Browsing by Author "Reveiz-Herault, Alejandro"

Now showing 1 - 16 of 16
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    La curva Spot (Cero Cupon)
    (Banco de la República, 2002-06-20) Julio-Román, Juan Manuel; Mera, Silvia Juliana; Reveiz-Herault, Alejandro
    En este artículo se discute la importancia de la curva spot (cero cupón), así como las consideraciones que deben realizarse para escoger un conjunto de métodos de estimación que suplan las múltiples necesidades a las que se enfrenta un inversionista o especulador – valoración de activos y de productos contingentes, medición de riesgo, análisis multifactoriales de la curva de rendimientos, etc. Adicionalmente, se presenta una metodología de estimación basa en splines cúbicos suavizados, con validación cruzada, con la cual se estima la curva spot de los Tes B tasa fija. Esta estimación es posteriormente utilizada para ilustrar los problemas que pueden surgir al estimar curvas spot, con cualquier metodología, en un mercado ineficiente en términos de arbitraje, así como para estimar los Key Rate Durations – una descomposición lineal por tramos de la curva de la duración efectiva – para títulos específicos o portafolios de bonos. Esto con el fin de mostrar cómo movimientos no paralelos de la curva, cambios en la pendiente o en la curvatura, pueden afectar portafolios con la misma duración. En la última sección se presentan las conclusiones, haciendo énfasis principalmente en el hecho de que las herramientas que surgen de la estimación de esta curva y la sofisticación de los mercados financieros han llevado a las instituciones financieras y los inversionistas institucionales de tamaño importante a nivel global a modificar su proceso de toma de decisiones, trabajando en base a un presupuesto de riesgo definido por los niveles más altos de las instituciones que es distribuido selectivamente por tipos de riesgo definido por los niveles más altos de las instituciones que es distribuido selectivamente por tipos de riesgo tales como riesgo de tasa de interés, crediticio o de prepago entre otros.
    Documentos de Trabajo. 2002-06-20
    Borradores de Economía; No. 213
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    The case for macro risk budgeting and portfolio tranching in reserves management
    (Banco de la República, 2004-06-14) Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2004-06-14
    Borradores de Economía; No. 290
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    La dolarización financiera: experiencia internacional y perspectivas para Colombia
    (Banco de la República, 2008-01-20) León-Rincón, Carlos Eduardo; Reveiz-Herault, Alejandro
    Las monedas locales de los países en vías de desarrollo, además de no ser libremente convertibles a nivel internacional, suelen experimentar niveles de inflación superiores y más volátiles, al tiempo que tienden a sufrir periodos de fuerte apreciación y depreciación. Estas bien conocidas características no solo implican un reto para las autoridades económicas de estos países, sino que también llaman la atención sobre la capacidad de las monedas locales para cumplir cabalmente con sus funciones. Colombia, a pesar de ser reconocida por su historial de manejo monetario disciplinado, no ha escapado a ocasionales cuestionamientos sobre la conveniencia de mantener el peso para cumplir con las funciones de la moneda. Estos esporádicos cuestionamientos coinciden con periodos de fuerte apreciación o depreciación de la moneda, en los cuales se han escuchado interrogantes sobre la conveniencia de llevar a cabo una dolarización total o parcial de la economía. Al respecto, son pocos los países que han optado por reemplazar totalmente la moneda local por una extranjera para que esta última cumpla con todas las funciones de la moneda, pero sí son muchos los países que han permitido la dolarización parcial de la economía. Basado en la experiencia internacional, y en especial por las características de la economía colombiana, este documento concluye que la dolarización financiera conllevaría costos elevados, en especial si se comparan con unos beneficios limitados y apenas potenciales.
    Documentos de Trabajo. 2008-01-20
    Borradores de Economía; No. 482
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Índice representativo del mercado de deuda pública interna: IDXTES
    (Banco de la República, 2008-02-13) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo
    Los mercados de títulos soberanos cumplen varias funciones para los mercados de capitales. Son fuente de financiación para el gobierno que los emite, cumplen el rol de activo libre de riesgo -de crédito- del mercado, al tiempo que sirven como referencia o benchmark para las diferentes alternativas de inversión del mercado. En el caso colombiano es claro que los Títulos de Tesorería (TES) cumplen las dos primeras funciones, pero se reconoce que aún es limitada su utilidad como benchmark del mercado local. La práctica internacional demuestra que el desarrollo de índices representativos del mercado de deuda pública permite contar con un benchmark apropiado. Con tales índices se consigue una serie de precios que sobrevive al vencimiento de los títulos, que permite hacer comparaciones en el largo plazo, y que permite capturar de mejor manera la dinámica del mercado. La práctica sobre benchmarks en Colombia consiste en una simple comparación con uno o dos títulos en particular, los más líquidos del mercado en un momento en el tiempo, lo cual representa serias limitaciones técnicas y analíticas. Así mismo, existen índices cuya metodología los hace poco aptos para cumplir función de benchmark del mercado de deuda pública local. Por lo tanto, basado en la práctica internacional y con el fin de realizar un aporte inicial en el desarrollo de metodologías que permitan contar con un benchmark para el mercado local, este documento desarrolla y presenta el índice IDXTES.
    Documentos de Trabajo. 2008-02-13
    Borradores de Economía; No. 488
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    The case for active management from the perspective of complexity theory
    (Banco de la República, 2008-03-08) Reveiz-Herault, Alejandro; Rojas, Sebastian
    Documentos de Trabajo. 2008-03-08
    Borradores de Economía; No. 495
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Administración de fondos de pensiones y multifondos en Colombia
    (Banco de la República, 2008-04-10) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo
    Este documento evalúa la regulación vigente relacionada con la inversión de los recursos de los Fondos de Pensiones Obligatorios (FPO), para lo cual se analiza el perfil de eficiencia del sistema dadas sus actuales restricciones. De acuerdo con los resultados obtenidos, se observa que el marco regulatorio de las inversiones de los FPO restringen el retorno esperado y hace que los administradores de portafolios no accedan a niveles superiores de retorno por unidad de riesgo con 05res beneficios de diversificación. Las propuestas apuntan hacia la flexibilización de las restricciones a las inversiones y a su adecuación al perfil de riesgo de los cotizantes, utilizando para ello el esquema de multifondos implementado en otros países de la región.
    Documentos de Trabajo. 2008-04-10
    Borradores de Economía; No. 506
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Recomendaciones para la modificación del régimen de pensiones obligatorias de Colombia
    (Banco de la República, 2008-04-13) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo; Laserna-Jaramillo, Juan Mario; Martínez, Ivonne
    Este documento evalúa la regulación vigente relacionada con la administración de los portafolios de los Fondos de Pensiones Obligatorios (FPO), para esto revisa la literatura relacionada con la eficiencia del Sistema dadas sus actuales restricciones. Se concluye que el marco regulatorio de las inversiones de los FPO restringen el retorno esperado y hace que los administradores de portafolios no accedan a niveles superiores de retorno por unidad de riesgo con 05res beneficios de diversificación. Así mismo se limita la capacidad del administrador de construir portafolios que reflejen el perfil de riesgo del afiliado. Se muestra que la fórmula de rentabilidad mínima genera incentivos perversos para que las AFP´s no incurran en riesgo llevando a los Administradores a estrategias que sincronicen los retornos de los portafolios para minimizar el impacto de la incertidumbre generado por la fórmula de rentabilidad mínima. Las propuestas van en el sentido de flexibilizar las inversiones y adecuarlas de acuerdo al perfil de riesgo de los cotizantes utilizando el esquema de Multifondos implementando en otros países de la región.
    Documentos de Trabajo. 2008-04-13
    Borradores de Economía; No. 507
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Artificial markets under a complexity perspective
    (Banco de la República, 2008-04-18) Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2008-04-18
    Borradores de Economía; No. 510
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    The factor-portfolios approach to asset management using genetic algorithms
    (Banco de la República, 2008-04-19) Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2008-04-19
    Borradores de Economía; No. 511
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Recomendaciones para la modificación del régimen de pensiones obligatorias de Colombia
    (Banco de la República de Colombia, 2008-06) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo; Laserna-Jaramillo, Juan Mario; Martínez, Ivonne
    Este documento evalúa la regulación vigente relacionada con la administración de los portafolios de los fondos de pensiones obligatorias (FPO) en Colombia. Con base en investigaciones previas de los autores y en el análisis de este documento, se concluye que el régimen aplicable a los FPO requiere de ciertas modificaciones. Los principales cambios consistirían en: i) ampliar el régimen de inversiones de los FPO, ya que impide a los administradores acceder a niveles superiores de retorno por unidad de riesgo con mayores beneficios de diversificación; ii) adoptar un esquema de multifondos, el cual permitiría al administrador ofrecer portafolios que repliquen el perfil de riesgo del afiliado, y iii) reformar la fórmula de rentabilidad mínima y de remuneración al administrador, por cuanto incentivan estrategias de inversión ineficientes. Los autores consideran que con estas modificaciones se logra alinear de mejor manera los incentivos económicos de los aportantes y de los administradores, lo cual resultaría en un sistema pensional más eficiente.
    Artículos de revista. 2008-06-01
    Revista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 26. No. 56. Junio, 2008. Pág.: 78-113.
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Efficient portfolio optimization in the wealth creation and maximum drawdown space
    (Banco de la República, 2008-06-20) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo
    Documentos de Trabajo. 2008-06-20
    Borradores de Economía; No. 520
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Modelo de simulación del valor de la pensión de un trabajador en Colombia
    (Banco de la República, 2009-03-13) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo; Castro, Freddy H.; Piraquive, Gabriel
    Este trabajo desarrolla un modelo de simulación para estimar el flujo de caja de un pensionado que tiene su cuenta individual en una administradora de fondos de pensiones (AFP) colombiana. Aquel se proyecta a partir de las sendas salariales y densidades de cotización estimadas por la Dirección de Estudios Económicos del Departamento Nacional de Planeación (DNP) y, con base en lo anterior, se calcula el valor de la pensión que se podría obtener a partir de la riqueza acumulada al final de la vida laboral. Los resultados muestran que, de no adoptar medidas encaminadas a aumentar las densidades y las tasas de cotización, un gran porcentaje de la fuerza laboral obtendría pensiones inferiores a la mínima establecida por ley, pero no cumpliría con los requisitos para acceder a la garantía estatal para obtener la misma.
    Documentos de Trabajo. 2009-03-13
    Borradores de Economía; No. 553
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Operational risk management using a fuzzy logic inference system
    (Banco de la República, 2009-09-20) Reveiz-Herault, Alejandro; León-Rincón, Carlos Eduardo
    Documentos de Trabajo. 2009-09-20
    Borradores de Economía; No. 574
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Portfolio optimization and long-term dependence
    (Banco de la República, 2010-09-20) León-Rincón, Carlos Eduardo; Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2010-09-20
    Borradores de Economía; No. 622
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Montecarlo simulation of long-term dependent processes: a primer
    (Banco de la República, 2011-04-10) León-Rincón, Carlos Eduardo; Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2011-04-10
    Borradores de Economía; No. 648
  • Thumbnail Image
    Item
    Open Access
    Investment horizon dependent CAPM : adjusting beta for long-term dependence
    (Banco de la República, 2012-08-18) León-Rincón, Carlos Eduardo; Leiton-Rodríguez, Karen Juliet; Reveiz-Herault, Alejandro
    Documentos de Trabajo. 2012-08-18
    Borradores de Economía; No. 730