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dc.creatorBejarano-Salcedo, Valeria
dc.creatorMoreno-Jimenez, William Iván
dc.creatorJulio-Román, Juan Manuel
dc.date.created2020-11-09
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9932
dc.descriptionEn esta nota hacemos explícitos los problemas más importantes que confrontan los estudios de efectividad y de estimación del efecto de intervenciones esterilizadas, especialmente aquellas que tiene un objetivo implícito sobre el nivel de la tasa de cambio. Estos problemas se solucionan, por lo menos en gran parte, con la utilización de modelos basados en la microestructura del mercado cambiario sobre información de alta frecuencia. Empleando uno de estos estudiamos el efecto de la intervenciones esterilizadas a través de subastas de opciones, en especial las de compra directa, realizadas por el Banco de la República en las últimas décadas. Para esto contamos con información detallada intradía sobre el mercado, las sorpresas contenidas en los anuncios macroeconómicos y las intervenciones. Encontramos que estas intervenciones tienen un efecto pequeño y de corta duración sobre la tasa de cambio. Los resultados sugieren, sin embargo, que la señal fué creíble y no ambigua en un mercado eficiente. Estos resultados son más marcados para el periodo 2007-2011 que para 2011-2019.
dc.description.abstractIn this paper we explain the most important challenges empirical research on sterilized intervention effect and effectiveness faces, specially when analyzing interventions with implicit rather than explicit exchange rate level targets. These challenges are surpassed, at least for the most part, through the use of foreign exchange market micro-structure based models on high frequency sample information. Employing one of such models, we study the effect of sterilised interventions through auctions of call/put options, mainly direct purchase auctions, performed by Banco de la Rep\'ublica during the last decades. To reach this objective, we built a detailed intra-day database on the market, macroeconomic surprises and intervention. We found that these interventions have a small and short lasting effect on the COP/USD exchange rate. Our results suggest, however, that the signal was credible and non ambiguous in an efficient market. These results are stronger for the 2007-2011 sub-sample than the 2011-2019 one.
dc.format.extent45 páginas : gráficas, tablas
dc.format.mimetypePDF
dc.language.isospa
dc.publisherBanco de la República de Colombia
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajo
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economía
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1142
dc.rights.accessRightsOpen Access
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/
dc.subjectIntervención del banco central
dc.subjectTasa de cambio
dc.subjectMicroestructura del mercado cambiario
dc.titleLa Magnitud y Duración del Efecto de la Intervención por Subastas sobre el Mercado Cambiario: El caso Colombiano
dc.title.alternativeThe Magnitude and Duration of the Effect of Intervention Through Auctions on the Foreign Exchange Market: The Case of Colombia
dc.typeWorking Paper
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchange
dc.subject.jelG14 - Information and Market Efficiency; Event Studies; Insider Trading
dc.subject.jelG15 - International Financial Markets
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policies
dc.audiencePolicymakers
dc.audienceResearchers
dc.audienceStudents
dc.audienceTeachers
dc.subject.keywordCentral bank intervention
dc.subject.keywordExchange rate
dc.subject.keywordFX Market micro-structur
dc.subject.lembMercado cambiario -- Colombia
dc.subject.lembBanco central -- Mercado cambiario -- Colombia
dc.subject.lembCambio exterior -- Colombia
dc.type.spaDocumentos de trabajo
dc.rights.spaAcceso abierto
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambio
dc.subject.jelspaG14 - Información y eficiencia del mercado; Estudios de casos; tráfico de información privilegiada
dc.subject.jelspaG15 - Mercados financieros internacionales
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticas
dc.type.hasversionPublished Version
dc.description.notesLa Magnitud y Duración del Efecto de la Intervención por Subastas sobre el Mercado Cambiario: el caso colombiano Enfoque El efecto y la efectividad de las intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario (compra y venta de divisas cuyo efecto monetario se contrarresta) son dos de los datos más importantes para la conducción de la política cambiaria. No solo estas cantidades son de interés; también lo son las metodologías a través de las cuales se obtienen. Estos dos temas, la medición del efecto y efectividad, así como las características de las metodologías son el objeto de estudio de este trabajo. Contribución Nuestro trabajo es pionero en agrupar y resaltar los problemas que aquejan las metodologías para medir el efecto y determinar la efectividad de las intervenciones en el mercado cambiario. Como resultado, elegimos una de las metodologías menos controversiales para analizar el efecto y efectividad de las intervenciones por subastas de opciones de compra directa de dólares en Colombia, realizadas por el Banco de la República durante las últimas dos décadas. Resultados Durante los años noventa y parte de la primera década del siglo 21, las metodologías se basaron en mediciones de baja frecuencia (es decir mensual, trimestral e incluso anual) con base en los modelos para la tasa de cambio de esas décadas. Estos modelos son reconocidos por su muy baja capacidad predictiva, lo cual cuestiona su validez. Con la reciente disponibilidad de mediciones de alta frecuencia (es decir intradía), surgieron modelos capaces de predecir la tasa de cambio en horizontes cortos. El empleo de este tipo de modelos, denominados de microestructura, ayuda también a resolver otros problemas metodológicos que aquejan análisis anteriores. Con base en un modelo basado en la microestructura, encontramos que la intervención en mención tiene un efecto pequeño y de corto plazo sobre la tasa de cambio en Colombia. Este efecto viene acompañado de una reducción de su volatilidad y un incremento en el volumen negociado en el mercado. Estos últimos resultados son consistentes con una intervención que envía una señal creíble y no ambigua en un mercado que incorpora de manera eficiente la información que aparece. Frase destacada: Con la reciente disponibilidad de mediciones de alta frecuencia (es decir intradía), surgieron modelos capaces de predecir la tasa de cambio en horizontes cortos.
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1142
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1142
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dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1142.html
dc.relation.portal-----
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9932
dc.creator.firmaJuan Manuel Julio-Román
dc.creator.firmaValeria Bejarano-Salcedo
dc.creator.firmaWilliam Iván Moreno-Jimenez
dc.creator.firmaJuan Manuel Julio-Román
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1142
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1142
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/fhgx


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