Bonanzas de flujos de capital : una mirada que abarca el pasado y el presente

Reinhart, Carmen; Reinhart, Vincent

Bonanzas de flujos de capital : una mirada que abarca el pasado y el presente

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Revista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 27. No. 59. Junio, 2009. Pág.: 188-250.

Date published

2009-06-01

Date

2009-06

Authors

Reinhart, Carmen
Reinhart, Vincent

ISSN

0120-4483

Document language

spa

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

This paper offers an encompassing approach with an algorithm cataloging capital inflow bonanzas in both advanced and emerging economies during 1980-2007 for 181 countries and 1960-2007 for a subset of 66 economies from all regions. In line with earlier studies, global factors, such as commodity prices, international interest rates, and growth in the world’s largest economies, have a systematic effect on the global capital flow cycle. Bonanzas are no blessing for advanced or emerging market economies. In the case of the latter, capital inflow bonanzas are associated with a higher likelihood of economic crises (debt defaults, banking, inflation and currency crashes). Bonanzas in developing countries are associated with procyclical fiscal policies and attempts to curb or avoid an exchange rate appreciation—very likely contributing to economic vulnerability. For the advanced economies, the results are not as stark, but bonanzas are associated with more volatile macroeconomic outcomes for GDP growth, inflation, and the external accounts, lower growth and sustained declines in equity and housing prices follow at the end of the inflow episode.

Description

En este artículo, un algoritmo cataloga las bonanzas de entradas de capital tanto a economías emergentes como a economías avanzadas desde 1980 a 2007 para 181 países y desde 1960 a 2007 para un subconjunto de 66 economías de todas las regiones. Factores globales como los precios de los productos básicos, las tasas de interés internacional y el crecimiento de las economías más grandes del mundo tienen un efecto sistemático en el ciclo global de flujos de capital. Las bonanzas no son una bendición para las economías avanzadas ni para los mercados emergentes. En el caso de estas últimas, las bonanzas de entradas de capital están relacionadas con una mayor probabilidad de crisis económicas. En los países en desarrollo las bonanzas están asociadas a políticas fiscales procíclicas y a intentos por controlar o evitar una apreciación de la tasa de cambio, que muy probablemente contribuyen a la vulnerabilidad económica. En el caso de las economías avanzadas, los resultados no son tan claros. Las bonanzas se relacionan con resultados macroeconómicos más volátiles en cuanto al crecimiento del PIB, la inflación y las cuentas externas; además, las bonanzas van seguidas de un período de crecimiento económico más lento y de una disminución sostenida en el precio de las acciones y de la vivienda.