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The natural interest rate in Latin America
| dc.creator | Gómez-Pineda, Javier G. |
| dc.date.created | 2019-03-04 |
| dc.date.issued | 2019-03-29 |
| dc.identifier.uri | https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9656 |
| dc.description | La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003), complementando las expectativas tipo arima con expectativas racionales y de encuestas. Encontramos que en términos reales la tasa de interés natural muestra una tendencia decreciente y permanece por encima de cero en las economías más grandes (Brasil, México y Colombia), mientras que permanece sin tendencia discernible aunque más cerca de cero en las economías más pequeñas (Chile y Perú). También encontramos que en términos nominales la tasa natural muestra una tendencia decreciente, en la mayoría de las economías como consecuencia de la caída en la inflación y en las expectativas de inflación. En cuanto a las implicaciones de política, la tasa de interés natural aún no representa un desafío crítico para la política monetaria en América Latina, como es el caso en las economías avanzadas (Ball 2014). Sin embargo, en Chile y Perú la tasa de interés natural en términos nominales se encuentra apenas por encima de 2 y 3 por ciento, respectivamente, ofreciendo un margen estrecho para una política monetaria expansionista. |
| dc.description.abstract | The natural interest rate is a critical building block in the evaluation of a monetary policy stance. We estimate the natural interest rate for the five largest Latin American economies. We follow the method in Laubach and Williams (2003), complementing the arima-type inflation expectations with rational and survey inflation expectations. We find that in real terms the natural interest rate trends down and remains above zero in the larger economies (Brazil, Mexico and Colombia), while it remains without a noticeable trend although closer to zero in the smaller economies (Chile and Peru). We also find that in nominal terms, the natural rate trends down, in most economies a consequence of the drop in inflation and inflation expectations. Regarding the policy implications, the natural interest rate still does not pose a critical challenge for monetary policy in Latin America, as it does in advanced economies (Ball 2014). Nonetheless, in Chile and Peru the natural rate in nominal terms is lately just above 2 and 3 percent, respectively, offering narrow room for a expansionary monetary policy. |
| dc.format.extent | 21 páginas : gráficas, tablas |
| dc.format.mimetype | |
| dc.language.iso | eng |
| dc.publisher | Banco de la República de Colombia |
| dc.relation.ispartof | Documentos de Trabajo |
| dc.relation.ispartofseries | Borradores de Economía |
| dc.relation.isversionof | Borradores de Economía; No. 1067 |
| dc.rights.accessRights | Open Access |
| dc.rights.uri | https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ |
| dc.subject | Tasa de interés natural |
| dc.subject | Modelo semiestructural |
| dc.subject | Expectativas de inflación |
| dc.subject | Política monetaria expansiva |
| dc.title | The natural interest rate in Latin America |
| dc.title.alternative | La tasa de interés natural en América Latina |
| dc.type | Working Paper |
| dc.subject.jel | E58 - Central Banks and Their Policies |
| dc.subject.jel | E37 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles: Forecasting and Simulation: Models and Application |
| dc.subject.jel | E43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects |
| dc.audience | Policymakers |
| dc.audience | Researchers |
| dc.audience | Students |
| dc.audience | Teachers |
| dc.subject.keyword | Natural interest rate |
| dc.subject.keyword | Semi-structural model |
| dc.subject.keyword | Inflation expectations |
| dc.subject.keyword | Expansionary monetary policy |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés -- Colombia |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés -- Brasil |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés -- México |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés -- Chile |
| dc.subject.lemb | Tasas de interés -- Perú |
| dc.subject.lemb | Expectativas racionales (Teoría económica) |
| dc.type.spa | Documentos de trabajo |
| dc.rights.spa | Acceso abierto |
| dc.rights.cc | Atribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0 |
| dc.subject.jelspa | E58 - Bancos centrales y sus políticas |
| dc.subject.jelspa | E37 - Precios, fluctuaciones y ciclos económicos: Predicción y simulación; Modelos y aplicación |
| dc.subject.jelspa | E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectos |
| dc.type.hasversion | Published Version |
| dc.coverage.sucursal | Bogotá |
| dc.description.notes | Enfoque La tasa de interés natural es un elemento crítico en la evaluación de la postura de la política monetaria. El artículo presenta la estimación de la tasa de interés natural en las 5 economías más grandes de América Latina: Brasil, México, Colombia, Chile y Perú. Seguimos el método de Laubach y Williams (2003) dentro del marco del modelo neo-keynesiano semi-estructural. Contribución Laubach y Williams (2003) utilizan expectativas de inflación tipo arima; nosotros utilizamos este tipo de expectativas, y complementamos con expectativas racionales y de encuestas. Además utilizamos máxima verosimilitud bayesina. El modelo es el neo-keynesiano semi-estructural, complementado con ecuaciones para la tasa de interés natural en términos nominales y para las expectativas de inflación racionales. Con nuestra definición de la tasa de interés natural en términos nominales podemos computar la misma brecha de la tasa de interés en términos nominales o reales. Resultados En la estimación de la tasa natural encontramos que en términos reales la tasa de interés natural muestra una tendencia decreciente y permanece por encima de cero en las economías más grandes (Brasil, México y Colombia), mientras que permanece sin tendencia discernible aunque más cerca de cero en las economías más pequeñas (Chile y Perú). También encontramos que en términos nominales la tasa natural muestra una tendencia decreciente, en la mayoría de las economías como consecuencia de la caída en la inflación y en las expectativas de inflación. En la estimación de los parámetros se asumieron valores a priori con curvas de Phillips y de demanda agregada relativamente planas. Los parámetros estimados corresponden a curvas de Phillips y de demanda agregada más empinadas. En cuanto a las implicaciones de política, la tasa de interés natural aún no representa un desafío crítico para la política monetaria en América Latina, como es el caso en las economías avanzadas (ver por ejemplo Ball 2014). Sin embargo, en Chile y Perú la tasa de interés natural en términos nominales se encuentra apenas por encima de 2 y 3 por ciento, respectivamente, ofreciendo un margen estrecho para una política monetaria expansiva. |
| dc.relation.doi | https://doi.org/10.32468/be.1067 |
| dc.rights.disclaimer | Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva. |
| dc.rights.disclaimer | The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors. |
| dc.relation.info | https://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1067/ |
| dc.rights.Objeto | Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse. |
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| dc.relation.repec | https://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1067.html |
| dc.identifier.handle | https://hdl.handle.net/20.500.12134/9656 |
| dc.creator.firma | Javier G. Gómez-Pineda |
| dc.source.handleRepec | RePEc:bdr:borrec:1067 |
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