The Exchange Rate and Oil Prices in Colombia: A High Frequency Analysis

Julio-Román, Juan Manuel; Gamboa-Estrada, Fredy

The Exchange Rate and Oil Prices in Colombia: A High Frequency Analysis

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Borradores de Economía; No. 1091

Date published

2019-09-24

Authors

Julio-Román, Juan Manuel
Gamboa-Estrada, Fredy

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eng

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Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

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Abstract

We study the relationship between daily oil prices and nominal exchange rates between 1995 and 2019 in Colombia through a Time-Varying Vector Auto-Regressions with residual Stochastic Volatility, TV-VAR-SV, model. For this task we also employ co-integration, Univariate Auto-Regressions with residual Stochastic Volatility, UAR-SVTV, and De-trended Cross Correlation, DCC analyses. We found that a stable lon-grun relationship between the two processes is lacking. We also found significant time variation in residual volatility and co-volatility. More specifically, we found that both periods of time, the international financial crisis and the oil price drop of 2015, behave conspicuously different from other “more normal” times. These results are consistent with a shift in the features of the DCC at the start of the crisis. Before the crises the DCCs are positive but weak for different windows sizes, turning negative and significant after it. The latter DCCs and their significance increase with the window size. These results are concurrent, also, with two clearly differentiated periods of time; one when oil production was not financially feasible, and thus production, exports and oil related currency inflows were small, and the other when oil production became feasible because of the price increase, which led to a boom in exploration, production, exports and oil related currency inflows.

Description

Estudiamos la evolución de la relación entre los precios diarios del petróleo y la tasa de cambio nominal Colombiana entre 1995 y 2019 a través de un modelo de Vectores Auto-Regresivos Tiempo-Variantes con Volatilidad Estocástica Residual. Para esto empleamos también técnicas de co-integración, Auto-Regresiones Univariadas con Volatilidad Estocástica Residual, y Correlaciones Cruzadas Des-tendeciadas. Se encontró que no existe una relación estable de largo plazo entre estos dos procesos. También hallamos evidencia de variación temporal de la volatilidad y co-volatilidad residual. Más específicamente, encontramos que tanto la crisis financiera global como la reducción de los precios de petróleo de 2015 son periodos particularmente distintos de otros periodos “más normales”. Estos resultados son consistentes con un cambio en el comportamiento de las DCC al inicio de la crisis financiera de 2008. En efecto, antes de la crisis estas correlaciones eran positivas pero poco significativas para diferentes tamaños de la ventana de estimación, pero después de la crisis se tornaron negativas y significancias. Las ´ultimas DCCs y su significancia se incrementaron a mayores tamaños de la ventana. Estos resultados coinciden con dos periodos de tiempo claramente diferenciados en Colombia, uno en el cual la producción petrolera no era financieramente factible, y en consecuencia la producción, exportación y flujos entrantes de divisas por petróleo eran pequeños, y otro donde la producción fue factible, conduciendo a un boom en la exploración, producción, exportación y en los flujos entrantes de divisas relacionados con petróleo.