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dc.creatorRomero, Jose Vicente
dc.creatorVargas-Herrera, Hernando
dc.creatorCardozo-Ortiz, Pamela
dc.creatorMurcia, Andrés
dc.date.created2020-05-11
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9844
dc.descriptionDesde 2014 el mercado de deuda pública colombiana experimentó un incremento sustancial en la participación de inversionistas extranjeros como resultado de la reducción de las tasas impositivas aplicables a las inversiones de portafolio y al incremento de la ponderación de Colombia en el índice GBI-GD de JP Morgan. En este artículo se presenta evidencia que sugiere que los flujos de inversión de portafolio redujeron las tasas de interés de los bonos y las tasas de interés activas, aumentando la oferta de crédito. También se presentan algunos resultados que sugieren un incremento en la sensibilidad de las tasas de interés de la deuda pública local a los CDS y al EMBI, aunque la influencia de factores externos hacia las tasas de interés activas locales se ha mantenido baja. Finalmente, no se encuentra evidencia que el incremento de la participación de los inversionistas extranjeros en el mercado de deuda pública local haya generado cambios en la transmisión de la política monetaria hacia las tasas de interés.
dc.description.abstractSince 2014 the Colombian local public bond market experienced a substantial increase in the participation of foreign investors due to a reduction of the tax rates on foreign portfolio investment returns and the increase in the weight of Colombia in the JP Morgan GBI-GD. Some evidence is presented suggesting that the resulting inflows reduced bond and loan interest rates and raised loan supply. There is also evidence of an increased sensitivity of local public bond yields to CDS and EMBI, although the influence of external financial conditions on domestic lending rates has remained subdued. Finally, no evidence is found of a shift in the transmission of domestic monetary policy shocks to public bond and lending interest rates after the increase in foreign participation in the local bond market.
dc.format.extent36 páginas : gráficas, tablas
dc.format.mimetypePDF
dc.language.isoeng
dc.publisherBanco de la República de Colombia
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajo
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economía
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1115
dc.rights.accessRightsOpen Access
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/
dc.subjectPolítica monetaria
dc.subjectTasas de interés y mecanismos de transmisión
dc.subjectDecisiones de portafolio e inversión
dc.subjectFlujos de inversión de portafolio.
dc.titleEffects of foreign participation in the Colombian local public debt market on domestic financial conditions
dc.title.alternativeEfectos sobre las condiciones financieras locales de la participación de inversionistas extranjeros en el mercado colombiano de deuda pública
dc.typeWorking Paper
dc.subject.jelE52 - Monetary Policy
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policies
dc.subject.jelG11 - Portfolio Choice; Investment Decisions
dc.subject.jelG19 - General Financial Markets: Other
dc.audiencePolicymakers
dc.audienceResearchers
dc.audienceStudents
dc.audienceTeachers
dc.subject.keywordMonetary Policy
dc.subject.keywordInterest Rates and Transmission Mechanism
dc.subject.keywordPortfolio Choice and Investment Decisions
dc.subject.keywordPortfolio inflows
dc.subject.lembSistema financiero -- Colombia
dc.subject.lembDeuda pública -- Colombia
dc.subject.lembInversión extranjera -- Colombia
dc.type.spaDocumentos de trabajo
dc.rights.spaAcceso abierto
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0
dc.subject.jelspaE52 - Política monetaria
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticas
dc.subject.jelspaG11 - Selección de cartera; Decisiones de inversión
dc.subject.jelspaG19 - Mercados financieros en general: Otros
dc.type.hasversionPublished Version
dc.coverage.sucursalBogotá
dc.description.notesEnfoque El incremento en la participación de los inversionistas extranjeros en el mercado de deuda pública ha sido uno de los cambios más importantes observados en el mercado colombiano en los últimos años. En este documento se presentan algunos de los principales hechos estilizados relacionados con dicho evento. Puntualmente, se explora los efectos que el incremento de la participación de extranjeros en el mercado de TES ha tenido sobre el nivel de las tasas de interés de deuda pública y las tasas de interés activas, sobre la incidencia de los factores externos en las tasas de interés locales y sobre la transmisión de la política monetaria. Contribución El impacto de mayores flujos de inversión de portafolio en el mercado de deuda pública se explora a la luz de un modelo macroeconómico estilizado para una economía pequeña y abierta. Adicionalmente, se realiza una revisión empírica del impacto que este fenómeno ha tenido sobre el nivel de las tasas de interés y la influencia de variables externas sobre su dinámica para el caso colombiano. Finalmente, se evalúa si la transmisión de la política monetaria hacia las tasas de interés ha variado, para lo cual se emplea el método de proyecciones locales estimado recursivamente. Para este ejercicio, los choques de política monetaria se construyen como las sorpresas del mercado empleando el OIS del IBR a un mes. Resultados Se encuentra que los flujos de inversión de portafolio producto de la mayor participación de los inversionistas extranjeros en el mercado de TES pudieron generar reducciones en las tasas de interés e incrementos en la oferta de crédito. También se encuentra que la sensibilidad de la tasa de los TES a variables externas como los CDS y el EMBI pudo haber aumentado. Por su parte, los choques de política monetaria empleados en la literatura para Estados Unidos no parecen tener un impacto sobre las tasas de interés locales, aunque la tasa de interés “sombra” (una medida de política monetaria no convencional en EE. UU) pudo haber sido un determinante de la dinámica de los TES desde 2014. Finalmente, empleando proyecciones locales estimadas recursivamente, no se encuentra evidencia de que la transmisión de los choques de política monetaria local haya sido afectada como consecuencia de la mayor participación de extranjeros en el mercado de deuda pública. Frase destacada: Se encuentra que los flujos de inversión de portafolio producto de la mayor participación de los inversionistas extranjeros en el mercado de TES pudieron generar reducciones en las tasas de interés e incrementos en la oferta de crédito.
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1115
dc.rights.disclaimerLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.
dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1115
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dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1115.html
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9844
dc.creator.firmaJose Vicente Romero
dc.creator.firmaHernando Vargas-Herrera
dc.creator.firmaPamela Cardozo
dc.creator.firmaAndrés Murcia
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1115


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