Durante el primer trimestre la demanda interna continuó creciendo a un ritmo alto, similar al observado a finales de 2006. El contexto externo siguió favoreciendo un buen comportamiento de la demanda externa, entradas de capitales y niveles altos de términos de intercambio. Todos estos factores permiten esperar un buen crecimiento del producto interno bruto (PIB) en 2007 y presiones adicionales sobre la capacidad productiva de la economía. Previendo la aparición de presiones inflacionarias de demanda, la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) ha aumentado sus tasas de interés de intervención en 250 puntos básicos (pb) desde abril del año pasado. Al finalizar el primer trimestre, se observa una transmisión parcial del incremento de las tasas de interés del Banco a las tasas de captación y a algunas tasas de colocación del sistema financiero. El ritmo de crecimiento de la cartera se mantiene en niveles altos, aunque en los últimos meses ha tenido lugar cierta desaceleración. Se espera que en el segundo semestre del año sean más evidentes los efectos de los aumentos acumulados en las tasas de interés de intervención sobre el crédito, el crecimiento de la demanda agregada y el comportamiento de la inflación, en especial la de bienes y servicios no transables.

The rate of growth in domestic demand remained high during the first quarter, similar to what it was at the end of 2006. The external context continued to favor good external demand, capital inflows and high terms of trade. These factors point to good growth in gross domestic product (GDP) during 2007 and additional pressure on the economy’s productive capacity. The Board of Directors of Banco de la República (BDBR) has raised its intervention interest rate by 250 basis points (bp) since April 2006, as precaution against the emergence of inflationary pressure on demand. A partial pass-through of the Bank’s interest rate hike to the deposit rate and to several lending rates in the financial system was evident at the end of the first quarter. The pace of loan portfolio growth remained high, but has slowed somewhat in recent months. The impact of the cumulative intervention interest rate hikes on credit, growth in aggregate demand and inflation, particularly inflation in non-tradable goods and services, is expected to be more evident during the second half of the year.