) a la crisis financiera de 1998-1999. Adicionalmente, se encuentra que el desempeño de los indicadores mejora cuando se incluyen conjuntamente el crédito y la inversión. Cuando los indicadores están encendidos, el papel de las autoridades relevantes debe ser más activo en el mercado; no necesariamente en términos de movimientos en las tasas de interés, sino en comunicarse con los agentes del mercado y promover la diversificación de los portafolios así como del uso de las técnicas de administración de riesgo disponibles.