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The effects of Monetary Policy on Capital Flows: A Meta-Analysis

dc.creatorVillamizar-Villegas, Mauricio
dc.creatorArango-Lozano, Lucía
dc.creatorCastelblanco, Geraldine
dc.creatorFajardo-Baquero, Nicolas
dc.creatorRuiz-Sanchez, Maria Alejandra
dc.date.created2022-08-01
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/10463
dc.descriptionEste trabajo representa el primer metanálisis cuantitativo sobre si los bancos centrales son capaces de atraer o redirigir los flujos de capital. Se analizan los efectos por tipo de flujo y por el origen del choque monetario. Además, se evalúa si los efectos de las políticas dependen de factores que impulsan a que inversionistas extranjeros busquen rendimientos o, por el contrario, busquen refugio. Nuestros hallazgos indican que, en promedio, el tamaño de las entradas de capital es de 0,09% del PIB trimestral en respuesta a un choque de 100 puntos básicos, ya sea en aumentos de la tasa de política doméstica o en reducciones de la tasa de política externa. Sin embargo, bajo una especificación de efectos aleatorios el tamaño del efecto es mucho menor (0,01%). Los factores que atraen significativamente flujos de capital incluyen el nivel de reservas internacionales, el crecimiento de la producción y el grado de apertura financiera, mientras que los factores que disuaden los flujos incluyen la deuda fiscal, controles de capital y desviaciones de la paridad descubierta de la tasa de interés. También, tanto los riesgos locales como los globales importan (aunque los riesgos globales ejercen una mayor presión). Finalmente, brindamos luces sobre las diferencias entre los tipos de flujos: los flujos bancarios siendo los más reactivos a la política monetaria, y los de inversión extranjera directa los menos reactivos.
dc.description.abstractWe investigate whether central banks are able to attract or redirect capital flows, by bringing together the entire empirical literature into the first quantitative meta-analysis on the subject. We dissect policy effects by the type of flow and by the origin of the monetary shock. Further, we assess whether policy effects depend on factors that drive investors to either search for yields or fly to safety. Our findings indicate a mean effect size of inflows in the amount of 0.09% of quarterly GDP in response to either a 100 basis point (bp) increase in the domestic policy rate or a 100bp reduction in the external rate. However, the effect size under a random effect specification is much lower (0.01%). Factors that significantly attract inflows include foreign exchange reserves, output growth, and financial openness, while factors that deter flows include foreign debt, capital controls, and departures from the uncovered interest rate parity. Also, both local and global risks matter (global risks exerting a larger pressure). Finally, we shed light on differences across the different types of flows: banking flows being the most responsive to monetary policy, while foreign direct investment being the least responsive.
dc.format.extent41 páginas : gráficas, tablas
dc.format.mimetypePDF
dc.language.isoeng
dc.publisherBanco de la República de Colombia
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajo
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economía
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1204
dc.rights.accessRightsOpen Access
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/
dc.subjectMeta-Análisis
dc.subjectFlujos de Capital
dc.subjectPolítica Monetaria
dc.titleThe effects of Monetary Policy on Capital Flows: A Meta-Analysis
dc.title.alternativeLos Efectos de la Política Monetaria sobre los Flujos de Capital: Un Meta-Análisis
dc.typeWorking Paper
dc.subject.jelC83 - Survey Methods; Sampling Methods
dc.subject.jelE58 - Central Banks and Their Policies
dc.subject.jelF21 - International Investment; Long-Term Capital Movements
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchange
dc.subject.jelF32 - Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements
dc.audiencePolicymakers
dc.audienceResearchers
dc.audienceStudents
dc.audienceTeachers
dc.subject.keywordMeta-Analysis
dc.subject.keywordCapital Flows
dc.subject.keywordMonetary Policy
dc.type.spaDocumentos de trabajo
dc.rights.spaAcceso abierto
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0
dc.subject.jelspaC83 - Métodos de recopilación de datos; Métodos de muestreo
dc.subject.jelspaE58 - Bancos centrales y sus políticas
dc.subject.jelspaF21 - Inversión internacional; Movimientos de capital a largo plazo
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambio
dc.subject.jelspaF32 - Ajustes de la balanza por cuenta corriente; Movimientos de capital a corto plazo
dc.type.hasversionPublished Version
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1204
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1204/
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dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1204.html
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/en/effects-monetary-policy-capital-flows-meta-analysis
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/10463
dc.creator.firmaMauricio Villamizar-Villegas
dc.creator.firmaMauricio Villamizar-Villegas
dc.creator.firmaLucía Arango-Lozano
dc.creator.firmaGeraldine Castelblanco
dc.creator.firmaNicolás Fajardo-Baquero
dc.creator.firmaMaria A. Ruiz-Sanchez
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1204
dc.subject.brtema7. Sector externo y economía internacional
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1204
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/h5tb


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Name:
be_1204.pdf
Size:
2.595Mb
Format:
PDF
Description:
Borradores de Economía; No.1204
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